Η Oxford Economics δεν πιστεύει ότι η πρόσφατη υποτίμηση του δολαρίου ΗΠΑ και η ευρύτερη πώληση αμερικανικών περιουσιακών στοιχείων οφείλεται στην απώλεια της πίστης στην ιδιότητα του δολαρίου ως παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος. Αντιθέτως, πιστεύει ότι το sell off στο αμερικανικό νόμισμα οφείλεται περισσότερο σε τρεις εξελίξεις μοναδικές στο δασμολογικό σοκ, οι οποίες περιγράφονται σε έκθεση που δημοσιεύθηκε σήμερα.
«Πρώτον, το πλήγμα στη ζήτηση είναι μεγαλύτερο στις ΗΠΑ, που προκαλείται από μια αρχική αύξηση του πληθωρισμού, από ό,τι στον υπόλοιπο κόσμο, όπου το σοκ της ζήτησης είναι πιο άμεσα αποπληθωριστικό», έγραψε ο επικεφαλής παγκόσμιος οικονομολόγος Iνές Μακφί. «Δεύτερον, οι διεθνείς επενδυτές ήταν υπερεκτεθειμένοι στα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία και το επεισόδιο αυτό προκάλεσε κάποια αναπροσαρμογή της ισορροπίας. Ενδεικτικά, το καθαρό διεθνές επενδυτικό ισοζύγιο των ΗΠΑ σε μετοχές μετατοπίστηκε από το 5%-10% του ΑΕΠ πριν από την εποχή της πανδημίας στο -20% του ΑΕΠ στο τέλος του 2024. Τρίτον, η έντονη πολιτική αβεβαιότητα συνέβαλε στη βραχυπρόθεσμη πτώση του δολαρίου».
«Συγκεκριμένα, οι ΗΠΑ θα πρέπει να υιοθετήσουν μέτρα για τον άμεσο περιορισμό των κεφαλαιακών ροών», δήλωσε ο Μακφί, «βασιζόμενες στο τμήμα 899 του νομοσχεδίου του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ για τον προϋπολογισμό, και να αφήσουν τη δυναμική του δημόσιου χρέους των ΗΠΑ να γίνει μη βιώσιμη, αρνούμενες να περιγράψουν ένα αξιόπιστο σχέδιο εξυγίανσης τα επόμενα χρόνια».
Ενώ η κυβέρνηση Τραμπ έχει προτείνει μέτρα πολιτικής σε αυτούς τους τομείς, η Oxford Economics εξακολουθεί να πιστεύει ότι απέχουμε πολύ από το να δούμε το αποθεματικό καθεστώς του δολαρίου να υπονομεύεται σημαντικά.
Η κατάργηση του δολαρίου ως αποθεματικού νομίσματος θα πάρει δεκαετίες, όχι χρόνια
Αν και οι βραχυπρόθεσμες προκλήσεις για την κυριαρχία του δολαρίου έχουν αυξηθεί πρόσφατα, πιστεύουμε, αναφέρουν οι αναλυτές της Oxford Economics, ότι εξακολουθούν να είναι σχετικά περιορισμένες σε σύγκριση με τη σεισμική μετατόπιση που απαιτείται για να στραφεί η παγκόσμια οικονομία σε ένα άλλο κύριο νόμισμα.
Η διαδικασία απομάκρυνσης από το δολάριο θα ξεκινήσει πιθανότατα μέσω μιας περαιτέρω διάβρωσης της εμπιστοσύνης στα περιουσιακά στοιχεία των ΗΠΑ, είτε μέσω περισσότερων μέτρων με στόχο το κλείσιμο του ισοζυγίου κεφαλαίων είτε μέσω της δημοσιονομικής θέσης που θα φτάσει σε σημείο καμπής. Κατά την άποψή μας, ένα τέτοιο σημείο καμπής είναι απίθανο να επιτευχθεί κατά τη διάρκεια αυτής της προεδρικής θητείας.
Ακόμα και τότε, ωστόσο, θα χρειάζονταν άλλες εξελίξεις για να μειωθεί η χρήση του δολαρίου. Διεθνείς επενδυτές, ιδίως οι διαχειριστές αποθεματικών, θα πρέπει να επιταχύνουν τη μείωση της έκθεσης στο δολάριο ΗΠΑ στα χαρτοφυλάκιά τους και οι παραγωγοί εμπορευμάτων θα πρέπει να τιμολογούν και να δέχονται πληρωμές σε άλλα νομίσματα, καταλήγει η έκθεση.