Οι μετοχές δεν ήταν τόσο ακριβές σε σχέση με τα ομόλογα από το τέλος της κυβέρνησης Κλίντον, πριν από σχεδόν 25 χρόνια.
Ωστόσο, τα ομόλογα καταγράφουν μια παρόμοια, καλή πορεία. Αυτό είναι το βασικό συμπέρασμα μιας νέας έκθεσης της Pimco, η οποία υποστηρίζει ότι οι επενδυτές θα πρέπει να τοποθετηθούν σε ομόλογα υψηλής ποιότητας, καθώς η αναδιάταξη του παγκόσμιου εμπορίου και των συμμαχιών κατά τη δεύτερη θητεία του Προέδρου Τραμπ φαίνεται ότι θα συνεχιστεί.
«Εν ολίγοις, η παραδοσιακή παγκόσμια τάξη, στην οποία η οικονομία διαμόρφωνε την πολιτική, έχει ανατραπεί», σύμφωνα με μια νέα πενταετή πρόβλεψη της εταιρείας, που συντάχθηκε από τον Ρίτσαρντ Κλάριντα, νυν παγκόσμιο οικονομικό σύμβουλο της Pimco και πρώην αντιπρόεδρο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ από το 2018 έως το 2022.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Pimco πιστεύει ότι οι επενδυτές θα πρέπει να αρχίσουν να «εκμεταλλεύονται το πλεονέκτημα της απόδοσης των ομολόγων υψηλής ποιότητας, αντί να κυνηγούν μετοχές με υψηλές αποτιμήσεις».
Η ομάδα επεσήμανε επίσης ότι το equity risk premium (ERP) είναι πλέον μηδενικό, κάτι που έχει συμβεί μόνο δύο φορές τα τελευταία 70 χρόνια: το 1987 και το 1996-2001.
Η Pimco κατέληξε στο 0,2% ως ΕRP αφαιρώντας τις προσαρμοσμένες για τον πληθωρισμό αποδόσεις των 30ετών ομολόγων του Δημοσίου από τις κυκλικά προσαρμοσμένες τιμές προς τα κέρδη (P/E).
Μετά το επεισόδιο του Σεπτεμβρίου 1987, όπου το ασφάλιστρο κινδύνου μετοχών ήταν μηδενικό, η αγορά έπεσε σχεδόν 25%, ενώ οι αποδόσεις των 30ετών ομολόγων σε πραγματικούς όρους μειώθηκαν κατά περίπου 80 μονάδες βάσης, σύμφωνα με την έκθεση.
Περίπου μια δεκαετία αργότερα, οι μετοχές έπεσαν σχεδόν 40% μετά την καθιέρωση ενός σταθερού έως αρνητικού ERP από τον Δεκέμβριο του 1999 έως τον Φεβρουάριο του 2003.
Οι αποδόσεις των ομολόγων μεγαλύτερης διάρκειας έχουν αυξηθεί υπό τη δεύτερη κυβέρνηση Τραμπ, δεδομένης της πρόσφατης εστίασης στο υπέρογκο δημοσιονομικό έλλειμμα των ΗΠΑ και την πιθανή ανάγκη έκδοσης επιπλέον ομολόγων για τη χρηματοδότηση του νομοσχεδίου των Ρεπουμπλικάνων για τη φορολογία και τις δαπάνες.
Η απόδοση των 10ετών ομολόγων του Δημοσίου την Τρίτη 10 Ιουνίου ήταν στο 4,47%, ενώ η απόδοση των 30ετών ομολόγων ήταν κοντά στο 4,94%, σύμφωνα με τα στοιχεία της FactSet — κοντά στο ψυχολογικά σημαντικό επίπεδο του 5%.
Από την άλλη πλευρά, οι μετοχές επέστρεψαν στα επίπεδα-ρεκόρ την Τρίτη, μετά από μια δραματική ανάκαμψη από την πτώση που προκάλεσαν οι δασμοί. Ο δείκτης S&P 500 σημείωσε άνοδο 0,4%, ή περίπου 2% κάτω από το ρεκόρ των 6.144,15 μονάδων που είχε καταγράψει στις 19 Φεβρουαρίου, σύμφωνα με τα στοιχεία της Dow Jones Market Data.