Η πρόσφατη συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed), κατά την οποία μειώθηκαν τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης, είχε αρκετά ενδιαφέροντα στοιχεία και παράπλευρες εξελίξεις.
Το MarketWatch επεδίωξε να ξεκαθαρίσει τα τεκταινόμενα και παρουσίασε τα κύρια συμπεράσματα που συνάγονται από εκτιμήσεις των αναλυτών:
Νέα μείωση
Ο Κέβιν Μπέργκετ, αναλυτής στην LH Meyer/Monetary Policy Analytics, προέβλεψε ότι η Fed θα μειώσει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης και τον Οκτώβριο. Μια μείωση των επιτοκίων τον Οκτώβριο θεωρείται η ευκολότερη λύση, προσέθεσε, σημειώνοντας πως θα υπάρξει μόνο μία έκθεση για την απασχόληση πριν από την επόμενη συνεδρίαση της FOMC στις 28-29 Οκτωβρίου.
Παράλληλα, υποστήριξε ότι η πιθανότητα μείωσης τον Δεκέμβριο είναι πιο αβέβαιη. Μέχρι τότε, οι αξιωματούχοι της Fed θα έχουν στη διάθεσή τους πολλά στοιχεία. «Δεν νομίζω ότι η μείωση τον Οκτώβριο εξασφαλίζει μια κίνηση τον Δεκέμβριο», προσέθεσε.
Οι χρηματοπιστωτικές αγορές αναμένουν δύο ακόμη μειώσεις κατά 25 μονάδες βάσης φέτος. Για το επόμενο έτος, υπάρχει μεγάλο χάσμα μεταξύ των προσδοκιών της Fed και της αγοράς.
Η Fed προβλέπει επιτόκια κοντά στο 3,4%, ενώ η αγορά έχει τιμολογήσει επιτόκια κάτω από 2%. Αυτό μπορεί να εξηγηθεί από το γεγονός ότι η αγορά προσπαθεί να μαντέψει ποια στρατηγική θα ακολουθήσει ο αντικαταστάτης του προέδρου της Fed, Τζερόμ Πάουελ, δήλωσε ο Τζέφρι Ρόζενμπεργκ, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής σταθερού εισοδήματος στη Blackrock.
Πληθωρισμός
Ο Πάουελ υπονόησε στη συνέντευξη Τύπου ότι οι ανησυχίες για μια πιθανή ανοδική πορεία του πληθωρισμού λόγω των δασμών έχουν υποχωρήσει.
«Οι πιθανότητες για μια επίμονη έξαρση του πληθωρισμού είναι μικρότερες», δήλωσε ο Πάουελ.
Ο Μπέργκετ δήλωσε ότι οι προβλέψεις της Fed δείχνουν ότι «όλοι συμφωνούν» πως πρέπει να αγνοήσουν τον πληθωρισμό από τους δασμούς.
«Δεν είναι σαφές τι τους έκανε να αλλάξουν στάση», δήλωσε ο Μπέργκετ. Η αύξηση των μισθών, που στο παρελθόν αποτελούσε συχνά καύσιμο για τον πληθωρισμό, ήταν ήπια ακόμη και με την πιο σφιχτή αγορά εργασίας λόγω της αντι-μεταναστευτικής πολιτικής του Λευκού Οίκου.
Συσπείρωση
Πριν από τη συνεδρίαση, πολλοί αναλυτές προέβλεπαν μια σειρά διαφωνιών από τα στελέχη. Αντ’ αυτού, μόνο ο νεοφερμένος Στίβεν Μιράν, κορυφαίος οικονομολόγος του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ, ψήφισε κατά της απόφασης.
«Μας φαίνεται ότι αυτή θα μπορούσε να είναι μια σκόπιμη κίνηση εκ μέρους των υπολοίπων μελών της FOMC, προκειμένου να δείξουν κάποια υποστήριξη στον πρόεδρο Πάουελ και, στην πραγματικότητα, ως μια σιωπηρή πράξη υποστήριξης της ανεξαρτησίας της Fed», δήλωσε ο Πάντραϊκ Γκάρβεϊ, περιφερειακός διευθυντής έρευνας της ING.
Ο Νιλ Ντούτα, στέλεχος της Renaissance Macro Research, δήλωσε ότι οι διοικητές της Fed Κρίστοφερ Γουόλερ και Μισέλ Μπάουμαν, που πίεζαν για μειώσεις των επιτοκίων, δε διαφώνησαν γιατί «ήθελαν να δώσουν τη μάχη που είχαν μπροστά τους», για να πείσουν άλλους αξιωματούχους να προγραμματίσουν συνολικά τρεις μειώσεις των επιτοκίων, συμπεριλαμβανομένης της κίνησης της περασμένης Τετάρτης.
Ο Κρίσνα Γκούχα, αντιπρόεδρος της Evercore ISI, δήλωσε ότι «ο Πάουελ μπορεί να συγκεντρώσει πλειοψηφία για την πορεία που προτιμά», παρόλο που υπάρχει μεγάλη μειοψηφία αξιωματούχων της Fed που είναι προκατειλημμένοι κατά των μειώσεων των επιτοκίων.
Ερμηνεία
Οι χρηματοπιστωτικές αγορές απογοητεύτηκαν όταν ο Πάουελ δήλωσε ότι η χαλάρωση της Τετάρτης θα μπορούσε να θεωρηθεί “μείωση για λόγους διαχείρισης κινδύνου”. Το έλαβαν ως στρατηγική προσέγγιση «συνεδρίαση προς συνεδρίαση» για οποιεσδήποτε μελλοντικές μειώσεις, όπως ανέφερε το MarketWatch.
Ωστόσο, οι αγορές παρερμηνεύουν τον Πάουελ, δήλωσε ο Γκούχα. Μια μείωση για λόγους διαχείρισης κινδύνου σημαίνει ότι η Fed είναι έτοιμη να προχωρήσει χωρίς να περιμένει περαιτέρω εξασθένιση.
Υπάρχουν επτά αξιωματούχοι της Fed που δεν τάσσονται υπέρ περαιτέρω μειώσεων φέτος. «Ωστόσο, η συζήτηση για την μελλοντική νομισματική πολιτική θα διεξαχθεί κυρίως μεταξύ των 12 που βλέπουν περισσότερες μειώσεις το 2025 και των επτά που δεν τις βλέπουν», προσέθεσε ο Γκούχα.