Τα τελευταία μήνες, ο ευρωπαϊκός κλάδος των πρώτων υλών εμφανίζει μια πρωτοφανή απόκλιση στις τιμές των εμπορευμάτων, οδηγώντας σε έντονη αποσύνδεση μεταξύ των επιμέρους κλάδων, σύμφωνα με ανάλυση της Bank of America. Η εξέλιξη αυτή αποτυπώνει μια από τις πιο ακραίες διαφοροποιήσεις των τελευταίων δεκαετιών και επηρεάζει άμεσα τις επενδυτικές στρατηγικές σε εξορυκτικές και ενεργειακές μετοχές.
Ο χαλκός έχει ενισχυθεί πάνω από 50%, ενώ την ίδια στιγμή το πετρέλαιο έχει υποχωρήσει περίπου 30%, αγγίζοντας χαμηλά τετραετίας. Η απόκλιση αυτή έχει εκτοξεύσει τον λόγο τιμής χαλκού προς πετρέλαιο σε επίπεδα υψηλά 40 ετών. Ως αποτέλεσμα, οι εξορυκτικές εταιρείες έχουν υπεραποδώσει κατά περίπου 40% από τον Απρίλιο, την ώρα που ο ενεργειακός κλάδος έχει υποαποδώσει σχεδόν 15%.
Αποτιμήσεις και στρατηγική για τον κλάδο των πρώτων υλών
Η Bank of America εκτιμά ότι οι αποτιμήσεις στον κλάδο των resources είναι πλέον «τεντωμένες» και προς τις δύο κατευθύνσεις. Στις εξορυκτικές εταιρείες, οι αυξημένοι μακροοικονομικοί κίνδυνοι, η πιθανότητα διόρθωσης στις τιμές του χαλκού και η ενίσχυση της στερλίνας δημιουργούν προϋποθέσεις για υποαπόδοση που μπορεί να φτάσει το 15% έως το τέλος του έτους. Υπό αυτό το πρίσμα, ο κλάδος υποβαθμίζεται από marketweight σε underweight.
Στον ενεργειακό κλάδο, αντίθετα, η έντονη υποαπόδοση των τελευταίων μηνών – σχεδόν 10% από τις αρχές Δεκεμβρίου – έχει σε μεγάλο βαθμό απορροφηθεί από τις αποτιμήσεις. Με το πετρέλαιο να εκτιμάται ότι θα σταθεροποιηθεί γύρω από τα 60 δολάρια το βαρέλι, η BofA αναβαθμίζει την ενέργεια από underweight σε marketweight, περιορίζοντας το περιθώριο για περαιτέρω αρνητικές εκπλήξεις.
Χρηματοοικονομικός κλάδος: διαφορετικές ταχύτητες
Στον χρηματοοικονομικό τομέα, η στάση παραμένει επιφυλακτική για τις τράπεζες, λόγω των προσδοκιών για διεύρυνση των πιστωτικών spreads και χαμηλότερες αποδόσεις στα ομόλογα. Αντίθετα, οι ασφαλιστικές εταιρείες αναβαθμίζονται σε marketweight, μετά την πρόσφατη υποαπόδοσή τους, καθώς οι προβλέψεις δεν δείχνουν άμεσες πιέσεις στα αποτελέσματά τους.
Προτιμήσεις για τις ευρωπαϊκές μετοχές
Σε επίπεδο αγοράς, η Bank of America διατηρεί αρνητική στάση για τις ευρωπαϊκές μετοχές συνολικά, με ξεκάθαρη προτίμηση σε underweight τοποθετήσεις στους κυκλικούς κλάδους έναντι των αμυντικών. Με τα ασφάλιστρα κινδύνου κοντά σε χαμηλά 20ετίας και τα περιθώρια κερδοφορίας σε ιστορικά υψηλά, η αγορά – σύμφωνα με την ανάλυση – υποτιμά τους κινδύνους που απορρέουν από πιθανή επιβράδυνση της αγοράς εργασίας στις ΗΠΑ και από το ασταθές γεωπολιτικό περιβάλλον.
Οι εκτιμήσεις της BofA κάνουν λόγο για πιθανή πτώση σχεδόν 15% του δείκτη Stoxx 600, ενώ οι κυκλικοί κλάδοι ενδέχεται να υποαποδώσουν κατά περίπου 10% σε σχέση με την ευρύτερη αγορά.