Ξένες κυβερνήσεις, τράπεζες της Wall Street και πολυεθνικές συρρέουν στην αγορά ομολόγων της Κίνας, καθώς ορισμένα από τα φθηνότερα κόστη δανεισμού στον κόσμο μετατρέπουν το γουάν σε ένα ολοένα και πιο ελκυστικό νόμισμα χρηματοδότησης.
Τα ομόλογα σε γουάν, γνωστά και ως «ομόλογα panda», εκδίδονται από ξένους εκδότες στην εγχώρια αγορά της Κίνας και έχουν αναδειχθεί σε βασικό δικαιούχο της προσπάθειας του Πεκίνου να διεθνοποιήσει το νόμισμά του, εν μέσω του διευρυνόμενου χάσματος μεταξύ των κινεζικών και των δυτικών επιτοκίων.
Ο ρυθμός έκδοσης έχει επιταχυνθεί σημαντικά φέτος, με εκδότες όπως το Καζακστάν και το Πακιστάν να προστίθενται στη λίστα με τα παγκόσμια χρηματοπιστωτικά ιδρύματα όπως η Morgan Stanley και η Deutsche Bank, καθώς και σε πολυεθνικές εταιρείες όπως η Volkswagen και η Henkel. Η Deutsche Bank, μόλις στα τέλη Μαΐου, ανακοίνωσε ότι συγκέντρωσε 3,5 δισεκατομμύρια γουάν (518 εκατομμύρια δολάρια) μέσω μιας έκδοσης ομολόγων διάρκειας τριών και πέντε ετών, η οποία υπερκαλύφθηκε σε μεγάλο βαθμό.
Η έκδοση ομολόγων «Panda» παρέμεινε ισχυρή τα τελευταία χρόνια. Ο όγκος έκδοσης έφτασε το ρεκόρ των 197,8 δισεκατομμυρίων γουάν το 2024 και ανήλθε συνολικά σε 183,1 δισεκατομμύρια γουάν το 2025, σύμφωνα με τη Moody’s. Η έκδοση ξεπέρασε τα 137,1 δισεκατομμύρια γουάν μέχρι τη δεύτερη εβδομάδα του Ιουνίου, σημειώνοντας αύξηση 80,4% σε σχέση με το προηγούμενο έτος.
Ο λόγος είναι απλός: το χρήμα είναι φθηνό στην Κίνα.
Ενώ το κόστος δανεισμού στις αγορές του δολαρίου παραμένει υψηλό, καθώς η Fed διατηρεί τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα, η παρατεταμένη οικονομική επιβράδυνση της Κίνας και η επεκτατική νομισματική πολιτική έχουν αφήσει τα εγχώρια επιτόκια κοντά σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι πολλοί ξένοι εκδότες μπορούν να αντλήσουν χρηματοδότηση σε γουάν με επιτόκια κάτω του 3%, σημαντικά φθηνότερα από ό,τι αντίστοιχα δάνεια σε δολάρια.
«Θεωρούμε ότι ο βασικός παράγοντας είναι το χάσμα των επιτοκίων: η χρηματοδότηση σε RMB είναι πολύ φθηνότερη από ό,τι σε δολάρια ΗΠΑ», ανέφερε η Moody’s Ratings στο CNBC.
Αυτό το πλεονέκτημα κόστους έχει μετατρέψει ουσιαστικά το γουάν σε νόμισμα χρηματοδότησης, ανέφεραν οι αναλυτές, επαναλαμβάνοντας τον ρόλο που διαδραμάτισε το ιαπωνικό γιεν στη διεθνή χρηματοοικονομική αγορά για δεκαετίες.
Η Moody’s εκτιμά ότι οι ξένοι εκδότες αντιπροσωπεύουν πλέον σχεδόν το ήμισυ του όγκου έκδοσης ομολόγων panda φέτος, σημειώνοντας απότομη αύξηση σε σύγκριση με πριν από λίγα μόλις χρόνια. Τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα παραμένουν η κυρίαρχη ομάδα, ακολουθούμενα από κρατικούς και υπερεθνικούς δανειολήπτες, ενώ και οι πολυεθνικές εταιρείες με εκτεταμένες δραστηριότητες στην Κίνα αξιοποιούν όλο και περισσότερο την αγορά.
Αυτό που έχει αλλάξει είναι η προθυμία του Πεκίνου να επιτρέψει μεγαλύτερη ευελιξία ως προς τον τρόπο χρήσης των εσόδων, σύμφωνα με ειδικούς. Η αλλαγή πολιτικής είναι ιδιαίτερα σημαντική για κρατικούς δανειολήπτες όπως το Καζακστάν και το Πακιστάν, οι οποίοι δεν έχουν λόγο να αντλήσουν γουάν, εκτός αν τα έσοδα μπορούν τελικά να αξιοποιηθούν εκτός Κίνας.
Το πιο πρόσφατο σημάδι της δέσμευσης του Πεκίνου έλαβε χώρα πρόσφατα, όταν ο διοικητής της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας, Παν Γκονγκσένγκ, ανακοίνωσε νέα μέτρα που επιτρέπουν σε κεντρικές τράπεζες του εξωτερικού και κρατικά επενδυτικά ταμεία να έχουν πρόσβαση σε ρευστότητα σε γουάν χρησιμοποιώντας κινεζικά ομόλογα ως εξασφάλιση, ενισχύοντας περαιτέρω την υποδομή που υποστηρίζει τη χρήση του RMB στο εξωτερικό.
Ελάχιστοι αναμένουν ότι η δυναμική αυτή θα εξασθενήσει σύντομα. Οι αναλυτές επεσήμαναν την άφθονη ρευστότητα στο τραπεζικό σύστημα της Κίνας, τις προσδοκίες ότι τα επιτόκια στις ΗΠΑ θα παραμείνουν σχετικά υψηλά, καθώς και τη συνεχιζόμενη πολιτική στήριξη από το Πεκίνο ως παράγοντες που θα στηρίξουν τις εκδόσεις μέχρι το τέλος του έτους.
Οι αναλυτές ανέφεραν ότι οι μεγαλύτεροι κίνδυνοι περιλαμβάνουν την απότομη μείωση των διαφορών επιτοκίων, τη σημαντική μεταβλητότητα του γουάν ή μια απροσδόκητη αλλαγή πολιτικής από τις κινεζικές ρυθμιστικές αρχές.