Σε θετική τροχιά εισέρχονται οι προοπτικές της Εθνικής Τράπεζας, καθώς η Moody’s αναθεώρησε σε θετικές από σταθερές τις προοπτικές της μακροπρόθεσμης αξιολόγησης καταθέσεων της τράπεζας, την οποία επιβεβαίωσε στο Baa1.
Η κίνηση έρχεται μετά την πρόσφατη απόφαση του οίκου να αναθεωρήσει σε θετικές τις προοπτικές της πιστοληπτικής αξιολόγησης Baa3 της Ελλάδας, εξέλιξη που δημιουργεί ευνοϊκότερο περιβάλλον και για το πιστωτικό προφίλ των ελληνικών τραπεζών.
Η Moody’s επισημαίνει ότι ενδεχόμενη αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας θα μπορούσε να οδηγήσει σε αντίστοιχη βελτίωση των αξιολογήσεων των τραπεζών, υπό την προϋπόθεση ότι θα συνεχίσουν να διατηρούν ισχυρή κερδοφορία και καλή ποιότητα ενεργητικού κατά τους επόμενους 12-18 μήνες.
Ισχυρή κερδοφορία
Σύμφωνα με τη Moody’s, η Εθνική Τράπεζα διαθέτει ισχυρή και επαναλαμβανόμενη κερδοφορία, υψηλή κεφαλαιακή επάρκεια, ευνοϊκή ποιότητα ενεργητικού και ισχυρό προφίλ ρευστότητας.
Κατά το πρώτο εξάμηνο του 2026, η τράπεζα κατέγραψε ετησιοποιημένη απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) 15,5%, επιβεβαιώνοντας την υψηλή αποδοτικότητα του ισολογισμού της.
Τα βασικά έσοδα αυξήθηκαν κατά 3% σε ετήσια βάση, με σημαντική συμβολή από την αύξηση των καθαρών εσόδων από προμήθειες.
Τα λειτουργικά έξοδα αυξήθηκαν κατά 8%, μεταξύ άλλων λόγω των συνεχιζόμενων επενδύσεων σε ανθρώπινο δυναμικό, τεχνολογία και ψηφιακές υποδομές.
Παρά την αύξηση των δαπανών, η Moody’s υπογραμμίζει ότι η Εθνική διατήρησε υψηλή λειτουργική αποδοτικότητα, με τον κανονικοποιημένο δείκτη κόστους προς έσοδα περίπου στο 35% τον Ιούνιο του 2026.
CET1 στο 17,3% – Ισχυρό κεφαλαιακό «μαξιλάρι»
Ιδιαίτερα θετική είναι η εικόνα σε επίπεδο κεφαλαίων.
Ο δείκτης CET1 διαμορφώθηκε στο 17,3% τον Ιούνιο του 2026, επίπεδο που βρίσκεται σημαντικά πάνω από τον εσωτερικό στόχο της τράπεζας, ο οποίος διαμορφώνεται περίπου στο 13%.
Σύμφωνα με τη Moody’s, το επίπεδο αυτό προσφέρει σημαντικό περιθώριο για την απορρόφηση ενδεχόμενων ζημιών, ενώ παράλληλα στηρίζει τη συνεχιζόμενη ανάπτυξη του ισολογισμού και παρέχει δυνατότητα για ενδεχόμενες στρατηγικές εξαγορές.
Ωστόσο, ο οίκος επισημαίνει ως περιοριστικό παράγοντα την παρουσία σημαντικού αποθέματος αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων (DTCs) στα κεφάλαια της τράπεζας.
Τα DTCs αντιστοιχούσαν περίπου στο 38% των κεφαλαίων CET1 τον Ιούνιο του 2026, έναντι 46% ένα χρόνο νωρίτερα.
Η Moody’s σημειώνει, πάντως, ότι το ποσοστό αυτό ακολουθεί επιταχυνόμενη πτωτική πορεία, γεγονός που ενισχύει σταδιακά την ποιότητα της κεφαλαιακής βάσης.
NPE στο 2,4% και κάλυψη 105%
Ισχυρό παραμένει και το προφίλ ποιότητας ενεργητικού της Εθνικής.
Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) διαμορφώθηκε στο 2,4% τον Ιούνιο του 2026, σε χαμηλά και σταθερά επίπεδα.
Παράλληλα, ο δείκτης κάλυψης των NPE ανήλθε στο ιδιαίτερα υψηλό επίπεδο του 105%, παρέχοντας, σύμφωνα με τη Moody’s, σημαντική προστασία έναντι ενδεχόμενης επιδείνωσης της πιστωτικής ποιότητας.
Θετική είναι και η εξέλιξη του κόστους κινδύνου, το οποίο μειώθηκε στις 38 μονάδες βάσης κατά το πρώτο εξάμηνο του 2026, από 43 μονάδες βάσης ένα χρόνο νωρίτερα.
Η εξέλιξη αυτή, σύμφωνα με τον οίκο, αντανακλά τη διατήρηση ευνοϊκών τάσεων στην ποιότητα του ενεργητικού.
Ισχυρό προφίλ ρευστότητας
Σημαντικό πλεονέκτημα για την πιστοληπτική αξιολόγηση της Εθνικής αποτελεί και η ισχυρή θέση ρευστότητας και χρηματοδότησης.
Ο δείκτης δανείων προς καταθέσεις διαμορφώθηκε στο 67% τον Ιούνιο του 2026, ενώ ο δείκτης κάλυψης ρευστότητας (LCR) ανήλθε στο 227%.
Παράλληλα, ο δείκτης καθαρής σταθερής χρηματοδότησης (NSFR) διαμορφώθηκε στο 143%.
Η Moody’s επισημαίνει επίσης ότι οι καταθέσεις πελατών αντιπροσώπευαν περίπου 91% της συνολικής καθαρής χρηματοδότησης της τράπεζας.
Η υψηλή συμμετοχή των καταθέσεων συμβάλλει στη διατήρηση χαμηλού και σταθερού κόστους χρηματοδότησης, ενισχύοντας συνολικά το προφίλ ρευστότητας της Εθνικής.
Το «ταβάνι» της Ελλάδας
Παρά τα ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη της τράπεζας, η Moody’s επισημαίνει ότι η πιστοληπτική αξιολόγηση Baa3 της Ελλάδας εξακολουθεί να λειτουργεί περιοριστικά για το πιστωτικό προφίλ της Εθνικής.
Ο λόγος είναι η υψηλή έκθεση της τράπεζας στο ελληνικό κράτος.
Ωστόσο, η πρόσφατη αλλαγή των προοπτικών της Ελλάδας σε θετικές λειτουργεί υποστηρικτικά για τον αυτόνομο δείκτη πιστοληπτικής ικανότητας (BCA) της Εθνικής.
Η Moody’s εκτιμά ότι η διατήρηση των ισχυρών οικονομικών επιδόσεων της τράπεζας, σε συνδυασμό με πιθανή περαιτέρω βελτίωση της πιστοληπτικής εικόνας της Ελλάδας, αποτελεί σημαντικό παράγοντα για την εξέλιξη της αξιολόγησης.
Η εικόνα της Εθνικής με μια ματιά
- Αξιολόγηση καταθέσεων: Baa1
- Προοπτικές: Θετικές, από σταθερές
- RoTE α΄ εξαμήνου 2026: 15,5%
- CET1: 17,3%
- NPE ratio: 2,4%
- Κάλυψη NPE: 105%
- Κόστος κινδύνου: 38 μ.β.
- Δάνεια/Καταθέσεις: 67%
- LCR: 227%
- NSFR: 143%
- DTCs/CET1: περίπου 38%
Η απόφαση της Moody’s αποτυπώνει, επομένως, έναν συνδυασμό ισχυρής κερδοφορίας, υψηλής κεφαλαιακής επάρκειας, χαμηλού δείκτη NPE και ιδιαίτερα ισχυρής ρευστότητας.
Για την Εθνική Τράπεζα, το επόμενο κρίσιμο διάστημα είναι οι επόμενοι 12-18 μήνες, κατά τους οποίους, σύμφωνα με τη Moody’s, η διατήρηση αυτών των επιδόσεων θα αποτελέσει βασική προϋπόθεση για ενδεχόμενη περαιτέρω βελτίωση της πιστοληπτικής αξιολόγησης.