Overweight παραμένει για τις ελληνικές μετοχές η HSBC παρά την ενεργειακή κρίση και τον πόλεμο στην Ουκρανία, καθώς εκτιμά πως ο τουρισμός αναμένεται αποτελέσει το κλειδί στο story ανάπτυξης της Ελλάδας φέτος.
Όπως σημειώνει, η ρωσική ενεργειακή εξάρτηση αποτέλεσε το τελευταίο διάστημα και μετά το ξέσπασμα του πολέμου, ένα αρνητικό καταλύτη για την Ελλάδα.
Παρά την ενεργειακή εξάρτηση της Ελλάδας από τη Ρωσία, που είναι αρνητική για την ελληνική οικονομία, ο τουρισμός αποτελεί τον βασικό «μοχλό», σημειώνουν οι αναλυτές της HSBC.
Το πρώτο μέρος της τουριστικής σεζόν του 2021 κινήθηκε σε ήπια επίπεδα, αλλά ανέκαμψε σημαντικά από τον Ιούλιο έως τον Οκτώβριο.
Ο στόχος της κυβέρνησης είναι να επιστρέψει ο τουρισμός σε επίπεδα υψηλότερα από το 50% των επιπέδων του 2019 επετεύχθη, σημειώνει η HSBC.
Την ίδια ώρα, τα υψηλά επίπεδα εμβολιασμού στη χώρα, την ώρα που στο μεγάλο μέρος του αναπτυσσόμενου κόσμου κυμαίνονται σε χαμηλότερα επίπεδα, θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε μία πολύ ισχυρή τουριστική σεζόν το 2022.
Η απώλεια των Ρώσων τουριστών είναι απίθανο να αποτελέσει σημαντική απώλεια, σύμφωνα με την HSBC.
Ελληνικές τράπεζες
Ως προς την εγχώρια αγορά, σαφώς, ένα σημαντικό μέρος του «story» της Ελλάδας σχετίζεται με τις τράπεζες, που αντιπροσωπεύουν περίπου το 35% του FTSE Greece.
Tο consensus για το P/E διαμορφώνεται στο 6,5x για το 2021 και στο 6,6x το 2022, με τον δείκτη εσωτερικής αξίας (P/BV) στο 0,45x για το 2021-2022.
Η μείωση των NPEs και οι πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων οδηγούν σε μια σημαντικά βελτιωμένη κεφαλαιακή θέση τις ελληνικές τράπεζες.
Όπως τονίζεται, η μόχλευση του Ταμείου Ανάκαμψης θα μπορούσε να οδηγήσει σε ισχυρή ανάπτυξη της δανειοδοτικής τους ικανότητας και σε αξιόλογη βελτίωση της κερδοφορίας τους, τη στιγμή που το discount έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών είναι ιδιαίτερα υψηλό παρά το γεγονός ότι η απόδοση ιδίων κεφαλαίων ROTE είναι σε παρόμοια επίπεδα.
ΟΠΑΠ και Eurobank τα top picks
Ο ΟΠΑΠ και η Eurobank είναι οι κορυφαίες επιλογές της HSBC, μεταξύ των ελληνικών μετοχών.
Οι αναλυτές κάνουν λόγο για ισχυρή ανάπτυξη των εσόδων το 2022 και περιθώρια EBITDA τα οποία θα μειωθούν αλλά θα παραμείνουν σε σχετικά υψηλά επίπεδα.
Οι διαδικτυακές δραστηριότητες και τα VLTs θα είναι οι κινητήριες δυνάμεις ανάπτυξης του ομίλου για τα επόμενα 3-5 έτη.
Οι ταμειακές ροές θα είναι πολύ ισχυρότερες εξαιτίας και της προπληρωμής φόρων έως το 2030, το οποίο επιτρέπει τη διατήρηση της υψηλής μερισματικής πολιτικής.
Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες είναι περιορισμένες πλην από τις πληρωμές των παικτών και τις πληρωμές της Stoiximan, ενισχύοντας περαιτέρω τις ταμειακές ροές.
Η νέα μερισματική πολιτική του ΟΠAΠ περιλαμβάνει αυτά τα στοιχεία καθώς σκοπεύει τη διανομή μερισμάτων 1 ευρώ ανά μετοχή στο μέλλον.
Όσον αφορά την Eurobank, η HSBC είναι θετική λόγω της σημαντικής προόδου στο σκέλος της εξυγίανσης, της βελτίωσης του κόστους των προβλέψεων και της κερδοφορίας, της ισχυρής πιστωτικής επέκτασης στο μέλλον χάρη στα προγράμματα της ΕΕ και στη χαμηλή της αποτίμηση.
Η Eurobank διαπραγματεύεται με δείκτη P/TBV για το 2022 στις 0,63 φορές και η αποτίμηση δεν εμπεριέχει τον ισχυρό δείκτη απόδοσης 10% για φέτος και τη δυνατότητα να ξεκινήσει τη διανομή μερισμάτων το 2023. Η μετοχή εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με discount 10% σε όρους P/TBV και 10% σε όρους P/E σε σχέση με τις ομοειδείς ευρωπαϊκές τράπεζες.