Η Εθνική Τράπεζα είναι πλέον η κορυφαία ελληνική τραπεζική επιλογή της UBS σε πανευρωπαϊκό επίπεδο. Ο ελβετικός επενδυτικός οίκος προχώρησε σε αναδιάρθρωση της λίστας των ευρωπαϊκών τραπεζικών top picks, αντικαθιστώντας τη Eurobank με την Εθνική, κρίνοντας ότι η μετοχή προσφέρει πλέον το υψηλότερο περιθώριο συνολικής απόδοσης μεταξύ των τραπεζών που περιλαμβάνει στις κορυφαίες επιλογές του.
Η UBS διατηρεί την τιμή-στόχο της Εθνικής στα 18,20 ευρώ, επίπεδο που συνεπάγεται ανοδικό περιθώριο περίπου 16% από τα τρέχοντα επίπεδα. Συνυπολογίζοντας και τη μερισματική απόδοση 3,8% που εκτιμά για το 2026, η συνολική δυνητική απόδοση διαμορφώνεται κοντά στο 20%, επίδοση που αποτελεί την υψηλότερη μεταξύ των πανευρωπαϊκών top picks του οίκου.
Η αλλαγή δεν συνιστά υποβάθμιση της Eurobank, καθώς η UBS εξακολουθεί να διατηρεί σύσταση Buy για τη μετοχή και τιμή-στόχο τα 4,70 ευρώ, ωστόσο θεωρεί ότι στο τρέχον επίπεδο αποτιμήσεων η Εθνική προσφέρει πλέον πιο ελκυστικό επενδυτικό προφίλ.
Οι καταλύτες που θα καθορίσουν τον κλάδο
Η UBS εκτιμά ότι το επόμενο διάστημα οι επενδυτές θα στρέψουν την προσοχή τους σε μια σειρά παραγόντων που ενδέχεται να επηρεάσουν σημαντικά τις τραπεζικές αποτιμήσεις.
Στο επίκεντρο βρίσκονται οι πιθανές συγχωνεύσεις και εξαγορές στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο, η ένταση του ανταγωνισμού στις χορηγήσεις και τις καταθέσεις, καθώς και οι πιθανές αναβαθμίσεις των στόχων κερδοφορίας από τις διοικήσεις με αφορμή τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου.
Παράλληλα, σημαντικό ρόλο θα διαδραματίσουν οι πολιτικές εξελίξεις σε Ηνωμένο Βασίλειο, Γαλλία, Ελλάδα και Κίνα, αλλά και οι εκτιμήσεις για την πορεία των επιτοκίων μετά το 2026, καθώς η αγορά προεξοφλεί ότι οι πρώτες μειώσεις μέσα στο 2027 θα μπορούσαν να αλλάξουν τις επενδυτικές ισορροπίες στον τραπεζικό κλάδο.
Οι ευρωπαϊκές τράπεζες συνεχίζουν να υπεραποδίδουν
Ο οίκος σημειώνει ότι οι ευρωπαϊκές τραπεζικές μετοχές έχουν ήδη καταγράψει άνοδο περίπου 17% από τις αρχές του έτους, υπεραποδίδοντας κατά περίπου 10 ποσοστιαίες μονάδες έναντι της ευρύτερης αγοράς.
Μετά τη συμφωνία εκεχειρίας μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, ο τραπεζικός δείκτης έχει ενισχυθεί κατά περίπου 15%, έναντι ανόδου περίπου 5% της αγοράς, εξέλιξη που αντανακλά την αυξημένη εμπιστοσύνη των επενδυτών στον κλάδο.
Παρά το ισχυρό ράλι, η UBS θεωρεί ότι οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να είναι ελκυστικές. Οι ευρωπαϊκές τράπεζες διαπραγματεύονται με δείκτη P/E 10 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027 και 9,1 φορές τα κέρδη του 2028, με ROTE 17%-18%, ενώ συνεχίζουν να εμφανίζουν έκπτωση περίπου 30% έναντι της ευρύτερης αγοράς.
Οι προβλέψεις για τις ελληνικές τράπεζες
Η UBS εξακολουθεί να διατηρεί θετική στάση απέναντι στο σύνολο του ελληνικού τραπεζικού κλάδου, διατηρώντας συστάσεις Buy και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες.
Οι τιμές-στόχοι διαμορφώνονται στα 18,20 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα, στα 11,20 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς, στα 4,90 ευρώ για την Alpha Bank και στα 4,70 ευρώ για τη Eurobank.
Παράλληλα, η UBS εκτιμά ότι η Εθνική και η Eurobank συγκαταλέγονται στις ευρωπαϊκές τράπεζες με τις μεγαλύτερες πιθανότητες θετικών εκπλήξεων στα κέρδη του 2027 έναντι των εκτιμήσεων της αγοράς, επιβεβαιώνοντας ότι ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος εξακολουθεί να αποτελεί μία από τις πλέον ελκυστικές επενδυτικές επιλογές στην Ευρώπη.