Επαναφέρει την άποψή της για το τραπεζικό χρέος της Ευρώπης η Goldman Sachs, μετά την επίτευξη συμφωνίας για την εξαγορά της Credit Suisse από την UBS.
Συγκεκριμένα, όπως μεταδίδει το Bloomberg, οι στρατηγικοί αναλυτές της Goldman Sachs αναβάθμισαν ξανά το ευρωπαϊκό τραπεζικό χρέος σε overweight, αντιστρέφοντας μια προηγούμενη απόφαση, παρά το γεγονός ότι συνεχίζεται η πτώση των πιο επικίνδυνων ομολόγων των τραπεζών στον απόηχο της διάσωσης της Credit Suisse.
Η λεγόμενη ουδέτερη στάθμιση του κλάδου δεν δικαιολογείται πλέον, καθώς η εξαγορά από την UBS Group θα παράσχει σαφήνεια σχετικά με τη μελλοντική πορεία της Credit Suisse, έγραψαν σε σημείωμά τους την Κυριακή οι στρατηγικοί αναλυτές της Goldman, μεταξύ των οποίων και ο Λότφο Καρούι. Προειδοποίησαν όμως ότι το κλίμα που επικρατεί για τα ομόλογα Additional Tier 1, (που είναι η πιο επικίνδυνη μορφή τραπεζικού χρέους), μπορεί να παραμείνει αδύναμο μετά τη δήλωση της ελβετικής ρυθμιστικής αρχής ότι θα διαγραφούν 17 δισ. δολάρια τέτοιων ομολόγων από την Credit Suisse.
«Ειδικότερα, οι εγγυήσεις ρευστότητας και ζημιών που παρέχονται από την Swiss National Bank και την ελβετική κυβέρνηση είναι πιθανό να λειτουργήσουν πυροσβεστικά για τον υπολειπόμενο κίνδυνο και να βοηθήσουν να κλείσει το πρόσφατο χάσμα αποτίμησης μεταξύ των ευρωπαϊκών τραπεζών και των μη χρηματοπιστωτικών εταιρειών», έγραψαν.
Η αλλαγή πορείας της Goldman ακολούθησε ένα χαοτικό Σαββατοκύριακο που σφραγίστηκε από τη συγχώνευση UBS – CS με τη μεσολάβηση της ελβετικής κυβέρνησης με στόχο την αποκατάσταση της εμπιστοσύνης στον τραπεζικό τομέα. Παράλληλα, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και πέντε άλλες κεντρικές τράπεζες ανακοίνωσαν την Κυριακή συντονισμένη δράση για την ενίσχυση της ρευστότητας του δολαρίου, ώστε να μειωθεί η πίεση στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
«Τόσο στην αγορά του δολαρίου όσο και στην αγορά του ευρώ, το υπερβολικό ασφάλιστρο που ζητούσαν οι επενδυτές για να διακρατήσουν τον πιστωτικό κίνδυνο των ευρωπαϊκών τραπεζών έχει τώρα περιθώριο να συμπιεστεί», έγραψαν οι στρατηγικοί αναλυτές της Goldman.
Οι αναλυτές την Παρασκευή μείωσαν την άποψή τους για το τραπεζικό χρέος της περιοχής σε ουδέτερη από overweight, επικαλούμενοι την έλλειψη σαφήνειας γύρω από την Credit Suisse και την πίεση που ασκείται στις ευρωπαϊκές τράπεζες.
Όμως η αποκατεστημένη αισιοδοξία της Goldman δεν περιλαμβάνει τα ομόλογα AT1, αφού η προοπτική πλήρους απομείωσης των εν λόγω ομολόγων που έχει εκδώσει η Credit Suisse προκάλεσε ένα selloff που επεκτάθηκε τη Δευτέρα στην Ασία, με μέρος του χρέους να σημειώνει πτώση – ρεκόρ στην περιοχή.
«Το αν οι επενδυτές αντιμετωπίσουν αυτή την απόφαση ως μια εφάπαξ ενέργεια ή αν θα επανεξετάσουν την ασυμμετρία κινδύνου-ανταμοιβής σε περιόδους αυξημένης χρηματοπιστωτικής δυσπραγίας, μένει να το δούμε», έγραψαν οι στρατηγικοί αναλυτές, αναφερόμενοι στην απόφαση της ελβετικής ρυθμιστικής αρχής για τα ομόλογα AT1 της Credit Suisse. «Αλλά κατά την άποψή μας, έχει γίνει πιο δύσκολο να εκτιμηθεί η ελκυστικότητα της τρέχουσας ιστορικά μεγάλης αύξησης του spread που παρέχουν τα ομόλογα AT1 έναντι των αντίστοιχων εταιρικών high yield ομολόγων (σσ. τα HY bonds είναι εταιρικά ομόλογα που προσφέρουν υψηλότερο επιτόκιο λόγω του υψηλότερου κινδύνου αθέτησης)».