Σταθεροποίηση του NII (καθαρά έσοδα από τόκους), περιορισμένη εποχική επίδραση και πιο ισορροπημένη σύνθεση στο Core Income (βασικό εισόδημα) εμφάνισαν οι συστημικές τράπεζες το τρίτο τρίμηνο του 2025, γεγονός που μειώνει την εξάρτησή τους από τα επιτόκια, όπως σημειώνει σε νέα έκθεση η NBG Securities.
Σύμφωνα με την χρηματιστηριακή, η ποιότητα ενεργητικού παρέμεινε υψηλή, τα κεφάλαια επαρκή και η ρευστότητα ισχυρή, παρά την πιστωτική ανάπτυξη. Οι ετήσιοι στόχοι επιβεβαιώθηκαν και σε ορισμένες περιπτώσεις αναβαθμίστηκαν, ενώ οι τράπεζες ανακοίνωσαν πρόωρη διανομή μερίσματος ή buyback για το δ’ τρίμηνο του 2025.
Η ανασκόπηση της NBG Securities για αποτελέσματα γ’ τριμήνου των τραπεζών έχει ως εξής:
• Σταθεροποίηση του NII, που αποτυπώνει ένα κατώτατο όριο στα βασικά επιτόκια και περιορισμό της πτωτικής πίεσης στα spreads. Παρά την εποχικότητα, ο αντίκτυπος μετριάστηκε μερικώς από την πιστωτική επέκταση, κυρίως προς τις επιχειρήσεις, σε συνδυασμό με την αποκλιμάκωση του κόστους χρηματοδότησης.
• Η παραγωγή εσόδων από προμήθειες (F&C) ήταν υποτονική λόγω εποχικότητας, με στήριξη από τη δανειοδοτική δραστηριότητα και τις μη τραπεζικές λειτουργίες (bancassurance, asset management, μεταφορές και κάρτες).
• Το Core Income κινήθηκε σε ουδέτερο επίπεδο, ως αποτέλεσμα της σταθεροποίησης του NII και της υποτονικής εικόνας στα F&C. Συνολικά, το Core Income ισορροπεί σταδιακά, δηλαδή γίνονται πιο διαφοροποιημένο, μειώνοντας την εξάρτηση των συστημικών τραπεζών από την πορεία των επιτοκίων.
• Το Total Income (συνολικά έσοδα) ήταν χαμηλότερο, λόγω της μεταβλητότητας στο Non-Core Income (trading και λοιπά έσοδα).
• Τα λειτουργικά έξοδα (OpEx) ήταν οριακά αυξημένα σε τριμηνιαία βάση, κυρίως λόγω της ενίσχυσης στελεχών (talent onboarding) και των μεγαλύτερων δαπανών G&A (General & Administrative Expenses – γενικά και διοικητικά έξοδα) εξαιτίας επενδύσεων στον κλάδο IT.
• Το CoR (Cost of Risk – κόστος κινδύνου) παρέμεινε σταθερό, αντανακλώντας την υψηλή ποιότητα ενεργητικού, παρά την επιτάχυνση του δανειακού χαρτοφυλακίου.
• Η ρευστότητα παραμένει υψηλή, παρόλο που η πιστωτική επέκταση εξακολουθεί να υπερβαίνει τον ρυθμό άντλησης καταθέσεων.
• Οι κεφαλαιακοί δείκτες βρίσκονται άνετα πάνω από τις απαιτήσεις, αλλά και το guidance των εποπτικών αρχών, αντανακλώντας την δημιουργία οργανικού κεφαλαίου μέσω της επαναλαμβανόμενης κερδοφορίας και της ισχυρής ποιότητας ενεργητικού.
• Οι συστημικές τράπεζες διατήρησαν και επιλεκτικά αναβάθμισαν τους ετήσιους στόχους τους, επιβεβαιώνοντας την αισιοδοξία τους τόσο για το μακροοικονομικό περιβάλλον όσο και για την εκτέλεση του επιχειρηματικού τους μοντέλου.
• Τέλος, τρεις από τις τέσσερις συστημικές τράπεζες ανακοίνωσαν διανομή ενδιάμεσου μερίσματος και μία πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών για το δ’ τρίμηνο του 2025, ανταμείβοντας τους επενδυτές νωρίτερα από το αναμενόμενο.
Στο σχόλιό της για την Alpha Bank, η NBG Securities επισημαίνει ότι το σετ αποτελεσμάτων ήταν σε μεγάλο βαθμό αναμενόμενο, με τη διοίκηση να επαναβεβαιώνει τους στόχους για τα EPS (κέρδη ανά μετοχή), στηριζόμενη στην ισορροπημένη επίδοση και το θετικό outlook. Καθοριστικό ρόλο παίζουν η οργανική ανάπτυξη στη χονδρική και λιανική τραπεζική σε όλες τις γεωγραφικές περιοχές, η αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου με τρόπο που δημιουργεί αξία, καθώς και το υποστηρικτικό μακροοικονομικό πλαίσιο στην Ελλάδα.
Για την Eurobank, η NBG σημειώνει ότι τα αποτελέσματα αποτυπώνουν κυρίως τη σταθερότητα στο NII, καθώς και τη διαφοροποίηση σε λειτουργικό (τα έσοδα από προμήθειες αντιστάθμισαν το υποτονικό NII) και σε γεωγραφικό επίπεδο (ισορροπημένη συμβολή των διεθνών δραστηριοτήτων έναντι της εγχώριας). Η αύξηση του κόστους ήταν περιορισμένη, ενώ η ποιότητα ενεργητικού αποτυπώθηκε για ακόμη μία φορά στη συνετή πολιτική προβλέψεων. Όλα αυτά στήριξαν την κερδοφορία. Με βάση το θετικό outlook, η διοίκηση επανεπιβεβαίωσε την πολιτική διανομής για payout ratio τουλάχιστον 50% (στην πράξη 50%-60%) και αύξησε τον στόχο για το RoTBV (Return on Tangible Book Value – απόδοση επί της ενσώματης λογιστικής αξίας) κατά περίπου 1 μονάδα στο 16%.
Όσο για την Τράπεζα Πειραιώς, κάνει λόγο για ένα ποιοτικό σετ αποτελεσμάτων, γενικά σε ευθυγράμμιση με τις προσδοκίες της αγοράς, ενισχύοντας την επίτευξη των στόχων για το σύνολο του 2025. Η πιστωτική επέκταση βοήθησε ουσιαστικά στην «απορρόφηση» της πίεσης στα επιτόκια, ενώ τα έσοδα από προμήθειες ανέδειξαν τη σημασία της διαφοροποίησης. Στα θετικά καταγράφονται επίσης η πειθαρχημένη διαχείριση κόστους και η οργανική πολιτική προβλέψεων, που αντανακλούν στην καλή ποιότητα ενεργητικού. Συνολικά, η αναβάθμιση του στόχου για το RoaTBV από τη διοίκηση υπογραμμίζει τη θετική προοπτική της τράπεζας.