Στα 8,60 ευρώ ανέβασε την τιμή στόχο της Πειραιώς η Jefferies, από 8,30 ευρώ προηγουμένως, καθώς τα αποτελέσματα της τράπεζας για το 2025 αναμένονται πιο ισχυρά. Η αναβάθμιση βασίζεται κυρίως στην ενσωμάτωση της συμφωνίας εξαγοράς της Εθνικής Ασφαλιστικής, η οποία αναμένεται να ολοκληρωθεί το τέταρτο τρίμηνο του 2025.
Σύμφωνα με την Jefferies, η Πειραιώς ανακοίνωσε ισχυρά αποτελέσματα για το 9μηνο του 2025, με αναβάθμιση στις εκτιμήσεις για τη ROaTBV (Return on Tangible Book Value), η οποία πλέον αναμένεται να φτάσει το 15% για το 9μηνο του 2025 (από 14,6% προηγουμένως). Επίσης, οι στόχοι για τη χρηματοδότηση πιστώσεων το 2025 έχουν αυξηθεί.
Η συμφωνία με την Εθνική Ασφαλιστική αναμένεται να επηρεάσει θετικά τα καθαρά κέρδη της τράπεζας, με εκτιμήσεις για αύξηση 5-6% το 2026 και 2027. Η Jefferies αναμένει ότι η ενσωμάτωση της εταιρείας θα ενισχύσει το δίκτυο της Πειραιώς και τις δραστηριότητες bancassurance, εστιάζοντας περισσότερο στην ασφάλιση προστασίας. Οι πρώτες εκτιμήσεις για τα αποτελέσματα της Εθνικής Ασφαλιστικής δείχνουν μειωμένες διανομές από το κανάλι bancassurance σε σχέση με την ανταγωνίστρια Eurolife, γεγονός που ενδεχομένως προσφέρει ευκαιρίες ανόδου για την Πειραιώς.
Αλλαγές στις εκτιμήσεις κερδοφορίας
Η Jefferies αναθεώρησε τις εκτιμήσεις για τα καθαρά κέρδη της Πειραιώς, προβλέποντας αύξηση 5-6% το 2026 και το 2027, λόγω της ενσωμάτωσης της συμφωνίας με την Εθνική Ασφαλιστική.
Η τράπεζα διαπραγματεύεται με P/TBV 0.9x και P/E 6.5x, ενώ η εκτίμηση για το ROTE φτάνει το 16%, υποδηλώνει 20% discount σε σχέση με τον κλάδο.
Η συμφωνία με την Εθνική Ασφαλιστική αναμένεται να έχει αρνητική επίδραση περίπου 150 μ.β. στην κεφαλαιακή επάρκεια της τράπεζας (CET1), με την εκτίμηση για το CET1 να φτάνει το 13% το τέταρτο τρίμηνο του 2025.
Την ίδια ώρα, η Πειραιώς ανέβασε τον στόχο για την χρηματοδότηση πιστώσεων το 2025 στα 3,5 δις. από 3 δις. προηγουμένως. Η ανάπτυξη της πιστωτικής επέκτασης καθοδηγείται από τη χρηματοδότηση προς επιχειρήσεις και νοικοκυριά, ενώ η αγορά υποθηκών παρουσίασε θετική πορεία από το τρίτο τρίμηνο του 2025. Η τράπεζα εκτιμά ότι το χαρτοφυλάκιο υποθηκών θα φτάσει σε σημείο καμπής, ενισχύοντας τη μελλοντική πιστωτική επέκταση.
Κόστος κινδύνου
Η Πειραιώς παρουσίασε οργανικό κόστος κινδύνου (CoR) 49 μονάδων βάσης το τρίτο τρίμηνο του 2025, με τις 33 μονάδες να αφορούν το υποκείμενο κόστος κινδύνου και οι υπόλοιπες να σχετίζονται με τέλη εξυπηρέτησης και προστασία πιστώσεων. Επίσης, σημείωσε μείωση 5 μονάδων βάσης σε ετήσια βάση στα τέλη εξυπηρέτησης, και οι τάσεις δείχνουν συνεχιζόμενη μείωση στο μέλλον.