Η ελληνική αγορά φτάνει στο κρίσιμο πενθήμερο από ιδιαίτερα ισχυρή αφετηρία. Ο Γενικός Δείκτης κινείται στις υψηλότερες ζώνες από το 2009, έχοντας διανύσει μια εντυπωσιακή ανοδική διαδρομή, ενώ οι τράπεζες παραμένουν στο επίκεντρο των ξένων χαρτοφυλακίων.Το μεγάλο ερώτημα πλέον δεν είναι μόνο αν το Χρηματιστήριο μπορεί να κινηθεί ακόμη υψηλότερα, αλλά πώς θα απορροφήσει αναδιαρθρώσεις χαρτοφυλακίων που εκτιμάται ότι μπορούν να δημιουργήσουν συναλλαγές και ροές της τάξης του 1–2 δισ. δολαρίων.

Η Παρασκευή που μπορεί να αλλάξει την αγορά

Η 18η Σεπτεμβρίου έχει χαρακτηριστικά χρηματιστηριακής «D-Day».Στο κλείσιμο της συνεδρίασης αναμένεται να πραγματοποιηθούν οι μεγάλες αναδιαρθρώσεις που συνδέονται με τους δείκτες FTSE Russell και STOXX, ενόψει της μετάβασης της ελληνικής κεφαλαιαγοράς στην κατηγορία των Αναπτυγμένων Αγορών.Η αλλαγή τίθεται σε ισχύ από τη Δευτέρα 21 Σεπτεμβρίου και αποτελεί ένα από τα σημαντικότερα ορόσημα για την Αθήνα μετά την πολυετή περίοδο κατά την οποία η Ελλάδα αντιμετωπιζόταν ως αναδυόμενη αγορά.

Για το Χρηματιστήριο, όμως, η αναβάθμιση δεν αποτελεί απλώς αλλαγή «ταμπέλας». Μεταβάλλει το σύμπαν των διεθνών funds που μπορούν να τοποθετηθούν στις ελληνικές μετοχές και, ταυτόχρονα, προκαλεί υποχρεωτικές αναπροσαρμογές σε χαρτοφυλάκια που ακολουθούν παθητικά τους διεθνείς δείκτες.

Ροές έως 2 δισ. δολάρια

Οι εκτιμήσεις για τις πιθανές συναλλαγές λόγω του rebalancing φτάνουν στην περιοχή του 1–2 δισ. δολαρίων, γεγονός που προϊδεάζει για εξαιρετικά υψηλό τζίρο, ιδιαίτερα στις δημοφιλέστερες ελληνικές μετοχές.

Το MoneyPress έχει ήδη καταγράψει τη σημαντική παρουσία των ξένων επενδυτών στην ελληνική αγορά και τις μεγάλες κινήσεις που πραγματοποιούνται στα blue chips. Η επιστροφή διεθνών κεφαλαίων στο Χρηματιστήριο αποτελεί άλλωστε έναν από τους βασικούς λόγους της ισχυρής πορείας της αγοράς.Η μετάβαση στις Αναπτυγμένες Αγορές αλλάζει όμως τις ισορροπίες.Ορισμένα funds που επενδύουν αποκλειστικά σε αναδυόμενες αγορές θα πρέπει να μειώσουν ή να μηδενίσουν τις ελληνικές θέσεις τους. Από την άλλη πλευρά, ανοίγει σταδιακά η πόρτα σε ένα πολύ μεγαλύτερο οικοσύστημα κεφαλαίων που παρακολουθεί τις ανεπτυγμένες αγορές.Αυτό σημαίνει ότι η αναβάθμιση δεν συνεπάγεται αυτομάτως μόνο εισροές. Βραχυπρόθεσμα μπορεί να δημιουργήσει σημαντικές αγορές και πωλήσεις ταυτόχρονα.

Μια επενδυτική δεξαμενή άνω των $18 τρισ.

Εδώ βρίσκεται και το μακροπρόθεσμο στοίχημα.Η κατηγορία των Αναπτυγμένων Αγορών συνδέεται με μια διεθνή επενδυτική δεξαμενή που υπολογίζεται σε πάνω από 18 τρισ. δολάρια. Ακόμη και ένα πολύ μικρό ποσοστό αυτών των κεφαλαίων να κατευθυνθεί σταδιακά προς την Ελλάδα, το μέγεθος μπορεί να είναι σημαντικό για μια σχετικά μικρή αγορά όπως η Αθήνα.Το γεγονός αυτό αποκτά μεγαλύτερη σημασία καθώς η ελληνική αγορά έχει ήδη προσελκύσει σημαντικό ενδιαφέρον από διεθνείς επενδυτικούς οίκους.

Στο MoneyPress έχουμε αναλύσει γιατί οι επενδυτές επαναξιολογούν τις ελληνικές και ευρωπαϊκές αγορές, με τις τράπεζες, την κερδοφορία των εισηγμένων και τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας να αποτελούν βασικούς καταλύτες.

Οι τράπεζες ξανά στο επίκεντρο

Οι τραπεζικές μετοχές αναμένεται να βρεθούν για ακόμη μία φορά στην πρώτη γραμμή των συναλλαγών.Η πρόσφατη άνοδος του Χρηματιστηρίου στηρίχθηκε σε μεγάλο βαθμό στον τραπεζικό κλάδο, ο οποίος εξακολουθεί να αποτελεί ένα από τα βασικότερα σημεία αναφοράς για τους ξένους θεσμικούς επενδυτές.Η ισχυρή κερδοφορία, οι διανομές κεφαλαίου και η βελτίωση των ισολογισμών έχουν αλλάξει την επενδυτική εικόνα των ελληνικών τραπεζών.

Δεν είναι τυχαίο ότι σε προηγούμενες συνεδριάσεις η αγορά έχει εμφανίσει σημαντικές διακυμάνσεις ακριβώς λόγω των τραπεζών, όπως είχε καταγράψει το MoneyPress όταν οι πιέσεις στον κλάδο οδήγησαν σε απώλειες για τον Γενικό Δείκτη.Στην επικείμενη αναδιάρθρωση, οι μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης και μεγάλης εμπορευσιμότητας αναμένεται εύλογα να συγκεντρώσουν μεγάλο μέρος του ενδιαφέροντος.

Η Fed μπαίνει πρώτη στο παιχνίδι

Πριν φτάσουμε στην Παρασκευή, όμως, υπάρχει ένας ακόμη μεγάλος καταλύτης.Την Τετάρτη 16 Σεπτεμβρίου η Federal Reserve ανακοινώνει την απόφασή της για τα επιτόκια, σε ένα περιβάλλον όπου ο πληθωρισμός και οι τιμές του πετρελαίου έχουν επαναφέρει την αβεβαιότητα στις αγορές.Η απόφαση της Fed μπορεί να επηρεάσει άμεσα το δολάριο, τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων και τη διάθεση ανάληψης κινδύνου διεθνώς.

Οι πιέσεις που μπορούν να μεταφερθούν από τη Wall Street στην Ευρώπη έχουν φανεί επανειλημμένα, με το MoneyPress να καταγράφει πρόσφατα τόσο τις πιέσεις από το πετρέλαιο και τη γεωπολιτική όσο και τις εκτιμήσεις ότι οι μετοχές μπορούν να αντέξουν υψηλότερα επιτόκια.Για την Αθήνα, μια μεγάλη διεθνής μεταβολή δύο ημέρες πριν από το rebalancing θα μπορούσε να αυξήσει ακόμη περισσότερο τη μεταβλητότητα.

Moody's και Scope την ίδια ημέρα

Σαν να μην ήταν αρκετές οι αναδιαρθρώσεις των δεικτών, την Παρασκευή είναι προγραμματισμένες και οι αξιολογήσεις της ελληνικής οικονομίας από Moody's και Scope.Οι αποφάσεις των οίκων αξιολόγησης έχουν διαφορετικό χαρακτήρα από το rebalancing, αλλά αποτελούν έναν ακόμη κρίσιμο παράγοντα για τη διεθνή εικόνα της χώρας.Οι επενδυτές θα εξετάσουν κυρίως τις εκτιμήσεις για την ανάπτυξη, το δημόσιο χρέος, τα πρωτογενή πλεονάσματα και τη δημοσιονομική πορεία.Η σχέση μεταξύ ομολόγων, τραπεζών και μετοχών είναι άλλωστε στενή. Το MoneyPress έχει αναλύσει τον ρόλο των τραπεζών και των ομολόγων στην πορεία των αγορών, καθώς οι αποδόσεις των κρατικών τίτλων επηρεάζουν άμεσα τις αποτιμήσεις και το κόστος κεφαλαίου.

Τι πρέπει να προσέξουν οι επενδυτές

Η συγκεκριμένη εβδομάδα μπορεί να δημιουργήσει πολύ υψηλότερους όγκους συναλλαγών από το συνηθισμένο.Αυτό δεν σημαίνει ότι κάθε μεγάλη κίνηση μιας μετοχής θα αποτελεί και αλλαγή της θεμελιώδους εικόνας της εταιρείας.Ιδιαίτερα την Παρασκευή, σημαντικές αγορές ή πωλήσεις μπορεί να προκύψουν μηχανικά από τα index funds και τα ETFs, τα οποία είναι υποχρεωμένα να προσαρμόσουν τα χαρτοφυλάκιά τους στη νέα σύνθεση των δεικτών.Για τον επενδυτή, επομένως, έχει σημασία να διαχωρίσει τις τεχνικές ροές από τις πραγματικές αλλαγές στις προσδοκίες για τις εισηγμένες.

Το MoneyPress έχει ήδη επισημάνει ότι η πορεία μιας αγοράς σε ιστορικά υψηλά απαιτεί μεγαλύτερη προσοχή στη σχέση μεταξύ αποτιμήσεων, κερδών και διεθνών συνθηκών, ιδιαίτερα όταν οι διεθνείς αγορές εμφανίζουν αυξημένη νευρικότητα.

Η επόμενη ημέρα για το Χρηματιστήριο

Η εβδομάδα 14–18 Σεπτεμβρίου μπορεί τελικά να αποδειχθεί περισσότερο σημαντική για όσα θα ακολουθήσουν παρά για την ίδια την πορεία του Γενικού Δείκτη μέσα στις επόμενες πέντε συνεδριάσεις.Η μετάβαση στις Αναπτυγμένες Αγορές σηματοδοτεί την επιστροφή της Αθήνας σε ένα διαφορετικό διεθνές επενδυτικό περιβάλλον.

Το στοίχημα πλέον είναι αν η ελληνική αγορά μπορεί να μετατρέψει την αναβάθμιση σε μόνιμη αύξηση της ρευστότητας, μεγαλύτερη συμμετοχή ξένων θεσμικών επενδυτών και υψηλότερη διεθνή προβολή των ελληνικών εισηγμένων.Η Παρασκευή της 18ης Σεπτεμβρίου θα αποτελέσει το πρώτο μεγάλο τεστ.Και με πιθανές συναλλαγές δισεκατομμυρίων, δύο αξιολογήσεις της ελληνικής οικονομίας και τη Fed να έχει προηγηθεί μόλις 48 ώρες νωρίτερα, όλα δείχνουν ότι το Χρηματιστήριο μπαίνει σε μία από τις πιο πυκνές και καθοριστικές εβδομάδες των τελευταίων ετών.

]]>