Παρά τις γεωπολιτικές αναταράξεις στη Μέση Ανατολή και τις ανησυχίες που έχουν εκφραστεί για πιθανές επιπτώσεις στον ελληνικό τουρισμό, η UBS εκτιμά ότι το επενδυτικό αφήγημα για τις ελληνικές τράπεζες παραμένει ισχυρό, καθώς οι βασικοί μοχλοί ανάπτυξης του κλάδου συνεχίζουν να λειτουργούν χωρίς ουσιαστικές διαταραχές.
Στη νέα της έκθεση η UBS εξετάζει την πορεία των διεθνών αφίξεων στην Αθήνα και καταλήγει στο συμπέρασμα ότι μέχρι στιγμής η περιφερειακή αστάθεια δεν έχει επηρεάσει ουσιαστικά ούτε τον τουρισμό ούτε τη ζήτηση για τραπεζική χρηματοδότηση.
Ο τουρισμός παραμένει ανθεκτικός
Η UBS χρησιμοποιεί τα εβδομαδιαία στοιχεία του Διεθνούς Αεροδρομίου Αθηνών ως πρόδρομο δείκτη για την πορεία της τουριστικής δραστηριότητας. Σύμφωνα με τα στοιχεία έως τις 8 Ιουνίου, οι διεθνείς αφίξεις εξακολουθούν να κινούνται ανοδικά, καταγράφοντας αύξηση περίπου 1,1% σε ετήσια βάση, παρά το κλίμα αβεβαιότητας στην ευρύτερη περιοχή της Ανατολικής Μεσογείου.
Αν και ο ρυθμός ανάπτυξης είναι αισθητά χαμηλότερος σε σχέση με τα προηγούμενα χρόνια –περίπου 12% το 2025, 19% το 2024 και 23% το 2023– η UBS θεωρεί ιδιαίτερα σημαντικό ότι η τάση παραμένει θετική. Παράλληλα, η εικόνα εμφανίζεται σημαντικά βελτιωμένη σε σχέση με τον Απρίλιο, όταν οι αφίξεις είχαν υποχωρήσει κατά περίπου 8%, γεγονός που υποδηλώνει ότι η αγορά απορρόφησε γρήγορα τους αρχικούς κραδασμούς.
Οι τράπεζες δεν βλέπουν επιβράδυνση
Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνει η UBS στις τοποθετήσεις των διοικήσεων των τραπεζών, οι οποίες σύμφωνα με την έκθεση δεν έχουν διαπιστώσει μέχρι σήμερα καμία ουσιαστική μεταβολή στη συμπεριφορά των επιχειρήσεων ή στη ζήτηση για νέα δάνεια εξαιτίας των εξελίξεων στη Μέση Ανατολή.
Το στοιχείο αυτό θεωρείται ιδιαίτερα κρίσιμο, καθώς η ισχυρή εταιρική πιστωτική επέκταση παραμένει ο βασικός μοχλός αύξησης των εσόδων και της κερδοφορίας του κλάδου. Η UBS εκτιμά ότι οι επιχειρηματικές χορηγήσεις θα συνεχίσουν να τροφοδοτούν την ανάπτυξη των τραπεζών τα επόμενα χρόνια, ενισχύοντας τόσο τα κέρδη ανά μετοχή όσο και τις αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων.
Χαμηλή η έκθεση στον τουρισμό
Ένα από τα βασικά επιχειρήματα της UBS υπέρ του κλάδου είναι ότι η άμεση έκθεση των τραπεζών στον τουρισμό παραμένει περιορισμένη. Παρότι ο τουρισμός αποτελεί βασικό πυλώνα της ελληνικής οικονομίας, αντιστοιχεί μόλις στο 5,8% περίπου των συνολικών δανείων των τεσσάρων συστημικών τραπεζών και σε περίπου 8% των εταιρικών τους χαρτοφυλακίων.
Η μεγαλύτερη έκθεση καταγράφεται στην Τράπεζα Πειραιώς, όπου ο τουρισμός αντιπροσωπεύει περίπου το 7,7% των συνολικών δανείων, ενώ ακολουθεί η Alpha Bank με 6,7%. Για την Εθνική Τράπεζα το ποσοστό ανέρχεται σε 4,7%, ενώ για τη Eurobank σε 4,5%.
Παράλληλα, η UBS υπογραμμίζει ότι τα χαρτοφυλάκια των τραπεζών είναι ιδιαίτερα διαφοροποιημένα. Τα στεγαστικά και καταναλωτικά δάνεια αντιστοιχούν περίπου στο 28,2% των συνολικών χορηγήσεων, το εμπόριο στο 16%, η μεταποίηση και ο χρηματοπιστωτικός τομέας από 8,8%, ενώ η ναυτιλία αντιπροσωπεύει περίπου το 7,6%.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στη Eurobank, η οποία διαθέτει σημαντική γεωγραφική διαφοροποίηση εκτός Ελλάδας, στοιχείο που ενισχύει περαιτέρω την ανθεκτικότητα του επιχειρηματικού της μοντέλου.
Buy για όλες τις τράπεζες – Πειραιώς και Alpha τα μεγαλύτερα περιθώρια ανόδου
Με βάση τα παραπάνω δεδομένα, η UBS διατηρεί σύσταση αγοράς (Buy) και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, θεωρώντας ότι η πιστωτική ανάπτυξη, οι στρατηγικές εξαγορές και η ισχυρή κερδοφορία συνεχίζουν να στηρίζουν τις αποτιμήσεις.
Το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου εντοπίζεται στην Τράπεζα Πειραιώς, για την οποία η τιμή-στόχος τοποθετείται στα 11,20 ευρώ ανά μετοχή, υποδηλώνοντας δυνητική άνοδο περίπου 20% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Ακολουθεί η Alpha Bank με τιμή-στόχο 4,90 ευρώ και περιθώριο ανόδου περίπου 19%, ενώ για την Εθνική Τράπεζα η τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 18,20 ευρώ και για τη Eurobank στα 4,70 ευρώ.
Το συμπέρασμα της UBS
Η UBS θεωρεί ότι οι φόβοι για σημαντικές επιπτώσεις από τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή δεν έχουν επιβεβαιωθεί μέχρι στιγμής. Ο τουρισμός εμφανίζει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα, η ζήτηση για τραπεζική χρηματοδότηση παραμένει ισχυρή και η έκθεση των τραπεζών στους πλέον ευάλωτους κλάδους είναι περιορισμένη.
Ως αποτέλεσμα, ο οίκος εξακολουθεί να βλέπει ισχυρές προοπτικές κερδοφορίας, περαιτέρω βελτίωση των αποδόσεων κεφαλαίου και ελκυστικά περιθώρια ανόδου για τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές, με την Πειραιώς και την Alpha Bank να ξεχωρίζουν ως οι πλέον ελκυστικές επενδυτικές επιλογές.