Σε αναθεώρηση των προβλέψεών της για τη στρατηγική της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας προχώρησε η UBS, εκτιμώντας πλέον ότι η Φρανκφούρτη θα προχωρήσει σε δύο αυξήσεις επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, τον Ιούνιο και τον Σεπτέμβριο του 2026.
Η κίνηση αυτή αναμένεται να διαμορφώσει το επιτόκιο καταθέσεων στο 2,5%, καθώς η ΕΚΤ υιοθετεί μια πιο επιθετική («hawkish») ρητορική μπροστά στις πληθωριστικές πιέσεις.
Η αλλαγή στη στάση της UBS πυροδοτήθηκε από τις πρόσφατες προβλέψεις των στελεχών της ΕΚΤ, οι οποίες έδειξαν σημαντική ανοδική αναθεώρηση του πληθωρισμού, με παράλληλη περιορισμένη μόνο κάμψη του ΑΕΠ.
Σύμφωνα με την ομάδα οικονομολόγων υπό τον Reinhard Cluse, η ΕΚΤ ανησυχεί ότι οι μισθοί θα ανταποκριθούν άμεσα στην εκτίναξη των τιμών της ενέργειας (λόγω του πολέμου στο Ιράν), ενισχύοντας τον πληθωρισμό.
Η Κριστίν Λαγκάρντ ενίσχυσε αυτό το επιχείρημα, υπενθυμίζοντας ότι οι μνήμες από το πληθωριστικό σοκ του 2022-23 είναι ακόμα «νωπές», γεγονός που ωθεί επιχειρήσεις και συνδικάτα σε ταχύτερες αναπροσαρμογές τιμών και μισθολογικών απαιτήσεων.
Η UBS προβλέπει το εξής πλάνο δράσης. «Βλέπει» για τις 11 Ιουνίου την πρώτη αύξηση επιτοκίων, ταυτόχρονα με την παρουσίαση των νέων μακροοικονομικών προβλέψεων. Τον Ιούλιο θα ακολουθήσει στάση αναμονής (pause) όσον αφορά την αξιολόγηση των δεδομένων. Τον Σεπτέμβριο προβλέπεται ότι θα έρθει η δεύτερη αύξηση επιτοκίων, με τη διαθεσιμότητα νέων στοιχείων.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι στη συνεδρίαση της 30ής Απριλίου τα στοιχεία για τις δευτερογενείς επιπτώσεις στον πληθωρισμό θα είναι ακόμη ελλιπή, ενώ τον Ιούνιο η εικόνα θα είναι πολύ πιο ξεκάθαρη.
Η πρόβλεψη αυτή ενέχει ρίσκα και προς τις δύο κατευθύνσεις. Στο επιθετικό σενάριο, αν οι τιμές της ενέργειας συνεχίσουν να καλπάζουν ή αν ο πληθωρισμός του Μαρτίου εκπλήξει δυσάρεστα, η ΕΚΤ θα μπορούσε να κινηθεί ήδη από τα τέλη Απριλίου. Σε περίπτωση παρατεταμένης σύρραξης στο Ιράν, δεν αποκλείονται ακόμα και αυξήσεις της τάξης των 50 μονάδων βάσης.
Στο ήπιο σενάριο, μια ταχεία αποκλιμάκωση της κρίσης στη Μέση Ανατολή θα μπορούσε να περιορίσει ή και να ακυρώσει τις αυξήσεις. Αντίθετα, αν η οικονομία της ευρωζώνης δεχθεί καίριο πλήγμα, η ΕΚΤ ίσως αναγκαστεί να προχωρήσει σε μειώσεις επιτοκίων για να στηρίξει την ανάπτυξη.
Η UBS εκτιμά ότι ο πληθωρισμός θα κορυφωθεί στο 3,4% τον Μάιο, πριν υποχωρήσει σταδιακά στο 2% έως το τέλος του 2028. Εφόσον επιβεβαιωθεί το σενάριο του 2,5%, η τράπεζα αναμένει τις πρώτες διορθωτικές μειώσεις επιτοκίων (κατά 25 μονάδες βάσης) το τέταρτο τρίμηνο του 2027 και το πρώτο τρίμηνο του 2028.