Ένα από τα μεγαλύτερα παράδοξα της φετινής ανόδου της Wall Street είναι ότι οι Big Tech που κυριάρχησαν τα προηγούμενα χρόνια δεν συμμετέχουν πλέον στον ίδιο βαθμό στο ανοδικό κύμα. Οι λεγόμενοι Magnificent 7, οι εταιρείες που αποτέλεσαν την κινητήρια δύναμη της αμερικανικής χρηματιστηριακής αγοράς σχεδόν επί μία τετραετία, εμφανίζουν αξιοσημείωτη υστέρηση, την ώρα που άλλοι κλάδοι της τεχνολογίας και κυρίως οι κατασκευαστές ημιαγωγών πρωταγωνιστούν στις αποδόσεις.
Ο δείκτης Magnificent 7, που περιλαμβάνει εταιρείες όπως οι Nvidia, Alphabet, Amazon, Apple, Microsoft, Meta και Tesla, παραμένει ουσιαστικά αμετάβλητος από τις αρχές του 2026, παρά το γεγονός ότι οι επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη συνεχίζουν να ενισχύονται.
Μάλιστα, οι επτά τεχνολογικοί κολοσσοί έχουν υποαποδώσει έναντι περίπου 300 εταιρειών του S&P 500, ακόμη και απέναντι σε πολύ μικρότερες επιχειρήσεις, όπως οι Dollar Tree και Hubbell.
Προβληματισμός για τους στόχους της Wall Street
Η εξέλιξη αυτή δημιουργεί πονοκέφαλο στους αναλυτές της Wall Street, καθώς οι περισσότεροι είχαν στηρίξει τις προβλέψεις τους για τον S&P 500 στη συνεχιζόμενη ισχύ των Magnificent 7.
Η μέση εκτίμηση των στρατηγικών αναλυτών τοποθετεί τον δείκτη στις 7.824,09 μονάδες έως το τέλος του 2026.
Ωστόσο, εάν οι τεχνολογικοί κολοσσοί συνεχίσουν να κινούνται υποτονικά, τότε το βάρος της ανόδου θα πρέπει να σηκώσουν οι υπόλοιπες 493 εταιρείες του δείκτη.
Σύμφωνα με υπολογισμούς του Bloomberg, οι υπόλοιπες μετοχές θα πρέπει να ενισχυθούν κατά ακόμη 6,8% μέχρι το τέλος του έτους, μετά το ήδη εντυπωσιακό 13% που έχουν καταγράψει από τις αρχές του 2026.
Όπως επισημαίνει ο επικεφαλής επενδύσεων της Hamilton Capital Partners, Alonso Munoz, θα είναι δύσκολο ο S&P 500 να συνεχίσει την ανοδική του πορεία χωρίς ουσιαστική συμμετοχή των Magnificent 7, καθώς η βαρύτητά τους παραμένει καθοριστική για την πορεία των βασικών χρηματιστηριακών δεικτών.
Οι ημιαγωγοί κερδίζουν το ενδιαφέρον
Η αγορά έχει μεταφέρει το ενδιαφέρον της στους μεγαλύτερους ωφελημένους από τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη.
Οι κατασκευαστές ημιαγωγών έχουν εξελιχθεί στο βασικό επενδυτικό «στοίχημα» της AI, οδηγώντας τον δείκτη Philadelphia Semiconductor Index σε άνοδο περίπου 78% από τις αρχές του έτους.
Αντίθετα, ο δείκτης Bloomberg Magnificent Seven Price Return εμφανίζει κέρδη μόλις 0,5%, αποτυπώνοντας τη μετατόπιση των επενδυτικών κεφαλαίων προς τις εταιρείες που βρίσκονται πιο κοντά στην παραγωγή των υποδομών τεχνητής νοημοσύνης.
Παρά τη φετινή υστέρηση, αρκετοί μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι θεωρούν ότι η αγορά έχει τιμωρήσει υπερβολικά τις μετοχές των Magnificent 7.
Τις τελευταίες εβδομάδες, αναλυτές των Morgan Stanley, Goldman Sachs και JPMorgan υποστήριξαν ότι η απόσταση που έχει δημιουργηθεί έναντι των εταιρειών ημιαγωγών και της υπόλοιπης αγοράς είναι πλέον υπερβολική.
Η επικεφαλής επενδύσεων της Morgan Stanley Wealth Management, Lisa Shalett, εκτιμά ότι έχει έρθει η στιγμή οι επενδυτές να επανεξετάσουν τις μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες, καθώς πολλές μετοχές του κλάδου των ημιαγωγών εμφανίζουν πλέον ενδείξεις υπεραγορασμένης αγοράς.
Κατά την άποψή της, η εντυπωσιακή επιτάχυνση των παραγγελιών και της τιμολογιακής ισχύος των κατασκευαστών chips δύσκολα μπορεί να διατηρηθεί με την ίδια ένταση.
Οι αποτιμήσεις έγιναν πιο ελκυστικές
Η διόρθωση των τελευταίων μηνών έχει περιορίσει σημαντικά τις αποτιμήσεις των Magnificent Seven.
Ο δείκτης τιμής προς κέρδη (P/E) του κλάδου έχει υποχωρήσει περίπου στο 23,9, από 32,6 που είχε διαμορφωθεί στα τέλη Οκτωβρίου.
Παράλληλα, το premium αποτίμησης των Magnificent Seven έναντι του S&P 500 έχει περιοριστεί σε μόλις 2,4 μονάδες, επίπεδο που συγκαταλέγεται στα χαμηλότερα που έχουν καταγραφεί.
Δεν συμμερίζονται όλοι την άποψη ότι οι επτά τεχνολογικοί κολοσσοί είναι απαραίτητοι για τη συνέχιση της ανόδου.
Ο επικεφαλής παγκόσμιων μετοχών της Wells Fargo Investment Institute, Sameer Samana, επισημαίνει ότι ο S&P 500, εξαιρουμένων των Magnificent Seven, καταγράφει ήδη άνοδο περίπου 13% από τις αρχές του έτους.
Αντίστοιχα, η Melissa Brown της SimCorp θεωρεί ότι ο δείκτης μπορεί θεωρητικά να φθάσει στους στόχους της Wall Street ακόμη και χωρίς ουσιαστική συμμετοχή των Magnificent Seven, αν και οι υπόλοιπες εταιρείες θα χρειαστεί να εμφανίσουν ακόμη υψηλότερες αποδόσεις.
Από την πλευρά της Goldman Sachs, ο Rich Privorotsky παραμένει ιδιαίτερα αισιόδοξος για την τεχνητή νοημοσύνη, εκτιμώντας όμως ότι η αγορά ίσως έχει δώσει υπερβολικό βάρος στους κατασκευαστές υποδομών. Όπως χαρακτηριστικά αναφέρει, οι μεγάλοι πάροχοι ψηφιακών πλατφορμών είναι εκείνοι που τελικά ελέγχουν το μεγαλύτερο μέρος της αξίας που δημιουργεί η AI, παρομοιάζοντάς τους με εκείνον που «ελέγχει την υποδομή της τεχνητής νοημοσύνης και όχι μόνο τα προϊόντα που τη χρησιμοποιούν».