Ιδιαίτερα αισιόδοξη για τις προοπτικές των ελληνικών τραπεζών εμφανίζεται η Alpha Finance – AXIA, η οποία στην τελευταία της έκθεση επαναλαμβάνει τη σύσταση «Buy» για τη Eurobank, την Εθνική Τράπεζα, την Τράπεζα Πειραιώς και την Τράπεζα Κύπρου, αυξάνοντας παράλληλα τις τιμές-στόχους κατά μέσο όρο 17%.
Η αναθεώρηση των αποτιμήσεων βασίζεται στις υψηλότερες εκτιμήσεις για την κερδοφορία των τραπεζών, στη μετακύλιση των μοντέλων αποτίμησης στο 2027, αλλά και στη μείωση του κόστους ιδίων κεφαλαίων, παρά το ισχυρό χρηματιστηριακό ράλι που έχει ήδη προηγηθεί.
Σύμφωνα με τους αναλυτές, ο τραπεζικός κλάδος εξακολουθεί να διαθέτει μία από τις πιο ελκυστικές επενδυτικές ιστορίες στην ευρωπαϊκή περιφέρεια, καθώς συνδυάζει υψηλή κερδοφορία, ισχυρούς ισολογισμούς, αυξανόμενες διανομές προς τους μετόχους και ευνοϊκές μακροοικονομικές προοπτικές.
Οι νέες τιμές-στόχοι
Η χρηματιστηριακή διατηρεί ως κορυφαίες επενδυτικές επιλογές τη Eurobank και την Τράπεζα Κύπρου, εκτιμώντας ότι προσφέρουν το μεγαλύτερο περιθώριο δημιουργίας αξίας τα επόμενα χρόνια.
Οι νέες τιμές-στόχοι διαμορφώνονται ως εξής:
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι, παρά τη σημαντική άνοδο των τραπεζικών μετοχών, εξακολουθεί να υπάρχει αξιόλογο ανοδικό περιθώριο, τόσο μέσω της κεφαλαιακής υπεραξίας όσο και μέσω των υψηλών μερισματικών αποδόσεων.
Υπεραπόδοση έναντι της Ευρώπης
Η Alpha Finance – AXIA επισημαίνει ότι οι ελληνικές και κυπριακές τράπεζες συνεχίζουν να ξεχωρίζουν έναντι των ευρωπαϊκών ομίλων.
Από τις αρχές του έτους ο κλάδος καταγράφει άνοδο 24,7%, έναντι 12,9% του δείκτη Euro Stoxx Banks, γεγονός που αντανακλά τη σημαντική βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών.
Η έκθεση αποδίδει την υπεραπόδοση στην υψηλή και διατηρήσιμη κερδοφορία, στους ισχυρούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας, στη μεγάλη ρευστότητα, αλλά και στη σαφή ενίσχυση της πολιτικής επιστροφής κεφαλαίου προς τους μετόχους.
Επιτόκια και πιστωτική επέκταση στηρίζουν τα έσοδα
Κεντρικό στοιχείο της θετικής επενδυτικής άποψης αποτελεί η ανθεκτικότητα των βασικών τραπεζικών εσόδων.
Η Alpha Finance – AXIA θεωρεί ότι το νέο επιτοκιακό περιβάλλον λειτουργεί πλέον υποστηρικτικά για τον κλάδο, καθώς οι υψηλότερες αποδόσεις διατηρούν το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο σε ιδιαίτερα ικανοποιητικά επίπεδα, ενώ παράλληλα η πιστωτική επέκταση συνεχίζει να κινείται με ισχυρούς ρυθμούς.
Στις προβλέψεις της ενσωματώνει δύο αυξήσεις επιτοκίων μέσα στο 2026, οι οποίες εκτιμάται ότι θα αντιστραφούν το 2027.
Με βάση αυτές τις παραδοχές, οι εκτιμήσεις για τα λειτουργικά κέρδη προ προβλέψεων την περίοδο 2026-2028 αυξάνονται κατά 2,6%, ενώ οι προβλέψεις για τα καθαρά κέρδη ενισχύονται κατά 2,9%.
Προμήθειες και εξαγορές δημιουργούν νέα δυναμική
Η χρηματιστηριακή αποδίδει ιδιαίτερη σημασία και στη βελτίωση της ποιότητας των εσόδων.
Οι πρόσφατες εξαγορές στον ασφαλιστικό κλάδο, η ανάπτυξη των δραστηριοτήτων διαχείρισης περιουσίας και η διεύρυνση των μη επιτοκιακών εσόδων ενισχύουν τη διαφοροποίηση των πηγών κερδοφορίας και μειώνουν την εξάρτηση από τα καθαρά έσοδα τόκων.
Παράλληλα, οι αναλυτές εκτιμούν ότι κατά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του δεύτερου τριμήνου οι διοικήσεις είναι πιθανό να αναβαθμίσουν τους στόχους που έχουν θέσει για το 2026, καθώς οι επιδόσεις στα βασικά έσοδα εξελίσσονται καλύτερα από τις αρχικές προβλέψεις.
Ελκυστικές αποτιμήσεις παρά το ράλι
Παρά τη μεγάλη άνοδο που έχουν καταγράψει οι τραπεζικές μετοχές, η Alpha Finance – AXIA θεωρεί ότι οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να είναι ελκυστικές.
Με βάση τις προβλέψεις για το 2027, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται περίπου στις 1,45 φορές την ενσώματη λογιστική αξία (P/TBV) και στις 9,4 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη, ενώ εμφανίζουν απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) άνω του 16%.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι το προφίλ αυτό παραμένει ανταγωνιστικό έναντι των περισσότερων τραπεζών της ευρωπαϊκής περιφέρειας, αφήνοντας περιθώρια περαιτέρω επαναξιολόγησης των αποτιμήσεων.
Νέοι καταλύτες από τις αναβαθμίσεις της ελληνικής αγοράς
Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται και στους τεχνικούς καταλύτες που αναμένεται να επηρεάσουν θετικά τις τραπεζικές μετοχές.
Η Alpha Finance – AXIA θεωρεί ότι η αναβάθμιση της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς από τους οίκους S&P, Stoxx και FTSE Russell τον Σεπτέμβριο του 2026, καθώς και η αντίστοιχη αναβάθμιση από τον MSCI τον Μάιο του 2027, μπορούν να δημιουργήσουν νέες εισροές ξένων κεφαλαίων και να διευρύνουν σημαντικά τη βάση των επενδυτών.
Buybacks και υψηλές διανομές στηρίζουν την επενδυτική εικόνα
Θετικά αξιολογείται και η πολιτική επιστροφής κεφαλαίου των τραπεζών.
Όπως επισημαίνει η έκθεση, τα πιστωτικά ιδρύματα αποφάσισαν να διανείμουν το μεγαλύτερο μέρος των κερδών του 2025, με ποσοστά διανομής που κυμαίνονται από 55% έως 90%, ενώ σημαντικό μέρος αυτών πραγματοποιείται μέσω προγραμμάτων επαναγοράς ιδίων μετοχών.
Τα buybacks, σύμφωνα με την Alpha Finance – AXIA, ενισχύουν τη ζήτηση για τις μετοχές βραχυπρόθεσμα, βελτιώνουν τα κέρδη ανά μετοχή και αυξάνουν την αξία για τους υφιστάμενους μετόχους μεσοπρόθεσμα.
Η επενδυτική ταυτότητα κάθε τράπεζας
Στην ανάλυσή της η χρηματιστηριακή ξεχωρίζει τα βασικά πλεονεκτήματα κάθε τράπεζας.
Για τη Eurobank, αναδεικνύει τη γεωγραφική διαφοροποίηση σε Ελλάδα, Κύπρο και Βουλγαρία, τη διατηρήσιμη κερδοφορία και το πλεονάζον κεφάλαιο, στοιχεία που τη διατηρούν στην κορυφή των επιλογών της.
Για την Τράπεζα Κύπρου, υπογραμμίζει το ιδιαίτερα ασφαλές επιχειρηματικό μοντέλο, τους υψηλούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας και την ισχυρή πολιτική διανομών.
Η Εθνική Τράπεζα προβάλλεται ως η επιλογή για επενδυτές που δίνουν έμφαση στις υψηλές μερισματικές αποδόσεις, ενώ η Τράπεζα Πειραιώς χαρακτηρίζεται ως το ισχυρότερο επενδυτικό στοίχημα πάνω στην αναπτυξιακή δυναμική της ελληνικής οικονομίας και στην επιτυχημένη υλοποίηση του επιχειρησιακού της σχεδίου.