Περαιτέρω άνοδο στην τιμή της μετοχής του Χρηματιστηρίου Αθηνών βλέπει η Eurobank Equities, παρά το ράλι της τάξης του 60% που έχει κάνει ήδη από την αρχή του έτους με την αύξηση της συναλλακτικής δραστηριότητας, την πεποίθηση στην επικείμενη αναβάθμιση της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές και την πρόταση εξαγοράς από το Euronext. Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, η μετοχή έχει περιθώριο μεγάλης ανόδου, αφενός διότι η ΕΧΑΕ εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με discount της τάξης του 30% σε σύγκριση με αντίστοιχες ευρωπαϊκές εταιρείες παρά τις ισχυρές αναπτυξιακές προοπτικές, αφετέρου διότι συνεχίζει να εξελίσσεται το ενδεχόμενο εξαγοράς και μάλιστα ίσως με βελτιωμένη πρόταση. Ετσι, επαναλαμβάνει την τιμή-στόχο στα 8,2 ευρώ ανά μετοχή.
Η Eurobank Equities σημειώνει πως παρότι ο MSCI άφησε το Χρηματιστήριο της Αθήνας εκτός του watchlist για αναβάθμιση στις ανεπτυγμένες αγορές, εκκρεμούν άλλες σημαντικές αξιολογήσεις, όπως ο FTSE, o S&P και ο STOXX μέχρι το τέλος του έτους. Και σε κάθε περίπτωση, πρόκειται απλώς για θέμα χρόνου, με τους αναλυτές να τοποθετούν την αναβάθμιση μεταξύ του 2025 και του 2027, με τον MSCI κατά πάσα πιθανότητα να είναι ο τελευταίος. Ωστόσο, λόγω της σταθερότητας στο μακροοικονομικό τοπίο, τη μεγαλύτερη ρευστότητα των μετοχών και την ανανεωμένη δραστηριότητα στα IPO, η χρηματιστηριακή βλέπει περαιτέρω συμπίεση στα risk premia και αύξηση της εμπορευσιμότητας στο μεταξύ.
Σε ό,τι αφορά τα κέρδη ανά μετοχή, η Eurobank Equities ανέβασε τις προβλέψεις για τη διετία 2025-2026 κατά 9-10%, αναμένοντας ότι τα περιθώρια EBITDA θα εκτιναχθούν άνω του 50% μέχρι το 2026. Ειδικότερα, τα EBITDA αναμένεται να αυξηθούν με μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης (CAGR) περίπου 20% μεταξύ 2024 και 2027 με CAGR EPS 21% και μερισματική απόδοση 5 έως 7%.
Για την πρόταση εξαγοράς από το Euronext (αναλογία ανταλλαγής 21:1 και 6,90 ευρώ ανά μετοχή την ημέρα της ανακοίνωσης της πρότασης), η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι επρόκειτο για premium περίπου 14%, με τις μετοχές να ανατιμολογούνται γρήγορα πάνω από αυτό το επίπεδο. Ενώ η αποτίμηση που υπολογίζει η προσφορά αυτή είναι κατά βάση στο ίδιο μήκος κύματος με τον ιστορικό μέσο όρο της ΕΧΑΕ, πρόκειται για πολύ χαμηλότερο επίπεδο από το ιστορικό εξαγορών του Euronext (περίπου 14 φορές). Σύμφωνα με τους αναλυτές, η προσφορά δεν αντανακλά τη μακροπρόθεσμη ισχύ της ΕΧΑΕ σε ό,τι αφορά την κερδοφορία, με τις σημαντικές συνέργειες κόστους να αποδίδονται σχεδόν πλήρως στους μετόχους του Euronext.
Οι αναλυτές δίνουν σύσταση buy και θέτουν την τιμή στόχο στα 8,2 ευρώ ανά μετοχή. Η βασική αποτίμηση με τη μέθοδο των προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF) διαμορφώνεται στα 7,6 ευρώ ανά μετοχή, που δείχνει τον δείκτη EV/EBITDA σε 11,4 φορές και τον δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) σε
Η χρηματιστηριακή πάντως σημειώνει ότι μία προσφορά πιο κοντά στα 7,6 ευρώ θα είχε μεγαλύτερες πιθανότητες επιτυχίας, με περιθώριο για πλήρη ενσωμάτωση στο Euronext.