Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ εισέρχεται σε νέα φάση ανάπτυξης από θέση ισχύος, με ισχυρές και προβλέψιμες ταμειακές ροές, μεγάλο ανεκτέλεστο έργων και σημαντική χρηματοοικονομική ευελιξία για την αξιοποίηση νέων επενδυτικών ευκαιριών. Αυτό ήταν το βασικό μήνυμα που έστειλε ο Πρόεδρος και Διευθύνων Σύμβουλος του Ομίλου, Γιώργος Περιστέρης, προς τους αναλυτές, κατά την τηλεδιάσκεψη που ακολούθησε την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του πρώτου εξαμήνου.
Η διοίκηση έδωσε ιδιαίτερη βαρύτητα στην ποιότητα του χαρτοφυλακίου και στην αυξημένη ορατότητα των μελλοντικών εσόδων, με τις παραχωρήσεις και τις υποδομές να αποτελούν πλέον βασικό πυλώνα δημιουργίας αξίας για τον Όμιλο. Την ίδια στιγμή, η εικόνα του ισολογισμού σε επίπεδο μητρικής αφήνει σημαντικά περιθώρια για νέες κινήσεις, καθώς η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ όχι μόνο δεν εμφανίζει καθαρό χρέος στη μητρική, αλλά διαθέτει καθαρά ταμειακά διαθέσιμα 280 εκατ. ευρώ.
Αττική Οδός: Ανθεκτική κυκλοφορία και έργα 2-3 δισ. ευρώ
Ιδιαίτερα θετική παραμένει η εικόνα στους αυτοκινητοδρόμους. Σύμφωνα με όσα παρουσιάστηκαν στους αναλυτές, η κυκλοφορία στην Αττική Οδό εμφανίζει ισχυρή σταθερότητα, καταγράφοντας αύξηση 2,5% από την αρχή του έτους έως και το πρώτο δεκαπενθήμερο του Σεπτεμβρίου.
Η εξέλιξη αποκτά ιδιαίτερη σημασία για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, δεδομένου ότι η Αττική Οδός αποτελεί ένα από τα σημαντικότερα περιουσιακά στοιχεία του χαρτοφυλακίου παραχωρήσεων, προσφέροντας μακροπρόθεσμη προβλεψιμότητα στις ταμειακές ροές.
Παράλληλα, η διοίκηση έστρεψε την προσοχή στις νέες οδικές υποδομές που σχεδιάζονται στην Αττική. Οι παρεμβάσεις αυτές καθίστανται ολοένα και περισσότερο αναγκαίες λόγω των κυκλοφοριακών αναγκών, δημιουργώντας μια νέα μεγάλη αγορά έργων για τα επόμενα χρόνια.
Το συνολικό κατασκευαστικό και επενδυτικό αντικείμενο εκτιμάται στα 2-3 δισ. ευρώ, αποτελώντας δυνητικά μια ακόμη σημαντική δεξαμενή έργων για έναν όμιλο που έχει ήδη ισχυρή παρουσία τόσο στην κατασκευή όσο και στις παραχωρήσεις.
Το ανεκτέλεστο των 8,9 δισ. ευρώ
Στον κατασκευαστικό τομέα, το βασικό μήνυμα της διοίκησης ήταν ότι η ανάπτυξη δεν επιδιώκεται εις βάρος των περιθωρίων κερδοφορίας.
Η προσεκτική επιλογή και τιμολόγηση των έργων, σε συνδυασμό με την επιχειρησιακή συνέπεια και την ταχύτητα εκτέλεσης, έχουν επιτρέψει στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ να διατηρεί τα περιθώρια κέρδους σε ικανοποιητικά επίπεδα. Η διοίκηση εκτιμά ότι αυτά τα επίπεδα μπορούν να διατηρηθούν και στις επόμενες περιόδους.
Κομβικό στοιχείο για την επενδυτική εικόνα του Ομίλου αποτελεί το ανεκτέλεστο των 8,9 δισ. ευρώ, το οποίο προσφέρει υψηλή ορατότητα για τη μελλοντική δραστηριότητα του κατασκευαστικού βραχίονα.
Το μέγεθος του backlog περιορίζει την εξάρτηση από την εξασφάλιση νέων έργων σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, ενώ παράλληλα επιτρέπει στη διοίκηση να συνεχίσει την επιλεκτική πολιτική ανάληψης συμβάσεων, δίνοντας έμφαση στην απόδοση και όχι απλώς στην αύξηση του κύκλου εργασιών.
Ήρων και Αμφιλοχία: Δύο κινήσεις έως το τέλος του έτους
Εξελίξεις αναμένονται και στον ενεργειακό βραχίονα. Η διοίκηση επανέλαβε την εκτίμησή της ότι η συναλλαγή της Motor Oil με τον Ήρωνα αναμένεται να ολοκληρωθεί εντός του τρέχοντος έτους.
Στον ίδιο χρονικό ορίζοντα τοποθετείται και η άσκηση του call option για το έργο αντλησιοταμίευσης στην Αμφιλοχία.
Πρόκειται για δύο κινήσεις που εντάσσονται στον ευρύτερο μετασχηματισμό του χαρτοφυλακίου του Ομίλου και αναμένεται να αποσαφηνίσουν περαιτέρω τη μελλοντική διάρθρωση των δραστηριοτήτων του.
Καθαρό ταμείο 280 εκατ. ευρώ στη μητρική
Ιδιαίτερη έμφαση δόθηκε από τη διοίκηση στη χρηματοοικονομική διάρθρωση, καθώς το ύψος του ενοποιημένου δανεισμού μπορεί να δημιουργεί διαφορετική εικόνα από την πραγματική χρηματοοικονομική θέση της μητρικής εταιρείας.
Σε επίπεδο ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, η μητρική είναι απαλλαγμένη από καθαρό χρέος και εμφανίζει καθαρά ταμειακά διαθέσιμα 280 εκατ. ευρώ, γεγονός που προσφέρει σημαντική ευελιξία για την αξιοποίηση νέων επενδυτικών ευκαιριών.
Σε ενοποιημένη βάση, το προσαρμοσμένο καθαρό χρέος ανέρχεται σε 3,82 δισ. ευρώ, ωστόσο η διοίκηση υπογράμμισε τη διαφορετική φύση του συγκεκριμένου δανεισμού.
Σχεδόν το σύνολό του αφορά non-recourse project finance, δηλαδή χρηματοδότηση έργων χωρίς αναγωγή στη μητρική εταιρεία. Μάλιστα, πάνω από το 85% του συγκεκριμένου δανεισμού συνδέεται αποκλειστικά με τις παραχωρήσεις της Αττικής Οδού και της Εγνατίας Οδού.
Πρακτικά, πρόκειται για χρέος το οποίο βρίσκεται στα επιμέρους έργα και εξυπηρετείται από τις δικές τους ταμειακές ροές, στοιχείο κρίσιμο για την ανάγνωση της μόχλευσης του Ομίλου.