Σημαντική πηγή εσόδων για το Ελληνικό Δημόσιο συνεχίζει να αποτελεί το πρόγραμμα «ΗΡΑΚΛΗΣ», καθώς μόνο κατά το πρώτο τρίμηνο του 2026 τα έσοδα από προμήθειες εγγυήσεων ανήλθαν στα 71,8 εκατ. ευρώ, σύμφωνα με τα στοιχεία του Οργανισμού Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους (ΟΔΔΗΧ).
Την ίδια στιγμή, η σταδιακή αποπληρωμή των τιτλοποιήσεων οδηγεί σε αποκλιμάκωση των κρατικών εγγυήσεων που έχουν δοθεί μέσω του μηχανισμού για τη μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων των τραπεζών.
Σύμφωνα με το Δελτίο Δημοσίου Χρέους, στο πρώτο τρίμηνο του 2026 εξοφλήθηκαν senior notes ύψους περίπου 400 εκατ. ευρώ, γεγονός που είχε ως αποτέλεσμα τη μείωση κατά αντίστοιχο ποσό των κρατικών εγγυήσεων.
Έτσι, το συνολικό ύψος των εγγυήσεων του Ελληνικού Δημοσίου μέσω του προγράμματος ΗΡΑΚΛΗΣ διαμορφώθηκε στα τέλη Μαρτίου στα 16,7 δισ. ευρώ, έναντι 17,1 δισ. ευρώ στο τέλος του 2025.
Ωστόσο, η αποκλιμάκωση αυτή θα ήταν ακόμη μεγαλύτερη, εάν το Δημόσιο δεν είχε χορηγήσει μέσα στο 2025 νέες εγγυήσεις ύψους 2,3 δισ. ευρώ για την ένταξη νέων τιτλοποιήσεων μη εξυπηρετούμενων δανείων από την Εθνική Τράπεζα, την Alpha Bank και την CrediaBank.
Οι εξελίξεις αποκτούν ιδιαίτερη σημασία για τους servicers αλλά και για τα επενδυτικά κεφάλαια που διακρατούν τίτλους χαμηλότερης διαβάθμισης (mezzanine και junior notes) των τιτλοποιήσεων του ΗΡΑΚΛΗ.
Ενδεικτική είναι η πρόσφατη ενημέρωση της doValue προς το Χρηματιστήριο σχετικά με την τιτλοποίηση Cairo της Eurobank, όπου επισημαίνεται ότι η πλήρης αποπληρωμή των senior notes ενεργοποιεί δυνατότητα επαναγοράς των κόκκινων δανείων που έχουν μεταφερθεί στις εταιρείες ειδικού σκοπού (SPVs) στην Ιρλανδία.
Η doValue διατηρεί το δικαίωμα να ενεργοποιήσει τη σχετική option σε οποιαδήποτε ημερομηνία πληρωμής τόκων, εφόσον οι αποτιμήσεις θεωρηθούν ελκυστικές, καταβάλλοντας το σχετικό τίμημα στους ομολογιούχους επενδυτές.
Ωστόσο, σύμφωνα με πληροφορίες της αγοράς, η προοπτική αυτή προκαλεί ήδη αντιδράσεις από ορισμένους επενδυτές που διακρατούν τίτλους χαμηλότερης εξασφάλισης, καθώς ενδέχεται να επηρεάσει τις αποδόσεις και τις μελλοντικές ανακτήσεις των χαρτοφυλακίων.
Το πρόγραμμα ΗΡΑΚΛΗΣ εξακολουθεί να αποτελεί τον βασικό πυλώνα εξυγίανσης των τραπεζικών ισολογισμών στην Ελλάδα, έχοντας συμβάλει καθοριστικά στη δραστική μείωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων του συστήματος τα τελευταία χρόνια.
Είναι χαρακτηριστικό ότι μόνο μέσα στο 2025 το Ελληνικό Δημόσιο εισέπραξε συνολικά 293,3 εκατ. ευρώ από προμήθειες εγγυήσεων του προγράμματος, ενισχύοντας σημαντικά τα δημόσια έσοδα μέσω της λειτουργίας του μηχανισμού.