Με νέα αύξηση της τιμής-στόχου στα €10,35 από €10,30 και διατήρηση της σύστασης buy, η Jefferies επαναλαμβάνει την ιδιαίτερα θετική στάση της για την Τράπεζα Πειραιώς, εκτιμώντας ότι η ισχυρή εκκίνηση του 2026 δημιουργεί τις προϋποθέσεις για επίτευξη των φιλόδοξων στόχων κερδοφορίας της διοίκησης. Ο διεθνής οίκος θεωρεί ότι η τράπεζα βρίσκεται σε τροχιά επίτευξης απόδοσης επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων κοντά στο 15%, παρά το περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων.
Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι η δυναμική που εμφανίζουν τα δάνεια, τα ομόλογα και τα υπό διαχείριση κεφάλαια συνεχίζει να στηρίζει ουσιαστικά τα έσοδα της τράπεζας. Όπως αναφέρουν στο report της 5ης Μαΐου, η Πειραιώς καταγράφει ανθεκτικότητα στα καθαρά έσοδα από τόκους, παρά τις πιέσεις που ασκεί η πορεία των επιτοκίων στην ευρωπαϊκή αγορά.
Κεντρικό σημείο της ανάλυσης αποτελεί η έντονη πιστωτική επέκταση κατά το πρώτο τρίμηνο του 2026. Τα καθαρά δάνεια αυξήθηκαν κατά €1,3 δισ., ποσό που αντιστοιχεί σχεδόν στο 50% του συνολικού στόχου της διοίκησης για το σύνολο του έτους, ο οποίος διαμορφώνεται περίπου στα €3 δισ.. Η ανάπτυξη προήλθε κυρίως από την επιχειρηματική τραπεζική, ενώ και τα στεγαστικά δάνεια παρουσίασαν σαφή σημάδια ανάκαμψης, με τις εκταμιεύσεις να κινούνται περίπου 95% υψηλότερα σε ετήσια βάση.
Παράλληλα, η Jefferies δίνει ιδιαίτερη βαρύτητα στην ενίσχυση του χαρτοφυλακίου ομολόγων της τράπεζας, το οποίο λειτούργησε υποστηρικτικά για τα καθαρά έσοδα από τόκους. Στο πρώτο τρίμηνο του 2026 η Πειραιώς αύξησε τις τοποθετήσεις της σε ομόλογα κατά €2,1 δισ., ανεβάζοντας το συνολικό χαρτοφυλάκιο στα €20,4 δισ., επίπεδο αισθητά υψηλότερο από τις προβλέψεις της αγοράς. Η μέση απόδοση του χαρτοφυλακίου διαμορφώθηκε στο 3,1%, ενισχύοντας περαιτέρω τη λειτουργική κερδοφορία.
Ο αμερικανικός οίκος υπογραμμίζει επίσης ότι η πίεση στα περιθώρια παρέμεινε περιορισμένη, καθώς η συρρίκνωση του spread ήταν μόλις 1 μονάδα βάσης σε τριμηνιαία βάση, ενώ στην επιχειρηματική τραπεζική καταγράφηκε ακόμη και βελτίωση. Η Jefferies διατηρεί ως βασικό σενάριο επιτόκιο της ΕΚΤ στο 2% το 2026, σημειώνοντας ότι η Πειραιώς διαθέτει επιπλέον ευαισθησία περίπου €40 εκατ. στα καθαρά έσοδα από τόκους για κάθε μεταβολή 25 μονάδων βάσης στα επιτόκια. Σύμφωνα με την ανάλυση, αυτό δημιουργεί περιθώρια για περαιτέρω ανοδικές αναθεωρήσεις στα κέρδη.
Σε επίπεδο αποτίμησης, η Jefferies προβλέπει κέρδη ανά μετοχή στα €0,91 το 2026 και στα €1,11 το 2028, εκτιμώντας ότι η μετοχή συνεχίζει να διαπραγματεύεται με discount περίπου 15% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών. Η αποτίμηση αντιστοιχεί σε δείκτη P/TBV περίπου 1,1 φορές και P/E περίπου 7 φορές για το 2028, την ώρα που η τράπεζα προσφέρει μερισματικές αποδόσεις κοντά στο 8%, με προοπτικές περαιτέρω ενίσχυσης τα επόμενα χρόνια.
Τέλος, σε ό,τι αφορά την κεφαλαιακή επάρκεια, ο οίκος εκτιμά ότι ο δείκτης CET1 θα ενισχυθεί στο 13% έως το τέλος του 2026, από 12,6% στο πρώτο τρίμηνο, παρά τη συνεχιζόμενη ισχυρή πιστωτική ανάπτυξη και τις αυξημένες διανομές προς τους μετόχους. Σύμφωνα με τη Jefferies, η εξέλιξη αυτή επιβεβαιώνει τη δυνατότητα της Πειραιώς να διατηρήσει ισχυρή ανάπτυξη, υψηλή κερδοφορία και παράλληλα ενισχυμένη κεφαλαιακή βάση.