Την ισχυρή επίδοση του Χρηματιστηρίου Αθηνών, τις θετικές προοπτικές της εταιρικής κερδοφορίας και τις επενδυτικές ευκαιρίες στις ευρωπαϊκές τράπεζες εκτός Γαλλίας αναδεικνύει η J.P. Morgan, εκτιμώντας ότι η δημοσιονομική και πολιτική κρίση στη Γαλλία δεν δικαιολογεί μια γενικευμένη απομάκρυνση των επενδυτών από τις μετοχές της Ευρωζώνης. Η ελληνική αγορά εμφανίζει κέρδη 22% από την αρχή του 2026, ξεπερνώντας σημαντικά τους βασικούς ευρωπαϊκούς δείκτες, ενώ οι εκτιμήσεις για την κερδοφορία των εισηγμένων παραμένουν ιδιαίτερα θετικές.
Στην έκθεσή της με ημερομηνία 26 Οκτωβρίου 2026, ο επικεφαλής στρατηγικής Mislav Matejka και η ομάδα του αμερικανικού οίκου επισημαίνουν ότι η Ευρωζώνη διαθέτει σήμερα ισχυρότερους μηχανισμούς προστασίας απέναντι σε μια ενδεχόμενη κρίση κρατικού χρέους, σε σύγκριση με την προηγούμενη δεκαετία. Παράλληλα, η εκτίμηση ότι οι αποδόσεις των αμερικανικών και γερμανικών ομολόγων έχουν φτάσει στην κορύφωσή τους δημιουργεί προϋποθέσεις στήριξης των ευρωπαϊκών μετοχών, υπό την προϋπόθεση ότι θα αποκλιμακωθούν οι γεωπολιτικές εντάσεις και οι τιμές της ενέργειας.
Χρηματιστήριο Αθηνών: Κέρδη 22% έναντι 6,9% στην Ευρώπη
Η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά ξεχωρίζει στις συγκρίσεις της J.P. Morgan, καθώς ο Γενικός Δείκτης καταγράφει άνοδο 22% από την αρχή του έτους, με βάση τα στοιχεία έως τις 22 Οκτωβρίου, όταν ο MSCI Europe ενισχύεται κατά 6,9% και ο MSCI Ευρωζώνης κατά 5,7%.
Σε δωδεκάμηνη βάση, τα κέρδη του ελληνικού χρηματιστηρίου φτάνουν το 27,2%, παρά τη διόρθωση 2,1% των τελευταίων τεσσάρων εβδομάδων. Η υπεραπόδοση γίνεται ακόμη πιο εμφανής σε σύγκριση με τη γαλλική αγορά, όπου ο CAC 40 καταγράφει απώλειες 4,2% από την αρχή του 2026 και 4,8% σε δωδεκάμηνη βάση.
Η διαφοροποίηση αυτή αποτυπώνει τις διαφορετικές οικονομικές και επιχειρηματικές προοπτικές των ευρωπαϊκών αγορών, με την Ελλάδα να διατηρεί θετική δυναμική παρά τις πρόσφατες διεθνείς αναταράξεις.
Αύξηση κερδών 20,5% το 2026 – Ακριβότερες πλέον οι ελληνικές μετοχές
Ιδιαίτερη σημασία αποδίδει η J.P. Morgan στις προοπτικές της εταιρικής κερδοφορίας, καθώς οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις για τον MSCI Greece προβλέπουν αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 20,5% το 2026, έναντι μείωσης 6% το 2025.
Η ανοδική πορεία εκτιμάται ότι θα συνεχιστεί και τα επόμενα χρόνια, με αύξηση των κερδών κατά 8,2% το 2027 και 7% το 2028.
Ωστόσο, η σημαντική άνοδος των ελληνικών μετοχών έχει οδηγήσει και σε υψηλότερες αποτιμήσεις. Ο MSCI Greece διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 17,7 φορές τα αναμενόμενα κέρδη των επόμενων δώδεκα μηνών, έναντι 14 φορών για τον MSCI Europe.
Με βάση τις ετήσιες εκτιμήσεις, ο πολλαπλασιαστής κερδών της ελληνικής αγοράς διαμορφώνεται στις 18,9 φορές για το 2026, στις 17,5 φορές για το 2027 και στις 16,4 φορές για το 2028, ενώ η προβλεπόμενη μερισματική απόδοση ανέρχεται στο 2,9%.
Τα στοιχεία αυτά δείχνουν ότι, παρά τις θετικές προοπτικές, ένα σημαντικό μέρος της αναμενόμενης αύξησης της κερδοφορίας έχει ήδη ενσωματωθεί στις χρηματιστηριακές τιμές, καθιστώντας περισσότερο απαιτητική την επιλογή μετοχών.
Τράπεζες: Επενδυτικές ευκαιρίες εκτός Γαλλίας με P/E 8-9 φορές
Στον τραπεζικό κλάδο, η J.P. Morgan διατηρεί θετική στάση απέναντι στις ευρωπαϊκές τράπεζες εκτός Γαλλίας, εκτιμώντας ότι η πρόσφατη διόρθωση έχει δημιουργήσει ελκυστικές ευκαιρίες τοποθετήσεων.
Οι συγκεκριμένες τραπεζικές μετοχές διαπραγματεύονται με πολλαπλασιαστές κερδών 8-9 φορές, παρά τη βελτίωση της κερδοφορίας, την ενίσχυση των κεφαλαιακών τους δεικτών και τη σημαντική υποχώρηση των μη εξυπηρετούμενων δανείων.
Ο αμερικανικός οίκος υπογραμμίζει ότι το ευρωπαϊκό τραπεζικό σύστημα βρίσκεται σήμερα σε σαφώς ισχυρότερη θέση σε σύγκριση με την περίοδο της κρίσης χρέους, διαθέτοντας μεγαλύτερα κεφαλαιακά αποθέματα και καλύτερη ποιότητα ισολογισμών.
Παράλληλα, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα διαθέτει πλέον μηχανισμούς παρέμβασης που περιορίζουν τον κίνδυνο μετάδοσης μιας δημοσιονομικής κρίσης από μία χώρα στο σύνολο της Ευρωζώνης.
Η προτίμηση της J.P. Morgan στις τράπεζες εκτός Γαλλίας αποκτά ιδιαίτερο ενδιαφέρον και για την ελληνική αγορά, όπου ο τραπεζικός κλάδος έχει πρωταγωνιστήσει στην άνοδο των προηγούμενων μηνών, αλλά και στην πρόσφατη χρηματιστηριακή διόρθωση.
Γαλλία: Έλλειμμα 5,4% και χρέος στο 121% του ΑΕΠ
Στον αντίποδα, η δημοσιονομική κατάσταση της Γαλλίας εξακολουθεί να προκαλεί προβληματισμό. Η J.P. Morgan προβλέπει ότι το δημοσιονομικό έλλειμμα θα διαμορφωθεί στο 5,4% του ΑΕΠ το 2026 και στο 5,2% το 2027, ενώ το δημόσιο χρέος αναμένεται να φτάσει στο 121% του ΑΕΠ το επόμενο έτος.
Η πολιτική αβεβαιότητα ενόψει των εκλογών του 2027 δυσχεραίνει τις προσπάθειες δημοσιονομικής προσαρμογής και περιορίζει την ελκυστικότητα των γαλλικών μετοχών που εξαρτώνται περισσότερο από την εγχώρια οικονομική δραστηριότητα.
Ωστόσο, ο αμερικανικός οίκος δεν θεωρεί ότι τα προβλήματα της Γαλλίας μπορούν από μόνα τους να προκαλέσουν μια νέα γενικευμένη κρίση στην Ευρωζώνη, καθώς οι ευρωπαϊκές οικονομίες και οι τράπεζες διαθέτουν ισχυρότερες άμυνες.
Πετρέλαιο και ομόλογα καθορίζουν τη συνέχεια
Στους βασικούς βραχυπρόθεσμους κινδύνους η J.P. Morgan περιλαμβάνει την πιθανότητα νέας στρατιωτικής κλιμάκωσης με το Ιράν, καθώς οι υψηλές τιμές του πετρελαίου αυξάνουν τις πληθωριστικές πιέσεις και επιβαρύνουν τις προοπτικές ανάπτυξης.
Αντίβαρο αποτελεί η εκτίμηση ότι οι αποδόσεις των αμερικανικών και γερμανικών κρατικών ομολόγων έχουν κορυφωθεί, εξέλιξη που, εφόσον επιβεβαιωθεί, θα μπορούσε να περιορίσει το κόστος χρηματοδότησης και να στηρίξει τις χρηματιστηριακές αποτιμήσεις.