Η τεχνητή νοημοσύνη συνεχίζει να δημιουργεί χρηματιστηριακούς πρωταθλητές και αποτιμήσεις-ρεκόρ, όμως όσο μεγαλώνει ο ενθουσιασμός τόσο αυξάνονται και οι προειδοποιήσεις.
Όπως επισημαίνει το Reuters, οι στρατηγικοί αναλυτές βλέπουν πλέον σημάδια υπερθέρμανσης στο λεγόμενο momentum trade – τη στρατηγική που ποντάρει στους μεγάλους νικητές της αγοράς. Και η ιστορία δείχνει ότι κάθε φορά που αυτή η στρατηγική φτάνει σε ακραία επίπεδα, ακολουθεί μια απότομη και επώδυνη διόρθωση.
Η αγορά κυνηγά τους νικητές
Το τελευταίο δωδεκάμηνο, η στρατηγική του momentum βρίσκεται στις καλύτερες επιδόσεις των τελευταίων 25 ετών. Στις ΗΠΑ, ένα κλασικό χαρτοφυλάκιο που αγοράζει τις μετοχές με τη μεγαλύτερη ανοδική δυναμική και «σορτάρει» εκείνες που υποχωρούν, θα είχε αποδώσει περίπου 40%, ενώ αντίστοιχη διεθνής στρατηγική θα κατέγραφε κέρδη 38%.
Η άνοδος αυτή τροφοδοτείται κυρίως από την έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης, η οποία έχει μετατρέψει εταιρείες όπως η Nvidia, αλλά και ολόκληρη την αλυσίδα παραγωγής ημιαγωγών και υποδομών AI, στους μεγάλους πρωταγωνιστές των χρηματιστηρίων.
Το ιστορικό προειδοποιεί
Το πρόβλημα είναι ότι η ιστορία δεν είναι ιδιαίτερα καθησυχαστική. Όπως επισημαίνει ο στρατηγικός αναλυτής της Panmure Liberum, Γιόαχιμ Κλέμεντ, κάθε φορά από το 2000 μέχρι σήμερα που το momentum εμφάνισε τόσο ισχυρές αποδόσεις, ακολούθησε μια βίαιη ανατροπή.
Χαρακτηριστικά παραδείγματα αποτελούν η περίοδος μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2009, η αναταραχή του Απριλίου του 2020 και η μεγάλη αναδιάταξη των χαρτοφυλακίων μετά την ανακοίνωση των πρώτων εμβολίων κατά της Covid-19.
Σε αυτές τις περιπτώσεις, οι επενδυτές εγκατέλειψαν απότομα τις μετοχές που μέχρι τότε οδηγούσαν την αγορά, οδηγώντας σε σημαντικές απώλειες όσους είχαν στοιχηματίσει αποκλειστικά στη συνέχιση της ανοδικής τάσης.
Τα πρώτα σημάδια έχουν ήδη εμφανιστεί
Παρότι δεν έχει εκδηλωθεί ακόμη ένα πλήρες «momentum crash», αρκετοί αναλυτές εκτιμούν ότι τα πρώτα προειδοποιητικά σημάδια είναι ήδη ορατά.
Στις αρχές Ιουνίου, όταν εντάθηκαν οι ανησυχίες για υπερβολικές επενδύσεις σε data centers και υποδομές τεχνητής νοημοσύνης, οι μεγαλύτερες απώλειες καταγράφηκαν ακριβώς στις μετοχές που είχαν προηγηθεί της ανόδου.
Εταιρείες όπως οι Cloudflare, CoreWeave, Oracle, AMD, Samsung και SK Hynix βρέθηκαν στο στόχαστρο των ρευστοποιήσεων, ενώ άλλες τεχνολογικές εταιρείες που δεν είχαν συμμετάσχει στον ίδιο βαθμό στον επενδυτικό πυρετό εμφάνισαν μεγαλύτερες αντοχές.
Πώς μπορεί να προστατευθεί ένας επενδυτής
Σύμφωνα με το Reuters μια νέα ακαδημαϊκή μελέτη του Πανεπιστημίου του Μίνστερ προτείνει έναν διαφορετικό τρόπο διαχείρισης του κινδύνου.
Αντί να επενδύουν απλώς στις μετοχές που βρίσκονται στα υψηλά 12 μηνών, οι ερευνητές προτείνουν να δίνεται μεγαλύτερη βαρύτητα σε εταιρείες που έχουν παρουσιάσει σταθερή ανοδική πορεία σε μεγαλύτερο χρονικό ορίζοντα και όχι σε όσες έχουν εκτιναχθεί πρόσφατα λόγω επενδυτικού ενθουσιασμού.
Σύμφωνα με τη μελέτη, αυτή η προσέγγιση διατηρεί περίπου το 84% της συνολικής απόδοσης μιας στρατηγικής momentum, περιορίζοντας όμως σημαντικά τις μεγάλες απώλειες όταν αλλάζει απότομα το κλίμα στις αγορές.
Το FOMO είναι ο μεγαλύτερος κίνδυνος
Το βασικό πρόβλημα, σύμφωνα με τον Κλέμεντ, είναι ο φόβος ότι κάποιος θα χάσει το επόμενο μεγάλο ανοδικό κύμα (Fear of Missing Out – FOMO).
Όσο περισσότεροι επενδυτές κυνηγούν τις ίδιες μετοχές, τόσο περισσότερο αυξάνεται ο κίνδυνος μιας μαζικής εξόδου όταν αλλάξει το αφήγημα της αγοράς.
Κανείς δεν μπορεί να προβλέψει πότε θα συμβεί η επόμενη μεγάλη διόρθωση. Όμως η ιστορία δείχνει ότι όταν όλοι συγκεντρώνονται στην ίδια πλευρά της αγοράς, η έξοδος μπορεί να αποδειχθεί πολύ πιο στενή από ό,τι φαίνεται.