Ο Ντόναλντ Τραμπ απαιτεί από τη Fed να μειώσει το κόστος δανεισμού. Ωστόσο, ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή έχει πλέον καταστήσει πολύ λιγότερο πιθανή οποιαδήποτε μείωση των επιτοκίων το 2026 — όχι μόνο στις ΗΠΑ, αλλά και σε όλο τον κόσμο.
Με τις τιμές του πετρελαίου να ξεπερνούν τα 100 δολάρια το βαρέλι και τις ναυτιλιακές διαδρομές στον Κόλπο να διακόπτονται από το Ιράν, οι κυβερνήσεις και οι επενδυτές προετοιμάζονται για μια επανάληψη του ενεργειακού σοκ του 2022 που προκλήθηκε από την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία. Aπό την Ουάσιγκτον έως τη Φρανκφούρτη, από το Λονδίνο έως το Τόκιο, οι κεντρικές τράπεζες είναι πιθανό να υιοθετήσουν μια πιο επιφυλακτική στάση απέναντι στον πληθωρισμό.
Το ουσιαστικό κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ, ενός διαύλου μέσω του οποίου διέρχεται περίπου το ένα πέμπτο του παγκόσμιου πετρελαίου, ωθεί προς τα πάνω το κόστος όχι μόνο για την ενέργεια και τις μεταφορές, αλλά και για άλλα βασικά αγαθά που μεταφέρονται μέσω της θαλάσσιας οδού. Το αποτέλεσμα θα μπορούσε να είναι ένα «τοξικό μείγμα» για τις κεντρικές τράπεζες: υψηλότερες τιμές και χαμηλότερη απασχόληση, δύο προβλήματα που δεν είναι εξοπλισμένες να αντιμετωπίσουν ταυτόχρονα.
Μια παρατεταμένη παγκόσμια ενεργειακή κρίση θα μπορούσε να διαψεύσει τις ελπίδες των καταναλωτών, των επιχειρήσεων και των επενδυτών σε όλο τον κόσμο για μειώσεις επιτοκίων φέτος — και σε ορισμένες περιπτώσεις, να ανατρέψει αυτά τα σχέδια.
Σύμφωνα με το Politico, δεν αναμένονται άμεσες κινήσεις, εκτός από την Αυστραλία, η οποία αύξησε το επιτόκιό της κατά 0,25%. Ωστόσο, οι αγορές έχουν ήδη αναπροσαρμόσει τις προσδοκίες τους σχετικά με τα επόμενα βήματα των υπευθύνων χάραξης νομισματικής πολιτικής. Πράγματι, εάν η Fed μειώσει τα επιτόκια αργότερα φέτος, ενδέχεται να είναι μία από τις λίγες μεγάλες κεντρικές τράπεζες που θα το πράξει, δεδομένου ότι άλλες οικονομίες, όπως η Ευρώπη, είναι πιο εκτεθειμένες στο υψηλότερο κόστος ενέργειας σε σύγκριση με τις ΗΠΑ.
Πριν από τον πόλεμο, οι επενδυτές έβλεπαν πιθανότητα μειώσεων από τη Fed, την ΕΚΤ και την Τράπεζα της Αγγλίας. Τώρα προεξοφλούν μια συνολικά πιο αυστηρή νομισματική πολιτική: τουλάχιστον μία αύξηση επιτοκίου από την ΕΚΤ φέτος, 60% πιθανότητα αύξησης από την Τράπεζα της Αγγλίας, λιγότερες και μεταγενέστερες μειώσεις από τη Fed και επιτακτική ανάγκη για αύξηση επιτοκίων από την Τράπεζα της Ιαπωνίας.
Οι κεντρικοί τραπεζίτες θα προτιμήσουν να περιμένουν μέχρι να έχουν μια καλύτερη εικόνα των οικονομικών επιπτώσεων από τη σύγκρουση, επειδή «ο κλονισμός θα μπορούσε να αποδειχθεί αμελητέος ή πολύ μεγάλος», δήλωσε ο επικεφαλής οικονομολόγος της EFG, Στέφαν Γκέρλαχ.
Ωστόσο, λίγοι αμφιβάλλουν για την ανάγκη ισχυρών μηνυμάτων, καθώς οι κεντρικές τράπεζες φοβούνται να επαναλάβουν το 2022, όταν οι διαταραχές στις τιμές της ενέργειας, σε συνδυασμό με τις επιπτώσεις της πανδημίας και τα δημοσιονομικά μέτρα τόνωσης, μετατράπηκαν στην χειρότερη έξαρση του πληθωρισμού των τελευταίων πενήντα ετών.
Η σύγκρουση με το Ιράν περιπλέκει περαιτέρω τις προσπάθειες του Τραμπ να αποδείξει στους ψηφοφόρους ότι το Ρεπουμπλικανικό Κόμμα αντιμετωπίζει τα προβλήματα του κόστους διαβίωσης πριν από τις φετινές ενδιάμεσες εκλογές. Ήδη, ο πόλεμος έχει προκαλέσει ραγδαία αύξηση των τιμών της βενζίνης, που έχουν μεγάλη πολιτική σημασία, ενώ έχει ακυρώσει μέρος της προόδου προς πιο προσιτά επιτόκια στεγαστικών δανείων. Έχει, παράλληλα, περιπλέξει περαιτέρω την εικόνα για την κεντρική τράπεζα, την οποία ο πρόεδρος πιέζει σκληρά να λάβει αποφασιστικά μέτρα για μειώσεις επιτοκίων.
Ο πρόεδρος Τζερόμ Πάουελ και άλλοι αξιωματούχοι της Fed αναμένεται να είναι πιο ανοιχτοί στην ιδέα των αυξήσεων επιτοκίων αργότερα φέτος, αν και αυτό δεν είναι ακόμα το πιο πιθανό αποτέλεσμα.
Στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού, οι σκληροπυρηνικοί υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ήδη σηματοδοτούν ότι η ΕΚΤ δε θα διστάσει αυτή τη φορά. «Μια αντίδραση από την ΕΚΤ είναι πιθανώς πιο κοντά από ό,τι πιστεύουν πολλοί», δήλωσε ο Πίτερ Καζιμίρ, διοικητής της κεντρικής τράπεζας της Σλοβακίας.
Η πρόεδρος Κριστίν Λαγκάρντ δεσμεύτηκε να διασφαλίσει ότι οι καταναλωτές «δε θα υποστούν τις ίδιες αυξήσεις του πληθωρισμού όπως αυτές που είδαμε το 2022 και το 2023». Τότε, η ΕΚΤ αντέδρασε αργά, συμβάλλοντας στην άνοδο του πληθωρισμού πάνω από το 10%.
Οι αναλυτές υποστηρίζουν ότι το σημερινό σκηνικό φαίνεται πολύ διαφορετικό: Το 2022, τα επιτόκια ήταν κοντά ή κάτω από το μηδέν, οι ισολογισμοί ήταν διογκωμένοι και η δημοσιονομική πολιτική ήταν ιδιαίτερα επεκτατική. Τώρα, η πιο αυστηρή νομισματική και δημοσιονομική πολιτική θα πρέπει να περιορίσει τον κίνδυνο οι ενεργειακές κρίσεις να μεταδοθούν στην οικονομία και να προκαλέσουν δευτερογενείς επιπτώσεις.
Πολλοί αναλυτές λένε ότι το πρώτο προφανές θύμα των διαφορετικών κινήσεων των κεντρικών τραπεζών είναι πιθανό να είναι η Τράπεζα της Αγγλίας, η οποία αναμενόταν ευρέως να μειώσει τα επιτόκια αυτή την εβδομάδα, αλλά τώρα θεωρείται ότι θα τα διατηρήσει σταθερά. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι το Ηνωμένο Βασίλειο δεν έχει ακόμη καταφέρει να ελέγξει πλήρως τον πληθωρισμό που ξέσπασε πριν από τέσσερα χρόνια.
Ο Άντριου Μπενίτο, του hedge fund Point72 στο Λονδίνο, εκτιμά ότι η αναπόφευκτη αύξηση των τιμών των καυσίμων και των λογαριασμών ενέργειας των νοικοκυριών από μόνη της θα προσθέσει 1% στον συνολικό πληθωρισμό μέχρι το καλοκαίρι, με «δευτερογενείς» επιπτώσεις σε άλλες τιμές να τον απομακρύνουν ακόμη περισσότερο από τον στόχο της Τράπεζας της Αγγλίας.
Αυτό, σύμφωνα με τον Σαντζέι Ράτζα της Deutsche Bank, θα αναγκάσει την τράπεζα να προβεί σε ορισμένες «δυσάρεστες συμβιβαστικές λύσεις»: η οικονομία του Ηνωμένου Βασιλείου έχει ήδη επιβραδυνθεί κατά το τελευταίο έτος λόγω της αβεβαιότητας στο παγκόσμιο εμπόριο και των διαφόρων αυξήσεων φόρων από την κυβέρνηση για την κάλυψη του δημοσιονομικού ελλείμματος. Η αύξηση των επιτοκίων, ενώ η οικονομία ήδη αντιμετωπίζει δυσκολίες, ενδέχεται να επιδεινώσει την κατάσταση.
Ωστόσο, οποιοδήποτε σημάδι εφησυχασμού θα μπορούσε να τιμωρηθεί δυσανάλογα από τις αγορές, δεδομένου ότι η BoE είχε χειρότερη απόδοση από οποιαδήποτε άλλη μεγάλη κεντρική τράπεζα κατά τη διάρκεια του τελευταίου πληθωριστικού σοκ.
Ο Ράτζα αναμένει ότι ο Άντριου Μπέιλι θα επισημάνει τις διαφορές με το 2022 ως έναν λόγο για να μην αντιδράσει υπερβολικά στην τρέχουσα άνοδο των τιμών.
Πιο σημαντικές θα είναι οι αποφάσεις και η συνέντευξη Τύπου της Τράπεζας της Ιαπωνίας, λόγω της τεράστιας επιρροής των ιαπωνικών επιτοκίων στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές. Εδώ και δεκαετίες, η Ιαπωνία διατηρούσε τα επιτόκια χαμηλά και εκτύπωνε χρήμα με μανία για να ξεφύγει από τον αποπληθωρισμό. Όσο το έκανε αυτό, οι Ιάπωνες και οι ξένοι επενδυτές δανείζονταν φθηνά γιεν για να τα επενδύσουν σε αγορές με υψηλότερες αποδόσεις, όπως οι ΗΠΑ.
Τώρα, όμως, οι ανησυχίες της Τράπεζας της Ιαπωνίας έχουν τελικά μετατοπιστεί από τον αποπληθωρισμό στον πληθωρισμό και ο διοικητής της Τράπεζας της Ιαπωνίας, Καζούο Ουέντα, βιάζεται πλέον να «ομαλοποιήσει» την πολιτική. Το βασικό επιτόκιο της, στο 0,75%, είναι το χαμηλότερο στον ανεπτυγμένο κόσμο εκτός από την Ελβετία.
Ωστόσο, και η Ιαπωνία αντιμετωπίζει σημαντικές δυσκολίες λόγω των υψηλότερων τιμών ενέργειας, εξαιτίας της εξάρτησής της από τις εισαγωγές. Ο Γκρέγκορ Χιρτ, διευθυντής επενδύσεων στην Allianz Global Investors, υποστηρίζει ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας θα διστάσει πριν αυξήσει ξανά τα επιτόκια.
Το πρόβλημα με την επιφυλακτική στρατηγική είναι ότι το γιεν έχει ήδη υποχωρήσει, προκαλώντας ανησυχία στην Ουάσιγκτον και πυροδοτώντας φήμες για πιθανή παρέμβαση προς στήριξή του.
«Για να σταματήσει την περαιτέρω πτώση, η Τράπεζα της Ιαπωνίας ίσως χρειαστεί να προχωρήσει νωρίτερα σε αύξηση των επιτοκίων για να σταθεροποιήσει το νόμισμα», δήλωσε ο Χιρτ.
Εν τω μεταξύ, ο πόλεμος έχει θέσει την SNB, η οποία διατηρεί τα επιτόκια στο μηδέν από τον Ιούνιο του 2025, αντιμέτωπη με ένα διαφορετικό δίλημμα.
Ένας κίνδυνος είναι ότι μια παγκόσμια «φυγή προς την ασφάλεια» θα οδηγήσει το ελβετικό φράγκο σε ακόμη υψηλότερα επίπεδα έναντι του ευρώ και άλλων νομισμάτων. Αυτό θα μπορούσε να κάνει τόσες πολλές εισαγωγές φθηνότερες, ώστε ο συνολικός πληθωρισμός να γίνει αρνητικός. Εναλλακτικά, η αύξηση των τιμών της ενέργειας θα μπορούσε να έχει την ίδια αρνητική επίδραση στον πληθωρισμό όπως και αλλού.
«Η SNB πιθανότατα θα προτιμήσει να περιμένει και να δει ποιο από τα δύο φαινόμενα θα έχει τη μεγαλύτερη επίδραση στις προοπτικές του πληθωρισμού πριν ενεργήσει προς τη μία ή την άλλη κατεύθυνση», δήλωσε η οικονομολόγος της ING, Σαρλότ Ντε Μονπελιέ, η οποία αναμένει ότι η ελβετική κεντρική τράπεζα θα διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα.