Με αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας Baa3 και σταθερές προοπτικές, η Moody’s Ratings ξεκινά την κάλυψη της ΓΕΚ Τέρνα, αναγνωρίζοντας τη στρατηγική θέση του ομίλου στις ελληνικές υποδομές και τη σημαντική συμβολή των παραχωρήσεων στην παραγωγή σταθερών ταμειακών ροών.
Σύμφωνα με τον διεθνή οίκο αξιολόγησης, η βαθμολογία αντανακλά κυρίως το γεγονός ότι η ΓΕΚ Τέρνα διαθέτει υπό τον έλεγχο και την ιδιοκτησία της κρίσιμα περιουσιακά στοιχεία οδικών υποδομών στην Ελλάδα, τα οποία λειτουργούν μέσω μακροπρόθεσμων συμβάσεων παραχώρησης. Οι συμβάσεις αυτές εξασφαλίζουν υψηλή ορατότητα εσόδων και σταθερή λειτουργική απόδοση, σε ένα μακροοικονομικό περιβάλλον που παραμένει ευνοϊκό για τον κλάδο.
Η Moody’s επισημαίνει ότι το χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων του ομίλου χαρακτηρίζεται από ώριμα και στρατηγικής σημασίας περιουσιακά στοιχεία, με ισχυρή ιστορική πορεία κυκλοφορίας και περιορισμένο ανταγωνισμό τόσο από άλλους αυτοκινητοδρόμους όσο και από εναλλακτικά μέσα μεταφοράς. Παράλληλα, το μέσο υπολειπόμενο διάστημα των συμβάσεων παραχώρησης υπερβαίνει τα 20 έτη, στοιχείο που ενισχύει σημαντικά τη μακροπρόθεσμη προβλεψιμότητα των ταμειακών ροών.
Οι αναλυτές του οίκου εκτιμούν ότι τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) από τους αυτοκινητοδρόμους θα αντιστοιχούν περίπου στο 70% του συνολικού ενοποιημένου EBITDA του ομίλου το 2026, με τη συμβολή αυτή να αυξάνεται περαιτέρω τα επόμενα χρόνια καθώς ωριμάζουν οι νέες επενδύσεις.
Η Moody’s υπογραμμίζει επίσης ότι το μέγεθος του χαρτοφυλακίου της ΓΕΚ Τέρνα επιτρέπει την εφαρμογή κοινών πρακτικών λειτουργίας και συντήρησης σε όλα τα έργα, ενισχύοντας την αποδοτικότητα και δημιουργώντας οικονομίες κλίμακας.
Την ίδια στιγμή, ο οίκος επισημαίνει ότι η αξιολόγηση λαμβάνει υπόψη και το αυξημένο επίπεδο δανεισμού του ομίλου, καθώς μεγάλο μέρος των επενδύσεων και του κόστους ανάπτυξης των παραχωρήσεων έχει χρηματοδοτηθεί μέσω χρέους. Ωστόσο, η Moody’s θεωρεί ότι ο κίνδυνος αυτός αντισταθμίζεται από την ισχυρή δημιουργία λειτουργικών ταμειακών ροών των έργων, αλλά και από τη σημαντική ρευστότητα που διατηρεί η εταιρεία χαρτοφυλακίου.
Σε ό,τι αφορά τον κατασκευαστικό τομέα, η Moody’s αναγνωρίζει τη μακρά εμπειρία της ΓΕΚ Τέρνα, σημειώνοντας ότι ο όμιλος διαθέτει περισσότερα από 50 χρόνια παρουσίας στον κλάδο και ισχυρές δυνατότητες εκτέλεσης σύνθετων έργων. Ο κατασκευαστικός βραχίονας εκτιμάται ότι θα συνεισφέρει περίπου το 30% του συνολικού EBITDA το 2026.
Παρότι η κατασκευαστική δραστηριότητα ενσωματώνει υψηλότερο βαθμό κυκλικότητας και κινδύνου εκτέλεσης σε σχέση με τις παραχωρήσεις, η Moody’s θεωρεί ότι οι κίνδυνοι αυτοί μετριάζονται από το ολοκληρωμένο επιχειρηματικό μοντέλο του ομίλου, τη μακροχρόνια παρουσία στην αγορά και το ισχυρό ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων που εξασφαλίζει ορατότητα για τα επόμενα χρόνια.