Στα 11,40 ευρώ διατηρεί η Citi την τιμή-στόχο για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς, επιβεβαιώνοντας τη σύσταση Buy, παρά τη μικρή υποβάθμιση των εκτιμήσεών της για την κερδοφορία του 2026. Ο αμερικανικός οίκος βλέπει περιθώριο ανόδου 11,5% από τα επίπεδα της 21ης Οκτωβρίου, το οποίο, σε συνδυασμό με την εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 5,3%, ανεβάζει τη συνολική προσδοκώμενη απόδοση στο 16,8%.
Η Citi προχωρά σε περιορισμένη αναθεώρηση των προβλέψεων για τα κέρδη ανά μετοχή του 2026, μειώνοντάς τες κατά 2%, χωρίς ωστόσο να μεταβάλλει τις μεσοπρόθεσμες εκτιμήσεις της για την τράπεζα.
Η προσαρμογή συνδέεται κυρίως με την ασθενέστερη συνεισφορά των συναλλαγών, λόγω της αναταραχής στις αγορές ομολόγων, αλλά και με την αύξηση των προβλέψεων για πιστωτικές ζημιές κατά το τρίτο τρίμηνο.
Παράλληλα, η αμερικανική τράπεζα ενσωματώνει έκτακτες επιβαρύνσεις ύψους περίπου 25 εκατ. ευρώ για δωρεές που αφορούν την ανακατασκευή σχολείων και 15 εκατ. ευρώ για πρόγραμμα εθελουσίας εξόδου στο τέταρτο τρίμηνο.
Κέρδη 285 εκατ. ευρώ στο τρίτο τρίμηνο
Ενόψει της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων στις 30 Οκτωβρίου, η Citi προβλέπει καθαρά κέρδη 285 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 9% σε ετήσια βάση, με την απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) να διαμορφώνεται στο 14%.
Τα συνολικά έσοδα αναμένεται να αυξηθούν κατά 12% στα 726 εκατ. ευρώ, με βασικό μοχλό τα καθαρά έσοδα από τόκους, τα οποία εκτιμάται ότι θα ενισχυθούν κατά 12% στα 526 εκατ. ευρώ.
Ακόμη ισχυρότερη προβλέπεται η επίδοση των εσόδων από προμήθειες, με αύξηση 25% στα 205 εκατ. ευρώ, επιβεβαιώνοντας τη διεύρυνση των πηγών εσόδων της τράπεζας.
Αντίθετα, το αποτέλεσμα από συναλλαγές και λοιπές δραστηριότητες εκτιμάται ότι θα εμφανίσει ζημιές 5 εκατ. ευρώ, αντανακλώντας τις δυσμενείς συνθήκες στις αγορές.
Τα λειτουργικά έξοδα προβλέπεται να αυξηθούν κατά 14% στα 240 εκατ. ευρώ, ενώ οι προβλέψεις για πιστωτικές ζημιές αναμένεται να διαμορφωθούν στα 79 εκατ. ευρώ, αυξημένες κατά 17% σε ετήσια βάση.
Ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας CET1 εκτιμάται στο 12,9%, ενισχυμένος κατά περίπου 10 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση.
Το μέρισμα ενισχύει την επενδυτική απόδοση
Η τιμή-στόχος των 11,40 ευρώ βασίζεται σε μακροπρόθεσμη εκτίμηση για απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 16,1%, κόστος ιδίων κεφαλαίων 11,2% και ρυθμό ανάπτυξης 3% το 2030.
Η αποτίμηση αντιστοιχεί σε 1,61 φορές την εκτιμώμενη ενσώματη λογιστική αξία ανά μετοχή για το 2030.
Με βάση την τιμή κλεισίματος της 21ης Οκτωβρίου στα 10,22 ευρώ, το περιθώριο ανόδου διαμορφώνεται στο 11,5%.
Ιδιαίτερη σημασία έχει ότι στην τιμή-στόχο δεν περιλαμβάνεται το προβλεπόμενο μέρισμα των 0,54 ευρώ ανά μετοχή για τους επόμενους 12 μήνες, το οποίο αντιστοιχεί σε μερισματική απόδοση 5,3%.
Έτσι, η συνολική προσδοκώμενη απόδοση για τον επενδυτή φτάνει το 16,8%, σύμφωνα με τους υπολογισμούς της Citi.
Οι κίνδυνοι για τη μετοχή
Παρά τη θετική σύσταση, η Citi επισημαίνει ότι η επενδυτική προοπτική της Πειραιώς εξαρτάται από τη διατήρηση της δυναμικής των εσόδων, τον αποτελεσματικό έλεγχο του κόστους και την πορεία των πιστωτικών προβλέψεων.
Στους βασικούς κινδύνους περιλαμβάνονται η πιθανότητα χαμηλότερων εσόδων από τις προβλέψεις, η μη επίτευξη των σχεδιαζόμενων εξοικονομήσεων, ενδεχόμενες καθυστερήσεις στη μείωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων και πρόσθετες κανονιστικές απαιτήσεις.
Η χρηματιστηριακή παρακολουθεί επίσης τις εξελίξεις στις εξαγορές και συγχωνεύσεις, την ανάπτυξη της ψηφιακής τράπεζας Snappi και τις πιθανές επιπτώσεις μιας παρατεταμένης σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή στις τιμές ενέργειας, τον πληθωρισμό και την επιχειρηματική εμπιστοσύνη.