Για τους προσεκτικούς επενδυτές, οι στρατηγικές καθορισμένου αποτελέσματος προσφέρουν έναν τρόπο να «μπουν σιγά-σιγά στις αγορές μετοχών, γνωρίζοντας ότι διαθέτουν την κατάλληλη προστασία», σύμφωνα με τον Γκράχαμ Ντέι, διευθυντή επενδύσεων της Innovator, θυγατρικής της Goldman Sachs Asset Management.
Ένα ETF καθορισμένου αποτελέσματος (buffered ETF) είναι ένα ETF που προστατεύει τον επενδυτή περιορίζοντας τον κίνδυνο απώλειας, δίνοντας ως αντάλλαγμα μέρος της δυναμικής ανόδου της ευρύτερης χρηματιστηριακής αγοράς.
Ένας λόγος για τον οποίο η Innovator διαθέτει τόσα πολλά ETF είναι ότι ορισμένα από αυτά ακολουθούν ετήσιες στρατηγικές που επανακαθορίζονται κάθε μήνα. Έτσι, μπορεί να υπάρχουν 12 μηνιαίες εκδόσεις της ίδιας στρατηγικής. Άλλες στρατηγικές της Innovator ακολουθούνται από μεμονωμένα ETF που εφαρμόζουν προστασία από πτώση και προσαρμόζουν τα επίπεδα αξιοποίησης της ανόδου κάθε τρίμηνο.
Ο διαχειριστής ενός προστατευμένου ETF μπορεί να περιορίσει τον κίνδυνο πτώσης μέσω συναλλαγών παραγώγων, χρησιμοποιώντας τα έσοδα από τα ασφάλιστρα των δικαιωμάτων προαίρεσης για να εξασφαλίσει την προστασία.
Ο Ντέι δήλωσε στο MarketWatch ότι όταν η ομάδα της Innovator ίδρυσε την εταιρεία το 2017, γνώριζαν ότι «το μεγαλύτερο μέρος των κεφαλαίων βρισκόταν σε περιουσιακά στοιχεία που αποφεύγουν τον κίνδυνο», συμπεριλαμβανομένων «ομολόγων, αναλογικών συντάξεων και άλλων που παρέχουν προστασία από την πτώση».
Ο Nτέι κατέστησε επίσης σαφές ότι τα ETF καθορισμένου αποτελέσματος δεν σχεδιάστηκαν για να ξεπεράσουν τους υποκείμενους δείκτες μετοχών. Αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια μπορούν να αποτελέσουν εργαλεία για τους επενδυτικούς συμβούλους, ώστε να βοηθήσουν τους πελάτες τους να «μπουν σταδιακά στις αγορές μετοχών γνωρίζοντας ότι διαθέτουν προστασία».
Η Innovator προσφέρει μια σειρά ETF που διαθέτουν προστασία 15% για έκθεση στον S&P 500 ή σε άλλους δείκτες μετοχών σε χρονικά διαστήματα ενός έτους. Αυτά χωρίζονται σε ομάδες των 12, με την στρατηγική να επαναρυθμίζεται κάθε μήνα. Τα ETF καθορισμένου αποτελέσματος της Innovator υποστηρίζονται από την Parametric, θυγατρική της Morgan Stanley.
Εάν το αμοιβαίο κεφάλαιο βασίζεται στον S&P 500 και διαθέτει προστασία 15%, αυτό σημαίνει ότι εάν ο δείκτης υποχωρήσει κατά 20% κατά τη διάρκεια του έτους που το κατέχετε, η απώλειά σας θα είναι μόνο 5%. Παράλληλα, σύμφωνα με τον Ντέι, το τρέχον ανώτατο όριο ανοδικής απόδοσης για τα ETF με αποθεματικό 15% που βασίζονται στον S&P 500 είναι 14%.
Σε αυτό το σενάριο, αν ο S&P 500 αυξανόταν κατά 20% κατά τη διάρκεια του έτους που κατείχατε το ETF, το κέρδος σας θα ήταν 14%. «Σε αυτό το σενάριο, θα λάβετε το 70% αυτού του κέρδους και θα είστε σε πολύ καλύτερη θέση από ό,τι αν επενδύατε σε ομόλογα», είπε ο Ντέι.
Υπάρχουν, παράλληλα, άλλοι τρόποι για να εξασφαλίσετε προστασία με μεμονωμένα αμοιβαία κεφάλαια που εφαρμόζουν αποθέματα ασφαλείας και επαναπροσδιορίζουν τα ανώτατα όρια κέρδους κάθε τρίμηνο.
Ο Ντέι ανέφερε δύο παραδείγματα ETF που προσφέρουν διαφορετικούς τύπους προστασίας, με το ένα να είναι πολύ πιο συντηρητικό από το άλλο.
Το Innovator Defined Wealth Shield ETF (BALT) έχει σχεδιαστεί ως εναλλακτική λύση για επενδυτές που κατέχουν κυρίως ομόλογα. Ο Ντέι ανέφερε ότι ορισμένοι σύμβουλοι είχαν πει στην ομάδα της Innovator το 2020 ότι «ένα περιθώριο ασφαλείας 15% δεν ήταν αρκετό» για ορισμένους από τους πελάτες τους.
Λαμβάνοντας υπόψη πόσο χαμηλά ήταν τα επιτόκια κατά τη διάρκεια της πανδημίας, «οι σύμβουλοι ανέφεραν ότι, δεδομένου ότι τα ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια απέδιδαν 1%, οι πελάτες ήθελαν να κερδίσουν χρήματα αλλά και να προστατευτούν», τόνισε.
Έτσι, το BALT παρακολουθεί την απόδοση του State Street SPDR S&P 500 ETF Trust με προστασία κατά 20% κάθε τρίμηνο και ανώτατο όριο ανόδου 2% έως 3% κάθε τρίμηνο.
Η προστασία του BALT έχει το τίμημά της. Μπορεί να είναι κατάλληλη μόνο για πολύ συντηρητικούς επενδυτές. Η προστασία του θα ήταν σίγουρα ιδανική για έναν επενδυτή το 2022, αλλά το 2023, όταν το SPY απέδωσε 26,2%, το BALT απέδωσε μόνο 7,5%.
Ο Ντέι περιέγραψε το BALT ως «μια εναλλακτική συντηρητική λύση για επενδυτές που δεν επιθυμούν να αναλάβουν κίνδυνο επιτοκίου». Αυτό αναφέρεται στην αντίστροφη σχέση μεταξύ των επιτοκίων και των αγοραίων αξιών των ομολόγων. Καθώς τα επιτόκια αυξάνονται, οι τιμές των ομολόγων μειώνονται και το αντίστροφο.
Ο Ντέι προσέθεσε ότι το BALT μπορεί επίσης να αποτελεί «μια καλή εναλλακτική λύση για επενδυτές που δεν επιθυμούν τόκους ομολόγων, επειδή είναι φορολογικά μη αποδοτικό».
Από την άλλη, ένα ETF με κατώτατο όριο θα σας επιτρέψει να αναλάβετε ένα συγκεκριμένο ποσοστό της πτώσης ενός δείκτη μετοχών, ενώ θα χάνετε λιγότερο από τη δυναμική ανοδικής πορείας σε σχέση με αυτό που θα απαιτούσε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο όπως το BALT.
Το Innovator Equity Managed Floor ETF (SFLR) ιδρύθηκε τον Νοέμβριο του 2022 και διαθέτει πλέον ενεργητικό ύψους 1,6 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Προστατεύει τους επενδυτές από πτώσεις του S&P 500 άνω του 10% όταν το κατώτατο όριο επανακαθορίζεται κάθε τρίμηνο, ενώ στοχεύει να αποκομίσει το 70% έως 80% της απόδοσης της ευρύτερης χρηματιστηριακής αγοράς.
Το SFLR δεν έχει μακρoχρόνιο ιστορικό πολύ υψηλών επιδόσεων. Κατά τη διάρκεια του 2023 απέδωσε 20,2%, ενώ το SPY απέδωσε 26,2%. Έτσι, ως αντάλλαγμα για την προστασία του 90% του κεφαλαίου των επενδυτών σε τριμηνιαία βάση, η ετήσια απόδοση του αμοιβαίου κεφαλαίου αποδείχθηκε ότι ήταν το 77% αυτής του SPY.
Το BALT και το SFLR εξυπηρετούν διαφορετικούς σκοπούς. Το BALT προσφέρει πλήρη προστασία από απώλειες έως και 20% σε τριμηνιαία βάση, ενώ το SFLR προστατεύει το 90% του κεφαλαίου. Σε μια ανοδική αγορά, το SFLR αναμένεται να έχει καλύτερη απόδοση.
Και πάλι, κανένα από τα δύο αμοιβαία κεφάλαια δεν έχει σχεδιαστεί για να ξεπεράσει την απόδοση του S&P 500 μακροπρόθεσμα. Ωστόσο, η προστασία κατά τη διάρκεια ενός πολύ κακού έτους για τον δείκτη μπορεί να είναι αυτό που χρειάζονται ορισμένοι επενδυτές.
Τα ETF καθορισμένου αποτελέσματος έχουν διαφορετικούς στόχους, διαφορετικά επίπεδα προστασίας και διαφορετική δυνατότητα αξιοποίησης των ανοδικών τάσεων. Αυτό σημαίνει ότι δεν είναι εύκολο να γίνουν άμεσες συγκρίσεις μεταξύ ανταγωνιστικών αμοιβαίων κεφαλαίων.
Αφήνοντας κατά μέρος τα μεμονωμένα ETF εντός σειρών αμοιβαίων κεφαλαίων 12 μηνών με μηνιαίες αναπροσαρμογές, η FactSet αναφέρει μόνο δύο ETF της FT Vest ως ανταγωνιστές για τα BALT και SFLR.
Το ETF FT Vest Laddered Buffer είναι ένα κλιμακωτό χαρτοφυλάκιο που κατέχει μερίδια στο ETF FT Vest U.S. Equity Buffer τα οποία αναπροσαρμόζονται μηνιαία, με αποθέματα ασφαλείας για το πρώτο 10% των πτώσεων του SPY.