Οι ελληνικές και κυπριακές τράπεζες οδεύουν προς ακόμη ένα ιδιαίτερα ισχυρό τρίμηνο, επιβεβαιώνοντας ότι ο κλάδος εξακολουθεί να αποτελεί τον βασικό μοχλό της ανόδου του ελληνικού χρηματιστηρίου. Η AXIA – Alpha Finance εκτιμά ότι τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου θα κινηθούν πάνω από τις ήδη υψηλές προσδοκίες της αγοράς, με βασικούς πυλώνες την ισχυρή πιστωτική επέκταση, τη συνεχιζόμενη αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII), την εκρηκτική άνοδο των εσόδων από προμήθειες και τη διατήρηση της ποιότητας του ενεργητικού σε ιδιαίτερα ικανοποιητικά επίπεδα.
Στην έκθεσή της με τίτλο «2Q26 Earnings Preview: Another Quarter, Another Dollar», η χρηματιστηριακή προβλέπει ότι οι τράπεζες που καλύπτει θα εμφανίσουν συνολικά εξομαλυμένα καθαρά κέρδη 1,43 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 4,7% σε ετήσια βάση και κατά 5% σε σχέση με το πρώτο τρίμηνο, ενώ η εξομαλυμένη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) θα διαμορφωθεί στο ιδιαίτερα υψηλό 15,4%.
Η AXIA παραμένει θετική για τον τραπεζικό κλάδο, διατηρώντας σύσταση Buy για τη Eurobank, την Εθνική Τράπεζα, την Τράπεζα Πειραιώς και την Τράπεζα Κύπρου, με τιμές-στόχους 5,30 ευρώ, 17,50 ευρώ, 10,60 ευρώ και 11,60 ευρώ αντίστοιχα. Για την Optima Bank διατηρεί ουδέτερη σύσταση και τιμή-στόχο 8,50 ευρώ, ενώ η Alpha Bank παραμένει υπό περιορισμό (restricted), με τις προβλέψεις να βασίζονται στις συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς.
Ισχυρή οργανική ανάπτυξη
Οι αναλυτές της AXIA θεωρούν ότι και στο δεύτερο τρίμηνο η εικόνα θα καθοριστεί από την οργανική δημιουργία εσόδων. Η υγιής αύξηση του χαρτοφυλακίου δανείων, η έντονη δραστηριότητα στην επενδυτική τραπεζική και στις αγορές κεφαλαίων (IBCM), καθώς και η ευνοϊκή τιμολόγηση των δανείων, αναμένεται να στηρίξουν τη λειτουργική κερδοφορία.
Τα συνολικά έσοδα του κλάδου εκτιμάται ότι θα φθάσουν τα 3,03 δισ. ευρώ, με τα καθαρά έσοδα από τόκους να διαμορφώνονται στα 2,42 δισ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 6,5% σε ετήσια βάση και 3,1% σε τριμηνιαία βάση. Αντίστοιχα, τα έσοδα από προμήθειες αναμένονται στα 729 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 20% σε ετήσια βάση και 7% σε τριμηνιαία βάση, χάρη στις νέες εκταμιεύσεις δανείων, τις αυξημένες εισροές στη διαχείριση περιουσίας, τις ασφαλιστικές εργασίες και τις δραστηριότητες bancassurance.
Παράλληλα, η AXIA υπολογίζει ότι η καθαρή πιστωτική επέκταση θα διαμορφωθεί περίπου στα 3,8 δισ. ευρώ, έναντι 3,5 δισ. ευρώ το πρώτο τρίμηνο. Σε ετήσια βάση τα δάνεια αναμένεται να αυξηθούν κατά 9,3%, ενώ οι καταθέσεις κατά 6,6%, διατηρώντας τον δείκτη δανείων προς καταθέσεις στο ιδιαίτερα χαμηλό 68%, στοιχείο που αναδεικνύει την άνετη ρευστότητα του συστήματος.
Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι η νέα χρηματοδότηση καλύπτεται πλήρως από την αύξηση των καταθέσεων, οι οποίες ενισχύθηκαν σημαντικά και λόγω των μεγάλων εταιρικών συναλλαγών στις κεφαλαιαγορές, μέσω των οποίων ελληνικές επιχειρήσεις άντλησαν περίπου 8 δισ. ευρώ κατά τη διάρκεια του τριμήνου.
Υψηλότερο κόστος αλλά ακόμη ισχυρότερη λειτουργική κερδοφορία
Η AXIA αναγνωρίζει ότι το λειτουργικό κόστος αυξάνεται, κυρίως εξαιτίας των μισθολογικών πιέσεων, των επενδύσεων στην τεχνολογία και της ενσωμάτωσης νέων δραστηριοτήτων και εξαγορών. Τα λειτουργικά έξοδα εκτιμώνται στα 1,18 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 9% σε ετήσια βάση.
Ωστόσο, η αύξηση των οργανικών εσόδων υπερκαλύπτει την άνοδο του κόστους, οδηγώντας τα λειτουργικά κέρδη προ προβλέψεων στα 1,99 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 9,6%. Παράλληλα, αν και η χρηματιστηριακή δεν αποκλείει ορισμένες πρόσθετες προβλέψεις που σχετίζονται με τις πρόσφατες εξελίξεις γύρω από τον νόμο Κατσέλη, εκτιμά ότι οι στόχοι για το Κόστος Κινδύνου (CoR) δεν πρόκειται να επηρεαστούν ουσιαστικά, καθώς οι βασικές τάσεις στην ποιότητα του ενεργητικού παραμένουν ιδιαίτερα ευνοϊκές.
Πειραιώς: Στο επίκεντρο η Εθνική Ασφαλιστική
Η αυλαία των αποτελεσμάτων ανοίγει στις 29 Ιουλίου με την Τράπεζα Πειραιώς, για την οποία η AXIA προβλέπει καθαρά κέρδη 340 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 16% σε ετήσια βάση και 22% έναντι του πρώτου τριμήνου.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένονται στα 497 εκατ. ευρώ, ενώ οι προμήθειες προβλέπονται στα 190 εκατ. ευρώ. Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η συνεισφορά της Εθνικής Ασφαλιστικής, η οποία, σύμφωνα με την AXIA, αρχίζει πλέον να ενισχύει ουσιαστικά τα έσοδα από προμήθειες. Οι αναλυτές αναμένουν επίσης ενημέρωση για την πρόοδο της ενσωμάτωσης της ασφαλιστικής, καθώς και πιθανή αναβάθμιση των στόχων της διοίκησης για τα οργανικά έσοδα. Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων εκτιμάται στο 16,6%.
Eurobank: Πλεονέκτημα η γεωγραφική διαφοροποίηση
Για τη Eurobank, η AXIA προβλέπει κανονικοποιημένα καθαρά κέρδη 380 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 5%, με απόδοση ιδίων κεφαλαίων επίσης στο 16,6%.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους υπολογίζονται στα 683 εκατ. ευρώ, ενώ το επενδυτικό ενδιαφέρον επικεντρώνεται στη γεωγραφική διαφοροποίηση του ομίλου, στη συμβολή της Eurolife, αλλά και στις πιθανές νέες εξαγορές ή άλλες αναπτυξιακές κινήσεις που ενδέχεται να ανακοινώσει η διοίκηση.
Εθνική Τράπεζα: Πιθανές αναβαθμίσεις στόχων
Για την Εθνική Τράπεζα, η AXIA προβλέπει καθαρά κέρδη 304 εκατ. ευρώ. Η ετήσια υποχώρηση κατά περίπου 5% αποδίδεται αποκλειστικά στην εξομάλυνση των έκτακτων χρηματοοικονομικών κερδών του πρώτου τριμήνου και όχι σε επιδείνωση της λειτουργικής εικόνας.
Αντίθετα, τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να αυξηθούν κατά 5%, στα 557 εκατ. ευρώ, ενώ η καθαρή πιστωτική επέκταση υπολογίζεται περίπου στο 1 δισ. ευρώ. Η AXIA θεωρεί ότι υπάρχουν σοβαρές πιθανότητες η διοίκηση να προχωρήσει σε αναβάθμιση των στόχων για το σύνολο της χρονιάς, καθώς οι επιδόσεις υπερβαίνουν τις αρχικές εκτιμήσεις. Στο επίκεντρο θα βρεθούν επίσης η συνεργασία με την Allianz Ελλάδος και οι πιθανές πρόσθετες διανομές προς τους μετόχους πέραν του στόχου για payout άνω του 60%.
Alpha Bank: Δυναμική στις προμήθειες
Για την Alpha Bank, με βάση τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς, αναμένονται καθαρά κέρδη 235 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 6% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο.
Η AXIA εκτιμά ότι οι προμήθειες θα αυξηθούν κατά 34%, φθάνοντας τα 163 εκατ. ευρώ, ενώ η πιστωτική επέκταση θα παραμείνει ιδιαίτερα ισχυρή και ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων θα συνεχίσει να βελτιώνεται. Οι επενδυτές θα εστιάσουν κυρίως στις αναθεωρημένες εκτιμήσεις της διοίκησης για το δεύτερο εξάμηνο.
Optima Bank: Ο ταχύτερος ρυθμός ανάπτυξης
Η Optima Bank εκτιμάται ότι θα συνεχίσει να καταγράφει τον υψηλότερο ρυθμό ανάπτυξης στον κλάδο, με καθαρά κέρδη 51,5 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 22%, και απόδοση ιδίων κεφαλαίων 27,3%.
Η AXIA υπογραμμίζει ότι η ταχεία ανάπτυξη του δανειακού χαρτοφυλακίου και των εργασιών διαχείρισης κεφαλαίων εξακολουθεί να αποτελεί βασικό μοχλό κερδοφορίας. Το ενδιαφέρον επικεντρώνεται στην ολοκλήρωση της εξαγοράς της Euroxx, στις συνέργειες που θα προκύψουν από τη συναλλαγή και στις επόμενες κινήσεις κεφαλαιακής ενίσχυσης που θα στηρίξουν τη μελλοντική ανάπτυξη.
Τράπεζα Κύπρου: Η αγορά περιμένει γενναίες διανομές
Η Τράπεζα Κύπρου θα ολοκληρώσει τον κύκλο των αποτελεσμάτων στις 4 Αυγούστου, με την AXIA να προβλέπει καθαρά κέρδη 121 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 3%, και απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 18,3%.
Το μεγαλύτερο ενδιαφέρον, ωστόσο, αφορά την πολιτική ανταμοιβής των μετόχων. Η χρηματιστηριακή υπενθυμίζει ότι η διοίκηση έχει δεσμευθεί για ελάχιστη διανομή 70% των κερδών του 2026, με δυνατότητα επιπλέον διανομής έως 20%. Η AXIA εκτιμά ότι η συνολική διανομή μπορεί να φθάσει ακόμη και το 90% των κερδών, μεταφραζόμενη σε μερισματική απόδοση περίπου 9%, στοιχείο που θεωρεί ότι δεν έχει ακόμη ενσωματωθεί πλήρως στην αποτίμηση της μετοχής.
Η AXIA καταλήγει ότι οι ελληνικές και κυπριακές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με ελκυστικές αποτιμήσεις, περίπου 1,45 φορές την ενσώματη λογιστική αξία (P/TBV) και 9,2 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027 (P/E), έναντι 1,6x P/TBV και 10,1x P/E του ευρωπαϊκού τραπεζικού δείκτη SX7E. Παρότι συστήνει σταδιακές τοποθετήσεις μετά το πρόσφατο ράλι των τραπεζικών μετοχών, θεωρεί ότι η ουσιαστική κατεύθυνση του κλάδου δεν θα κριθεί από τα ίδια τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου, αλλά από τις αναβαθμίσεις των επιχειρηματικών στόχων και τα μηνύματα που θα εκπέμψουν οι διοικήσεις για το υπόλοιπο του 2026.