Ιδιαίτερα αισιόδοξη για τις προοπτικές των ελληνικών συστημικών τραπεζών εμφανίζεται η Optima Bank, η οποία διατηρεί σύσταση «Buy» για το σύνολο του κλάδου και προχωρά σε αναβάθμιση των τιμών-στόχων για όλες τις μεγάλες τράπεζες, εκτιμώντας ότι το επενδυτικό story του ελληνικού τραπεζικού συστήματος παραμένει ισχυρό και έχει ακόμη σημαντικά περιθώρια ανόδου.
Στην πρόσφατη ανάλυσή της, η χρηματιστηριακή υπογραμμίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες συνδυάζουν τρία στοιχεία που σπάνια συναντώνται ταυτόχρονα στην ευρωπαϊκή τραπεζική αγορά: ισχυρή και διατηρήσιμη κερδοφορία, αυξανόμενες διανομές κεφαλαίου προς τους μετόχους και ελκυστικές αποτιμήσεις.
Οι νέες τιμές στόχοι
Η Optima Bank αυξάνει τις τιμές-στόχους για όλες τις συστημικές τράπεζες, διατηρώντας αμετάβλητες τις συστάσεις αγοράς.
Για την Εθνική Τράπεζα θέτει νέα τιμή-στόχο στα 18,10 ευρώ από 15,83 ευρώ προηγουμένως, προσφέροντας το υψηλότερο επίπεδο αποτίμησης μεταξύ των ελληνικών τραπεζών.
Για την Τράπεζα Πειραιώς η νέα τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 10,52 ευρώ από 9,66 ευρώ, αντανακλώντας τις ισχυρές προοπτικές κερδοφορίας και κεφαλαιακής ενίσχυσης.
Για την Eurobank η τιμή-στόχος αυξάνεται στα 5,05 ευρώ από 4,60 ευρώ, ενώ για την Alpha Bank στα 4,79 ευρώ από 4,28 ευρώ.
Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι οι αναβαθμίσεις αυτές αποτυπώνουν τόσο την ανθεκτικότητα των κερδών όσο και τη βελτιωμένη δυνατότητα επιστροφής κεφαλαίου στους μετόχους τα επόμενα χρόνια.
Διψήφιες αποδόσεις και ανάπτυξη έως το 2028
Σύμφωνα με την Optima Bank, οι ελληνικές τράπεζες αναμένεται να διατηρήσουν αποδόσεις ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) μεταξύ 13% και 16,5% έως το 2028, επίπεδα που συγκρίνονται ευνοϊκά με τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές τράπεζες.
Παράλληλα, τα κέρδη ανά μετοχή εκτιμάται ότι θα αυξάνονται με μέσο ετήσιο ρυθμό περίπου 10% έως το 2028, χάρη στη συνεχιζόμενη πιστωτική επέκταση και στην ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες.
Η ανάλυση προβλέπει ετήσια αύξηση των δανείων κατά 5%-7%, με βασικό μοχλό τις επιχειρηματικές χρηματοδοτήσεις και τα επενδυτικά σχέδια που συνδέονται με την ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας και την αξιοποίηση των ευρωπαϊκών πόρων.
Ταυτόχρονα, οι προμήθειες αποκτούν ολοένα μεγαλύτερη βαρύτητα στα συνολικά έσοδα των τραπεζών, μέσω της ανάπτυξης των τραπεζοασφαλιστικών εργασιών, της διαχείρισης κεφαλαίων και των υπηρεσιών επενδυτικής τραπεζικής.
Μερίσματα έως και 9%
Ιδιαίτερη έμφαση δίνει η Optima Bank στην αυξανόμενη ανταμοιβή των μετόχων.
Όπως σημειώνει, οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας CET1 σημαντικά υψηλότερους από τις εποπτικές απαιτήσεις, ενώ συνεχίζουν να παράγουν κεφάλαιο με υψηλό ρυθμό.
Το γεγονός αυτό επιτρέπει στις διοικήσεις να αυξάνουν σταδιακά τις διανομές προς τους μετόχους, με τις συνολικές αποδόσεις από μερίσματα να εκτιμάται ότι θα κινηθούν μεταξύ 6% και 9% κατά την επόμενη τριετία.
Μάλιστα, η Optima επισημαίνει ότι το βάρος μετατοπίζεται πλέον περισσότερο στα μετρητά μέσω μερισμάτων και λιγότερο στις επαναγορές ιδίων μετοχών, εξέλιξη που αυξάνει την ελκυστικότητα του κλάδου για θεσμικούς επενδυτές με εισοδηματικό προσανατολισμό.
Έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών
Παρά τη σημαντική βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών, η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με αδικαιολόγητη έκπτωση έναντι των τραπεζών της Νότιας Ευρώπης.
Συγκεκριμένα, οι ελληνικές τράπεζες αποτιμώνται με δείκτη P/E 2026 μεταξύ 9 και 11 φορές, όταν οι αντίστοιχες ευρωπαϊκές τράπεζες διαπραγματεύονται περίπου στις 11 φορές τα αναμενόμενα κέρδη τους.
Αντίστοιχα, ο δείκτης τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία (P/TBV) κυμαίνεται από 1,09 έως 1,54 φορές, έναντι περίπου 1,95 φορές για τις τράπεζες της Νότιας Ευρώπης.
Κατά την Optima Bank, η συγκεκριμένη αποτίμηση δεν αντικατοπτρίζει ούτε την ισχυρή κερδοφορία ούτε τις καλύτερες προοπτικές ανάπτυξης που εμφανίζει σήμερα το ελληνικό τραπεζικό σύστημα.
Οι καταλύτες της επόμενης ημέρας
Η χρηματιστηριακή εντοπίζει σειρά θετικών καταλυτών που μπορούν να στηρίξουν περαιτέρω τις τραπεζικές μετοχές.
Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται η διατήρηση των επιτοκίων σε υψηλότερα επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα λόγω πληθωριστικών πιέσεων, η ισχυρή ζήτηση για επιχειρηματικά δάνεια, αλλά και η πιθανή αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς στις ανεπτυγμένες αγορές από τους δείκτες MSCI, FTSE Russell και STOXX.
Παράλληλα, μία πιθανή αποκλιμάκωση των γεωπολιτικών εντάσεων στη Μέση Ανατολή θα μπορούσε να μειώσει περαιτέρω το ασφάλιστρο κινδύνου της ελληνικής αγοράς.
Υπό αυτό το πρίσμα, η Optima Bank επαναλαμβάνει την θετική της στάση για τον τραπεζικό κλάδο, θεωρώντας ότι οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν μία από τις πιο ελκυστικές επενδυτικές επιλογές στο ελληνικό χρηματιστήριο, με συνδυασμό ισχυρής κερδοφορίας, γενναιόδωρων μερισμάτων και σημαντικών περιθωρίων ανόδου στις αποτιμήσεις τους.