Θετική παραμένει η Morgan Stanley για τις ευρωπαϊκές τράπεζες παρά την αναταραχή στις αγορές κρατικών ομολόγων, διατηρώντας σύσταση Overweight για Πειραιώς, Eurobank και Alpha Bank, ενώ για την Εθνική Τράπεζα και την CrediaBank η σύσταση παραμένει Equal-weight.
Στην έκθεση της 5ης Οκτωβρίου, με τίτλο «Assessing the Impact from Sovereign & Funding Markets», ο αμερικανικός οίκος εξετάζει τις επιπτώσεις της διόρθωσης των κρατικών ομολόγων στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο και εκτιμά ότι μέχρι στιγμής οι αγορές χρηματοδότησης λειτουργούν ομαλά, ενώ η επίδραση στα εποπτικά κεφάλαια παραμένει διαχειρίσιμη.
Για την Πειραιώς, η Morgan Stanley διατηρεί σύσταση Overweight και τιμή-στόχο τα 12,30 ευρώ, που αντιστοιχεί σε δυνητικό περιθώριο ανόδου περίπου 15% σε σχέση με την τιμή αναφοράς της έκθεσης.
Για τη Eurobank η σύσταση είναι επίσης Overweight, με τιμή-στόχο τα 5,40 ευρώ και περιθώριο ανόδου περίπου 15%.
Στην Alpha Bank, η Morgan Stanley δίνει σύσταση Overweight και τιμή-στόχο τα 5,50 ευρώ, που αντιστοιχεί σε δυνητική άνοδο 18%, τη μεγαλύτερη μεταξύ των τεσσάρων συστημικών τραπεζών.
Για την Εθνική Τράπεζα, ο οίκος διατηρεί σύσταση Equal-weight, με τιμή-στόχο τα 19,30 ευρώ και θεωρητικό περιθώριο ανόδου 13%.
Η CrediaBank αξιολογείται επίσης με Equal-weight, με τιμή-στόχο τα 1,09 ευρώ, έναντι τιμής αναφοράς 1,01 ευρώ, που αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου περίπου 8%.
Στις επιλογές της Morgan Stanley η Alpha Bank
Η Alpha Bank περιλαμβάνεται στις προτιμώμενες επιλογές της Morgan Stanley μεταξύ των ευρωπαϊκών τραπεζών μεσαίας κεφαλαιοποίησης.
Στις βασικές επιλογές του οίκου από τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο περιλαμβάνονται οι ABN Amro, Deutsche Bank, Lloyds, Santander και UniCredit, ενώ η Alpha Bank ξεχωρίζει στην κατηγορία των mid-cap τραπεζών.
Η Morgan Stanley χαρακτηρίζει παράλληλα την πρόσφατη διόρθωση των ευρωπαϊκών τραπεζικών μετοχών ως ευκαιρία «buy the dip». Ο ευρωπαϊκός τραπεζικός δείκτης έχει υποχωρήσει περίπου 7% από τα πρόσφατα υψηλά, με τον οίκο να αποδίδει την κίνηση κυρίως στην αβεβαιότητα γύρω από τις αγορές κρατικού χρέους και στην κατοχύρωση κερδών.
Οι ευρωπαϊκές τράπεζες διαπραγματεύονται περίπου στις 9,5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, με discount περίπου 30% έναντι της ευρύτερης ευρωπαϊκής αγοράς. Για την περίοδο 2025-2028, η Morgan Stanley προβλέπει μέση ετήσια αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 13,5%.
Σύμφωνα με τα ιστορικά στοιχεία που παραθέτει, έπειτα από αντίστοιχες τριήμερες πτώσεις της τάξης του 5%-7%, οι ευρωπαϊκές τράπεζες εμφάνισαν θετική σχετική απόδοση την επόμενη εβδομάδα στο 79% των περιπτώσεων και σε ορίζοντα ενός έτους στο 92% των περιπτώσεων.
Οι ελληνικές τράπεζες και η αναταραχή στα ομόλογα
Η Morgan Stanley εξετάζει ξεχωριστά την επίδραση των κινήσεων στις αγορές κρατικών ομολόγων στις ελληνικές τράπε
Το spread των ελληνικών κρατικών τίτλων έναντι των γερμανικών είχε διευρυνθεί κατά περίπου 42 μονάδες βάσης από τις 30 Ιουνίου έως τα τέλη Σεπτεμβρίου. Στο ίδιο διάστημα, η αντίστοιχη διεύρυνση διαμορφώθηκε στις 67 μονάδες βάσης στη Γαλλία, στις 44 μονάδες στην Ιταλία και στις 17 μονάδες στην Ισπανία.
Σε επίπεδο ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου, η μέση επίπτωση στους δείκτες CET1 εκτιμάται σε λιγότερο από 5 μονάδες βάσης, λόγω της περιορισμένης έκθεσης σε χαρτοφυλάκια που αποτιμώνται μέσω ιδίων κεφαλαίων και της χρήσης αντισταθμίσεων κινδύνου.
Μεγαλύτερη ευαισθησία καταγράφεται σε επιλεγμένες τράπεζες της Ελλάδας, της Ιταλίας και της Ισπανίας, όπου η επίπτωση στα κεφάλαια υπολογίζεται μεταξύ 10 και 35 μονάδων βάσης.
Μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, η Πειραιώς εμφανίζει τη μεγαλύτερη επίδραση και ακολουθεί η Alpha Bank, ενώ μικρότερες είναι οι επιπτώσεις για Eurobank και Εθνική Τράπεζα.
Στο 175% ο δείκτης ρευστότητας
Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, οι ευρωπαϊκές τράπεζες εισέρχονται στην περίοδο μεταβλητότητας με υψηλά επίπεδα κερδοφορίας και κεφαλαίων, ενώ το περιβάλλον των επιτοκίων εξακολουθεί να στηρίζει τα καθαρά έσοδα από τόκους.
Θετικά κινείται και η πιστωτική δραστηριότητα. Η παραγωγή εταιρικών δανείων στην Ευρωζώνη αυξήθηκε περίπου 10% σε ετήσια βάση τον τελευταίο μήνα και κατά 8% στο τελευταίο τρίμηνο, σύμφωνα με τα στοιχεία που επικαλείται ο οίκος.
Παράλληλα, ο μέσος δείκτης κάλυψης ρευστότητας των ευρωπαϊκών τραπεζών βρίσκεται περίπου στο 175%. Η Morgan Stanley εκτιμά ότι θα απαιτούνταν μεγαλύτερη και παρατεταμένη αναταραχή στις αγορές κρατικών ομολόγων προκειμένου να υπάρξει ουσιαστική επίδραση στα τραπεζικά αποτελέσματα.
Για τις ελληνικές τράπεζες, η άνοδος των αποδόσεων των κρατικών τίτλων συνδέεται με βραχυπρόθεσμες επιπτώσεις στις αποτιμήσεις και περιορισμένη επίδραση στα κεφάλαια. Στις συστάσεις του οίκου, Πειραιώς, Eurobank και Alpha Bank παραμένουν Overweight, με την Alpha Bank να έχει το υψηλότερο δυνητικό περιθώριο ανόδου, στο 18%, βάσει των τιμών αναφοράς της έκθεσης.