Θετική παραμένει η στάση της UBS απέναντι στις ελληνικές τράπεζες, με την ελβετική τράπεζα να εκτιμά ότι ο κλάδος συνεχίζει να εμφανίζει ισχυρές λειτουργικές επιδόσεις, ενώ εξακολουθούν να υπάρχουν σημαντικά περιθώρια περαιτέρω αναβαθμίσεων στην κερδοφορία και στις αποτιμήσεις.
Στη νέα της ανάλυση, η UBS σημειώνει ότι το πρώτο τρίμηνο του 2026 αποτέλεσε ιδιαίτερα ισχυρό ξεκίνημα για τις ελληνικές τράπεζες, με τις βασικές τάσεις να κινούνται εντός ή και πάνω από τους στόχους των διοικήσεων.
Ο οίκος διατηρεί σύσταση «buy» για όλες τις συστημικές τράπεζες και θέτει τιμές στόχους στα 4,90 ευρώ για την Alpha Bank, στα 8,75 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς, στα 18,20 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα και στα 4,70 ευρώ για τη Eurobank, επίπεδα που συνεπάγονται περιθώρια ανόδου από περίπου 21% έως 32%.
Σύμφωνα με την UBS, τα επιχειρηματικά πλάνα των ελληνικών τραπεζών εξακολουθούν να χαρακτηρίζονται συντηρητικά, αφήνοντας περιθώρια για θετικές εκπλήξεις στα επόμενα τρίμηνα. Ο οίκος προχώρησε μάλιστα σε ήπιες αναβαθμίσεις των εκτιμήσεων για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) του 2026, με τη μεγαλύτερη αναθεώρηση να αφορά την Εθνική Τράπεζα, για την οποία οι προβλέψεις αυξήθηκαν κατά περίπου 5%, κυρίως λόγω ισχυρότερων εσόδων από trading.
Παράλληλα, η UBS αναβάθμισε και τις μεσοπρόθεσμες εκτιμήσεις της για την Εθνική μετά τη συμφωνία bancassurance με την Allianz, την οποία χαρακτηρίζει ιδιαίτερα ελκυστική και στρατηγικά σημαντική.
Η UBS υπογραμμίζει ότι η εταιρική πιστωτική επέκταση παραμένει ισχυρή, ακόμη και μέσα σε ένα παραδοσιακά ασθενές πρώτο τρίμηνο. Τα εταιρικά δάνεια αυξήθηκαν κατά +3,9% σε τριμηνιαία βάση και κατά +14,4% σε ετήσια βάση, με την Εθνική Τράπεζα να ξεχωρίζει, καταγράφοντας άνοδο 6,3% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται και στη Eurobank, η οποία, αξιοποιώντας το ισχυρό περιφερειακό της αποτύπωμα, εμφάνισε καλύτερη δυναμική στα καθαρά έσοδα από τόκους (NII), με αύξηση 2,6% σε τριμηνιαία βάση και 4% σε ετήσια βάση.
Η UBS σημειώνει επίσης ότι τα περιθώρια επιτοκίου (NIMs) αρχίζουν να σταθεροποιούνται, με εξαίρεση την Πειραιώς όπου η πίεση συνεχίστηκε κατά το πρώτο τρίμηνο.
Ιδιαίτερα ισχυρή παραμένει και η εικόνα στα έσοδα από προμήθειες. Η Τράπεζα Πειραιώς κατέγραψε αύξηση προμηθειών κατά 32% σε ετήσια βάση, ενώ η Alpha Bank εμφάνισε άνοδο περίπου 30%. Η UBS θεωρεί ότι η διαφοροποίηση των εσόδων μέσω ασφαλιστικών εργασιών, asset management και επενδυτικών υπηρεσιών θα συνεχίσει να βελτιώνει την ποιότητα της κερδοφορίας των τραπεζών.
Κεντρικό σημείο της έκθεσης αποτελεί και η στρατηγική εξαγορών των ελληνικών τραπεζών. Για την Alpha Bank, η UBS εκτιμά ότι οι πέντε μικρότερες εξαγορές που βρίσκονται σε εξέλιξη μπορούν να αυξήσουν τα EPS κατά περισσότερο από 9% και το ROTE κατά πάνω από 1,2% έως το 2027.
Για την Τράπεζα Πειραιώς, ο οίκος θεωρεί ότι η ενσωμάτωση της Εθνικής Ασφαλιστικής θα ενισχύσει ουσιαστικά τα έσοδα από προμήθειες τα επόμενα χρόνια. Παράλληλα, η UBS επικαιροποίησε τις προβλέψεις της για την εξαγορά του 80% της Eurolife από τη Eurobank αλλά και για τη συμφωνία bancassurance της Εθνική Τράπεζα με την Allianz.
Παρά τη σημαντική άνοδο των τραπεζικών μετοχών τα τελευταία χρόνια, η UBS θεωρεί ότι οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να είναι ελκυστικές. Όπως σημειώνει, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με δείκτη P/E περίπου 8,1 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, επίπεδο που αντιστοιχεί σε discount περίπου 13% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών.
Η UBS εκτιμά επίσης ότι οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν αμυντικά χαρακτηριστικά σε περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων, χάρη στις επενδύσεις που πραγματοποιούνται στην ελληνική οικονομία, στη διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων αλλά και στη βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού.
Σύμφωνα με την UBS, η μεγαλύτερη επενδυτική ευκαιρία αυτή τη στιγμή εντοπίζεται στην Alpha Bank, καθώς η μετοχή έχει υποαποδώσει έναντι του υπόλοιπου κλάδου μέσα στο 2026 και διαπραγματεύεται ξανά κοντά στην ενσώματη λογιστική αξία της (TNAV), γεγονός που – κατά την UBS – δημιουργεί σημαντικό περιθώριο επαναξιολόγησης.
Παράλληλα, ο οίκος θεωρεί ιδιαίτερα ελκυστικές και τις αποτιμήσεις της Εθνική Τράπεζα και της Eurobank, ενώ για την Τράπεζα Πειραιώς σημειώνει ότι η αγορά εξακολουθεί να υποτιμά τις μακροπρόθεσμες προοπτικές βελτίωσης της κερδοφορίας της.