Η UBS δίνει ξεκάθαρο σήμα αντεπίθεσης για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, εκτιμώντας ότι οι μετοχές εξακολουθούν να έχουν σημαντικά περιθώρια ανόδου, τα οποία φτάνουν έως και το 33%, με την Τράπεζα Πειραιώς να αναδεικνύεται σε βασικό μοχλό αυτής της δυναμικής.
Παρά τη συνεχιζόμενη διεθνή αβεβαιότητα, η επενδυτική τράπεζα διαπιστώνει ότι το διαρθρωτικό επενδυτικό αφήγημα στην Ελλάδα παραμένει ισχυρό, ενώ ταυτόχρονα καταγράφεται σταθεροποίηση των εσόδων από τόκους, στοιχείο που ενισχύει την ορατότητα των μελλοντικών κερδών. Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, ο κλάδος φαίνεται να εισέρχεται σε ένα κομβικό σημείο καμπής, το οποίο μπορεί να μεταφραστεί σε υψηλές αποδόσεις για τους μετόχους.
Οι αναλυτές της UBS διατηρούν σύσταση «Buy» για το σύνολο των ελληνικών τραπεζών, προβλέποντας capital upside από 21% έως 33%. Στο επίκεντρο των εκτιμήσεων βρίσκεται η Πειραιώς, με τιμή-στόχο τα 10,80 ευρώ, προσφέροντας τη μεγαλύτερη δυνητική απόδοση. Ακολουθεί η Alpha Bank με στόχο τα 4,65 ευρώ (+28%), ενώ για τη Eurobank και την Εθνική Τράπεζα οι τιμές-στόχοι διαμορφώνονται στα 4,60 ευρώ και 17,30 ευρώ αντίστοιχα.
Στο μέτωπο της πιστωτικής επέκτασης, η UBS επισημαίνει ότι ο εταιρικός πιστωτικός κύκλος διατηρεί ισχυρή δυναμική, με αύξηση 9,4% σε ετήσια βάση τον Φεβρουάριο, παρά το γεγονός ότι ο μήνας χαρακτηρίστηκε ως μια περίοδος «ηρεμίας πριν την καταιγίδα», λόγω των γεωπολιτικών εξελίξεων στη Μέση Ανατολή. Αν και παραμένουν ερωτήματα για το κατά πόσο οι διεθνείς εξελίξεις θα επηρεάσουν την ανάπτυξη σε κρίσιμους κλάδους όπως ο τουρισμός και η ναυτιλία, η UBS τονίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες αναμένουν ισχυρή ζήτηση για εταιρικά δάνεια τα επόμενα τρία χρόνια. Ενδεικτικά, τα επιχειρηματικά σχέδια προβλέπουν ετήσια αύξηση πιστωτικής επέκτασης 7,5% για τη Eurobank, υψηλά μονοψήφια ποσοστά για την Εθνική και περίπου 10% για την Πειραιώς.
Καθοριστικής σημασίας για την επενδυτική εικόνα του κλάδου είναι και η εξέλιξη των επιτοκιακών περιθωρίων. Σύμφωνα με την UBS, οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται σε σημείο καμπής ως προς τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια (NIMs), τα οποία πλέον σταθεροποιούνται, ενώ η αύξηση των όγκων δανείων συνεχίζεται. Η εξέλιξη αυτή αναμένεται να οδηγήσει σε διαδοχική ενίσχυση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII).
Οι αποδόσεις των εταιρικών δανείων και τα spreads έναντι του Euribor 3 μηνών εμφανίζουν επίσης σταθεροποίηση, μετά από μια μακρά περίοδο αποκλιμάκωσης. Το κόστος καταθέσεων παραμένει σταθερό στις 30 μονάδες βάσης, ενώ το spread μεταξύ δανείων και καταθέσεων διατηρείται σε ελκυστικό επίπεδο 4,3%. Τα νέα επιχειρηματικά σχέδια υποδεικνύουν μάλιστα ότι τα NIMs μπορεί να κινηθούν ελαφρώς ανοδικά, λόγω βελτιστοποίησης των ισολογισμών και ενδεχόμενα υψηλότερων επιτοκίων αναφοράς.
Ιδιαίτερη σημασία αποδίδεται και στην ευαισθησία των τραπεζών στα επιτόκια, καθώς παρά τις πρακτικές αντιστάθμισης κινδύνου, μια αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης μπορεί να οδηγήσει σε ενίσχυση των κερδών ανά μετοχή (EPS) κατά 1% έως 3%. Η Ελλάδα εμφανίζει υψηλό beta δανείων (82%) και χαμηλό beta καταθέσεων (12%), γεγονός που ενισχύει τη θετική επίδραση των επιτοκίων στα έσοδα.
Σε όρους αποτίμησης, η UBS επισημαίνει ότι, παρά την ανάκαμψη από τα χαμηλά, οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται σε ελκυστικά επίπεδα. Συγκεκριμένα, ο δείκτης P/E για το 2027 εκτιμάται στο 8,2x, έναντι 9,0x των ευρωπαϊκών τραπεζών, δηλαδή με έκπτωση περίπου 9%. Την ίδια στιγμή, το εκτιμώμενο κόστος ιδίων κεφαλαίων διαμορφώνεται στο 12,3%, υψηλότερα από το 11,4% στην Ευρώπη, ενώ η απόδοση του δεκαετούς ομολόγου κινείται κοντά στο 3,8%.
Συνολικά, η UBS διατηρεί μια σαφώς θετική στάση για τον κλάδο, επισημαίνοντας ότι η Πειραιώς προσφέρει το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου, ενώ παράλληλα ξεχωρίζει τη Eurobank για τον ισχυρό ισολογισμό και την υψηλή κερδοφορία. Η Εθνική Τράπεζα εμφανίζεται επίσης ελκυστική, κυρίως λόγω της δυνατότητας για υψηλότερες διανομές προς τους μετόχους, ενώ η Alpha Bank προσεγγίζει εκ νέου την ενσώματη καθαρή αξία ενεργητικού της, στοιχείο που δημιουργεί προοπτικές ενίσχυσης της κερδοφορίας σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
https://bankwars.gr/hsbc-%ce%b5%cf%80%ce%b9%cf%83%cf%84%cf%81%ce%ad%cf%86%ce%b5%ce%b9-%cf%84%ce%bf-%ce%b5%cf%80%ce%b5%ce%bd%ce%b4%cf%85%cf%84%ce%b9%ce%ba%cf%8c-%ce%b5%ce%bd%ce%b4%ce%b9%ce%b1%cf%86%ce%ad%cf%81%ce%bf/