Ισχυρό παραμένει το ενδιαφέρον των Αμερικανών επενδυτών για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, με την Τράπεζα Πειραιώς να ξεχωρίζει ανάμεσα στις κορυφαίες επιλογές του buy side, σύμφωνα με τα συμπεράσματα της UBS έπειτα από μία εβδομάδα επαφών στις ΗΠΑ.
Ο ελβετικός οίκος διαπίστωσε ότι οι επενδυτές διατηρούν overweight θέσεις στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο, αναζητώντας όμως πλέον τράπεζες με περισσότερο «ιδιοσυγκρασιακά» χαρακτηριστικά, ώστε οι αποδόσεις τους να μην εξαρτώνται αποκλειστικά από τους ευρύτερους μακροοικονομικούς παράγοντες που επηρεάζουν τον κλάδο.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Πειραιώς βρίσκεται μεταξύ των τραπεζών στις οποίες εστιάζουν οι Αμερικανοί επενδυτές, μαζί με τις ABN Amro, Bawag, BCP, Raiffeisen, Santander και Standard Chartered.
Η παρουσία της ελληνικής τράπεζας στη συγκεκριμένη ομάδα αποκτά ιδιαίτερη σημασία, καθώς αποτυπώνει το ενδιαφέρον του διεθνούς buy side για επιμέρους επενδυτικές ιστορίες στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο και όχι μόνο για το γενικότερο trade των τραπεζών.
Γιατί οι επενδυτές παραμένουν overweight
Σύμφωνα με την UBS, οι overweight θέσεις στις ευρωπαϊκές τράπεζες στηρίζονται πρωτίστως στις ισχυρές προοπτικές κερδοφορίας. Ο οίκος προβλέπει αύξηση των κερδών κατά 13% το 2026, 15% το 2027 και 10% το 2028.
Παράλληλα, επισημαίνει το discount στις αποτιμήσεις, αλλά και μια σειρά κυκλικών παραγόντων που μπορούν να λειτουργήσουν υποστηρικτικά για τον κλάδο, όπως η αύξηση των δανείων, η πορεία των επιτοκίων και της καμπύλης αποδόσεων και οι προσδοκίες για νέες ανοδικές αναθεωρήσεις των εκτιμήσεων για τα τραπεζικά κέρδη μέσα στους επόμενους 1-2 μήνες.
Στην εξίσωση προστίθεται και το βελτιούμενο εποπτικό περιβάλλον, το οποίο κατά την UBS δημιουργεί ευνοϊκότερες συνθήκες για τις ευρωπαϊκές τράπεζες.
Βλέπει συνολικές αποδόσεις 35% σε δύο χρόνια
Η UBS εκτιμά ότι η περαιτέρω αναβάθμιση των εκτιμήσεων του consensus, η προβλεπόμενη άνοδος των επιτοκίων της ΕΚΤ στο 2,5% και η εκ νέου επιτάχυνση της πιστωτικής επέκτασης προς τον ιδιωτικό τομέα μπορούν να οδηγήσουν τις προβλέψεις για τα κέρδη ακόμη υψηλότερα.
Το συγκεκριμένο περιβάλλον εκτιμάται ότι μπορεί παράλληλα να δημιουργήσει πρόσφορο έδαφος για περισσότερες συγχωνεύσεις και εξαγορές, αλλά και για ένα ευρύτερο re-rating των ευρωπαϊκών τραπεζών.
Ακόμη όμως και στην περίπτωση που το re-rating δεν υλοποιηθεί, η UBS βλέπει περιθώριο για συνολικές αποδόσεις της τάξης του 35% μέσα στα επόμενα δύο χρόνια.
Πρώτη επιλογή η ελληνική αγορά
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον για τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές αποκτά το σενάριο περαιτέρω επιδείνωσης των στασιμοπληθωριστικών συνθηκών. Σε μια τέτοια περίπτωση, σύμφωνα με την UBS, οι επενδυτές αναμένεται να στραφούν περισσότερο προς τραπεζικές αγορές με κυμαινόμενα επιτόκια.
Σε αυτή την κατηγορία, η Ελλάδα αποτελεί την πρώτη επιλογή της UBS, ενώ ακολουθούν η Ιταλία, η Ιρλανδία, η Ισπανία και η Πορτογαλία.
Στον αντίποδα, σε περίπτωση απρόβλεπτων αρνητικών εξελίξεων, μεγαλύτερη έκθεση στον κίνδυνο εμφανίζουν οι τράπεζες που ήδη κατέχουν σημαντικό βάρος στα διεθνή επενδυτικά χαρτοφυλάκια. Η UBS εντοπίζει κυρίως τις βρετανικές Barclays, Lloyds Banking Group και NatWest, καθώς και τις γαλλικές BNP Paribas, Crédit Agricole και Société Générale.
Το μήνυμα από τις επαφές της UBS στις ΗΠΑ είναι επομένως ότι το τραπεζικό trade στην Ευρώπη παραμένει ενεργό, αλλά γίνεται περισσότερο επιλεκτικό. Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, η Πειραιώς καταφέρνει να βρίσκεται ανάμεσα στις μετοχές που προσελκύουν το ενδιαφέρον του αμερικανικού buy side, ενώ συνολικά η ελληνική τραπεζική αγορά διατηρεί ισχυρή θέση στις προτιμήσεις του οίκου.