Με τη σύσταση Overweight, αρχίζει την κάλυψη της Metlen Energy & Metals η JP Morgan, θέτοντας τιμή-στόχο στα 64 ευρώ ανά μετοχή, έναντι 48,40 ευρώ στο κλείσιμο της 22ας Σεπτεμβρίου, επίπεδο που αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου περίπου 30%. Μάλιστα, στο «blue sky» σενάριο, δηλαδή εφόσον όλα τα αναπτυξιακά έργα υλοποιηθούν εγκαίρως και εντός προϋπολογισμού, η αποτίμηση της JPMorgan θα φτάσει τα 76 ευρώ ανά μετοχή.
Η JP Morgan χαρακτηρίζει τη Metlen ευρωπαϊκό όμιλο ενέργειας και μετάλλων με σημαντικές δυνατότητες οργανικής ανάπτυξης και εκτιμά ότι μπορεί να υπερδιπλασιάσει τα EBITDA σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, στα 1,9-2,1 δισ. ευρώ, με περίπου 60% της αύξησης να προέρχεται από την επέκταση στις δραστηριότητες Μετάλλων και Ενέργειας και το υπόλοιπο 40% από νέες επενδύσεις σε γάλλιο, ανακυκλωμένα μέταλλα και αμυντικό εξοπλισμό.
Ακόμη και στο πιο συντηρητικό βασικό της σενάριο, η JP Morgan εκτιμά ότι τα EBITDA της Metlen θα αυξηθούν με μέσο ετήσιο ρυθμό περίπου 20% έως το 2028, οδηγώντας σε δίκαιη αξία της μετοχής στα 64 ευρώ.
Προς διπλασιασμό το EBITDA
Βασικός πυλώνας της επενδυτικής θέσης της JPMorgan είναι ο διπλασιασμός του EBITDA, από περίπου €1 δισ. σήμερα σε περίπου €2,0 δισ. μεσοπρόθεσμα. Η αύξηση αυτή εκτιμάται ότι θα προέλθει κατά περίπου 60% από brownfield έργα χαμηλότερου ρίσκου και κατά 40% από greenfield δραστηριότητες, όπως το γάλλιο, τα Circular Metals και ο αμυντικός εξοπλισμός.
Ο καθοδικός κίνδυνος για τον κλάδο των μετάλλων περιορίζεται μέσω αντιστάθμισης κινδύνου (hedging). Η JPMorgan επισημαίνει ότι η έκθεση της METLEN στην αλουμίνα και το αλουμίνιο είναι σε σημαντικό βαθμό αντισταθμισμένη έως το 2028, προστατεύοντας τα κέρδη από το πλεόνασμα προσφοράς στην αγορά αλουμινίου που προβλέπεται μετά το 2027.
Το γάλλιο έχει στρατηγική σημασία. Η METLEN θα μπορούσε να εξελιχθεί σε μία από τις λίγες παραγωγούς γαλλίου εκτός Κίνας, εξέλιξη που, σύμφωνα με τη JPMorgan, ευθυγραμμίζεται με την ευρωπαϊκή πολιτική για τις κρίσιμες πρώτες ύλες και τα κρίσιμα ορυκτά.