Μια ασυνήθιστα επιθετική παρέμβαση στις αγορές συναλλάγματος έκανε ο Αμερικανός υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ, στέλνοντας ξεκάθαρο μήνυμα στους επενδυτές που εξακολουθούν να στοιχηματίζουν εναντίον του ιαπωνικού γεν. Ο Μπέσεντ όχι μόνο υπερασπίστηκε την προσπάθεια ενίσχυσης του ιαπωνικού νομίσματος, αλλά ουσιαστικά προκάλεσε τις αγορές να δοκιμάσουν την αποφασιστικότητά του.«Είμαι η "μάνα" (the house) τώρα», ανέφερε χαρακτηριστικά σε εκδήλωση του Southern Methodist University στο Τέξας, υποστηρίζοντας ότι έχει πολύ καλή εικόνα για τις κινήσεις που μπορούν να ακολουθήσουν η ιαπωνική κυβέρνηση και η Τράπεζα της Ιαπωνίας (BoJ). Και πρόσθεσε απευθυνόμενος στους traders: «Μπορείτε να στοιχηματίσετε εναντίον μου αν θέλετε».Πίσω από τη φρασεολογία που θυμίζει περισσότερο hedge fund manager παρά υπουργό Οικονομικών βρίσκεται μια πολύ σοβαρή οικονομική υπόθεση: η Ουάσιγκτον θέλει ισχυρότερο γεν και πιέζει το Τόκιο να χρησιμοποιήσει περισσότερο τα επιτόκια και λιγότερο τις απευθείας παρεμβάσεις στην αγορά συναλλάγματος.
Το μήνυμα στους επενδυτές: Μην ποντάρετε εναντίον μου
Ο Μπέσεντ γνωρίζει πολύ καλά τον τρόπο λειτουργίας των αγορών. Πριν αναλάβει το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών είχε μακρά καριέρα στις επενδύσεις και στα hedge funds, γεγονός που εξηγεί και τη γλώσσα που επέλεξε.Στην τελευταία παρέμβασή του υποστήριξε ότι βρίσκεται σε στενό συντονισμό με την υπουργό Οικονομικών της Ιαπωνίας Σατσούκι Καταγιάμα και γνωρίζει σε σημαντικό βαθμό πώς προσεγγίζουν την κατάσταση οι ιαπωνικές αρχές.Η ουσία του μηνύματος προς τις αγορές είναι ότι οι επενδυτές δεν θα πρέπει να θεωρούν δεδομένη μια νέα μεγάλη υποχώρηση του γεν, καθώς ΗΠΑ και Ιαπωνία εμφανίζονται αποφασισμένες να αποτρέψουν μια ανεξέλεγκτη διολίσθηση του νομίσματος.
Η πίεση στην Τράπεζα της Ιαπωνίας
Ο Αμερικανός υπουργός Οικονομικών έχει επανειλημμένα αφήσει να εννοηθεί ότι προτιμά η BoJ να αυξήσει τα επιτόκια, αντί η Ιαπωνία να καταφεύγει συνεχώς σε πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων για να χρηματοδοτεί παρεμβάσεις υπέρ του γεν.Και πλέον η αγορά βλέπει μια νέα αύξηση να πλησιάζει. Σύμφωνα με τις πληροφορίες που επικαλείται το Insider από το Bloomberg, η Τράπεζα της Ιαπωνίας κατευθύνεται προς αύξηση του κόστους δανεισμού κατά 25 μονάδες βάσης στις 18 Σεπτεμβρίου, χωρίς να αποκλείεται στη συνέχεια ταχύτερος ρυθμός σύσφιγξης.Πρόκειται για κρίσιμη εξέλιξη, καθώς η Ιαπωνία ακολούθησε επί δεκαετίες μια εξαιρετικά χαλαρή νομισματική πολιτική. Μια ταχύτερη άνοδος των επιτοκίων μπορεί να προσφέρει στήριξη στο γεν, αλλά ταυτόχρονα μπορεί να επηρεάσει διεθνώς ομόλογα, μετοχές και carry trades.
Γιατί ενδιαφέρονται τόσο πολύ οι ΗΠΑ
Η υπόθεση δεν αφορά μόνο την ισοτιμία δολαρίου-γεν. Η Ιαπωνία αποτελεί έναν από τους μεγαλύτερους κατόχους αμερικανικού κρατικού χρέους στον κόσμο και οι αποφάσεις των ιαπωνικών θεσμικών επενδυτών μπορούν να επηρεάσουν άμεσα την αγορά των αμερικανικών ομολόγων.Εάν οι αποδόσεις στην Ιαπωνία αυξηθούν σημαντικά, οι Ιάπωνες επενδυτές αποκτούν μεγαλύτερο κίνητρο να διατηρούν κεφάλαια στην εγχώρια αγορά αντί να αναζητούν αποδόσεις στο εξωτερικό.Εδώ βρίσκεται και η λεπτή ισορροπία για την Ουάσιγκτον. Ένα ισχυρότερο γεν μπορεί να εξυπηρετεί συγκεκριμένους αμερικανικούς στόχους, αλλά μια απότομη αναδιάταξη των ιαπωνικών επενδυτικών χαρτοφυλακίων μπορεί να δημιουργήσει αναταράξεις και στην τεράστια αγορά των αμερικανικών Treasuries.
Το γεν ανεβαίνει – Τα hedge funds βλέπουν το 150
Οι δηλώσεις Μπέσεντ είχαν άμεσο αντίκτυπο στο κλίμα. Το γεν ενισχυόταν κατά περίπου 0,4%, στις 153,36 μονάδες έναντι του δολαρίου, ενώ hedge funds στοιχηματίζουν ότι η ισοτιμία μπορεί να κινηθεί κάτω από το επίπεδο των 150 γεν ανά δολάριο μέχρι το τέλος του έτους.Ο Ταντάσι Ματσουκάβα της PineBridge Investments Japan υπογράμμισε ότι οι δηλώσεις του Αμερικανού υπουργού έχουν ιδιαίτερο βάρος και ότι το μήνυμα προς την αγορά είναι ουσιαστικά να μην αψηφά τον επικεφαλής του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών.Ακόμη μεγαλύτερη σημασία έχει η εκτίμηση ότι το προηγούμενο μοντέλο, σύμφωνα με το οποίο η BoJ μπορούσε να αυξάνει τα επιτόκια μία φορά ανά αρκετούς μήνες, ενδέχεται να μην ισχύει πλέον.
Ο κίνδυνος για το carry trade
Μια ταχύτερη ενίσχυση του γεν θα μπορούσε να προκαλέσει σημαντικές κινήσεις πολύ πέρα από την Ιαπωνία.Για χρόνια, τα εξαιρετικά χαμηλά ιαπωνικά επιτόκια επέτρεψαν στους επενδυτές να δανείζονται φθηνά σε γεν και να τοποθετούν τα κεφάλαια σε περιουσιακά στοιχεία υψηλότερης απόδοσης στο εξωτερικό. Πρόκειται για το γνωστό yen carry trade.Εάν όμως τα ιαπωνικά επιτόκια αυξάνονται και ταυτόχρονα το γεν ανατιμάται, το συγκεκριμένο στοίχημα γίνεται λιγότερο ελκυστικό. Η απότομη αντιστροφή τέτοιων θέσεων μπορεί να προκαλέσει πωλήσεις σε διαφορετικές κατηγορίες assets και αύξηση της μεταβλητότητας στις διεθνείς αγορές.Γι' αυτό η κατεύθυνση των μεγάλων κεντρικών τραπεζών έχει αποκτήσει καθοριστική σημασία. Το MoneyPress έχει ήδη αναλύσει πώς αναμένεται να κινηθούν οι κεντρικές τράπεζες μέσα στο 2026, με τις αποφάσεις για τα επιτόκια να επηρεάζονται πλέον έντονα τόσο από τον πληθωρισμό όσο και από τις γεωπολιτικές εξελίξεις.
Η Fed προσθέτει ακόμη μία μεταβλητή
Το διεθνές νομισματικό σκηνικό γίνεται ακόμη πιο σύνθετο λόγω της αβεβαιότητας γύρω από τη Federal Reserve.Τα τελευταία πρακτικά της Fed έδειξαν ότι αξιωματούχοι εξετάζουν ακόμη και περαιτέρω σύσφιγξη εάν δεν υπάρξει μεγαλύτερη πρόοδος στον πληθωρισμό. Το MoneyPress είχε επισημάνει ότι αρκετά μέλη θεωρούν πιθανή μια νέα αύξηση επιτοκίων εάν οι πληθωριστικές πιέσεις επιμείνουν.Η κατάσταση δημιουργεί ένα ιδιαίτερα ενδιαφέρον νομισματικό σταυροδρόμι. Από τη μία πλευρά βρίσκεται η BoJ, η οποία πιέζεται προς υψηλότερα επιτόκια και ισχυρότερο γεν. Από την άλλη, η κατεύθυνση της αμερικανικής νομισματικής πολιτικής εξακολουθεί να εξαρτάται από την πορεία του πληθωρισμού.
Μπέσεντ εναντίον των traders
Η τελευταία παρέμβαση του Σκοτ Μπέσεντ ξεχωρίζει επειδή δεν αποτελεί μια τυπική διπλωματική δήλωση υπουργού Οικονομικών. Είναι μια ευθεία προειδοποίηση προς τις αγορές συναλλάγματος.Το μήνυμα είναι ότι Ουάσιγκτον και Τόκιο βρίσκονται σε στενότερο συντονισμό από όσο ενδεχομένως υπολογίζουν οι επενδυτές και ότι η αμερικανική πλευρά θεωρεί πως έχει στη διάθεσή της αρκετά εργαλεία για να επηρεάσει τις προσδοκίες γύρω από το γεν.Το μεγάλο τεστ έρχεται στις 18 Σεπτεμβρίου. Εάν η Τράπεζα της Ιαπωνίας προχωρήσει πράγματι στην αύξηση των επιτοκίων που προεξοφλείται, το επόμενο ερώτημα θα είναι πόσο γρήγορα μπορεί να συνεχίσει.Και τότε θα φανεί εάν οι traders θα δεχθούν το μήνυμα του Μπέσεντ ή εάν κάποιοι θα αποφασίσουν πράγματι να κάνουν αυτό που τους προκάλεσε ο ίδιος: να στοιχηματίσουν εναντίον του.