Ισχυρό κύμα αποχώρησης από τα διεθνή μετοχικά funds καταγράφεται στις αγορές, καθώς η άνοδος του πετρελαίου, οι νέοι φόβοι για τον πληθωρισμό και η πιθανότητα υψηλότερων επιτοκίων αλλάζουν γρήγορα τη στρατηγική των μεγάλων επενδυτών.
Μέσα σε μόλις μία εβδομάδα αποσύρθηκαν 15,52 δισ. δολάρια από παγκόσμια μετοχικά funds, με τη Wall Street να βρίσκεται στο επίκεντρο των ρευστοποιήσεων. Την ίδια στιγμή, σημαντικά κεφάλαια μετακινούνται προς ομόλογα και προϊόντα χρηματαγοράς, ενώ Ευρώπη και Ασία εμφανίζουν εντελώς διαφορετική εικόνα από τις ΗΠΑ.
$32,27 δισ. έφυγαν από τις αμερικανικές μετοχές
Η μεγαλύτερη πίεση καταγράφηκε στα αμερικανικά equity funds.
Σύμφωνα με τα στοιχεία της LSEG Lipper, οι επενδυτές πραγματοποίησαν καθαρές πωλήσεις 32,27 δισ. δολαρίων μέσα στην εβδομάδα έως τις 9 Σεπτεμβρίου.
Πρόκειται για τις μεγαλύτερες εβδομαδιαίες εκροές των τελευταίων εννέα μηνών.
Ακόμη πιο εντυπωσιακή ήταν η εικόνα στα funds που επενδύουν σε αμερικανικές εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Οι καθαρές εκροές έφτασαν τα 40,44 δισ. δολάρια, σημειώνοντας εβδομαδιαίο ρεκόρ.
Η εξέλιξη δείχνει ότι ένα μέρος των επενδυτών επιλέγει να μειώσει την έκθεσή του στους μεγαλύτερους τίτλους της Wall Street, μετά από μια περίοδο ισχυρών αποτιμήσεων και αυξανόμενης αβεβαιότητας.
Το πετρέλαιο αλλάζει ξανά την εξίσωση
Ο βασικός καταλύτης είναι η ενέργεια.
Η απότομη άνοδος των διεθνών τιμών πετρελαίου έχει επαναφέρει στο προσκήνιο τον κίνδυνο νέου πληθωριστικού κύματος. Το ακριβότερο πετρέλαιο περνά σταδιακά στο κόστος μεταφορών, παραγωγής και τελικά στις τιμές καταναλωτή.
Για τις αγορές αυτό δημιουργεί ένα ιδιαίτερα δύσκολο σενάριο.
Εάν ο πληθωρισμός παραμείνει επίμονος, οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες αποκτούν μικρότερα περιθώρια για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής. Αντίθετα, αυξάνεται ο κίνδυνος τα επιτόκια να παραμείνουν υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα ή ακόμη και να απαιτηθούν νέες αυξήσεις.
Τα τελευταία στοιχεία για τις τιμές παραγωγού στις ΗΠΑ ενίσχυσαν ακριβώς αυτή την ανησυχία.
Τα χρήματα πηγαίνουν στα ομόλογα
Το ενδιαφέρον βρίσκεται στο πού κατευθύνονται τα κεφάλαια που αποχωρούν από τις μετοχές.
Τα παγκόσμια ομολογιακά funds προσέλκυσαν περίπου 8,95 δισ. δολάρια μέσα στην ίδια εβδομάδα.
Από αυτά, περίπου 6,65 δισ. δολάρια κατευθύνθηκαν σε βραχυπρόθεσμα ομολογιακά προϊόντα, ενώ τα funds κρατικών ομολόγων συγκέντρωσαν επιπλέον 743 εκατ. δολάρια.
Παράλληλα, τα money market funds δέχθηκαν εισροές περίπου 10,72 δισ. δολαρίων.
Η εικόνα παραπέμπει σε μια κλασική κίνηση περιορισμού του επενδυτικού κινδύνου: λιγότερη έκθεση σε μετοχές και μεγαλύτερη έμφαση σε βραχυπρόθεσμα, πιο αμυντικά προϊόντα.
Η Ευρώπη πηγαίνει κόντρα στη Wall Street
Το εντυπωσιακό είναι ότι οι επενδυτές δεν εγκαταλείπουν συνολικά τις μετοχές.
Αλλάζουν γεωγραφία.
Ενώ από τις ΗΠΑ έφυγαν δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια, τα ευρωπαϊκά μετοχικά funds κατέγραψαν καθαρές εισροές περίπου 11,16 δισ. δολαρίων.
Στην Ασία οι εισροές διαμορφώθηκαν περίπου στα 3,03 δισ. δολάρια.
Η διαφοροποίηση αυτή έχει ιδιαίτερο ενδιαφέρον, καθώς δείχνει ότι οι επενδυτές δεν πραγματοποιούν μια γενικευμένη φυγή από το ρίσκο. Αντίθετα, επαναξιολογούν τις αποτιμήσεις και αναζητούν αγορές όπου θεωρούν ότι η σχέση δυνητικής απόδοσης και κινδύνου είναι περισσότερο ελκυστική.
Η Ασία επιστρέφει στο παιχνίδι
Υπάρχουν ήδη ενδείξεις ότι η αλλαγή αυτή είχε αρχίσει πριν από το τελευταίο κύμα ρευστοποιήσεων.
Τον Αύγουστο, οι ξένοι επενδυτές αγόρασαν καθαρά περίπου 4,72 δισ. δολάρια ασιατικών μετοχών, βάζοντας τέλος σε ένα εννεάμηνο σερί πωλήσεων.
Η Ταϊβάν συγκέντρωσε περίπου 11,15 δισ. δολάρια εισροών, με την τεχνολογία και κυρίως τις επενδύσεις που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη να αποτελούν βασικό μαγνήτη κεφαλαίων.
Η Ινδία προσέλκυσε περίπου 3,1 δισ. δολάρια, ενώ και η Νότια Κορέα παρουσίασε σημάδια επιστροφής ξένων επενδυτών στις αρχές Σεπτεμβρίου.
Τεχνολογία και τράπεζες αντιστέκονται
Ακόμη και μέσα στις αμερικανικές αγορές η εικόνα δεν είναι ενιαία.
Τα κλαδικά funds κατέγραψαν εισροές, με την τεχνολογία να εξακολουθεί να προσελκύει σημαντικά κεφάλαια.
Στις ΗΠΑ, τα technology funds συγκέντρωσαν περίπου 1,71 δισ. δολάρια, παρά τις μαζικές συνολικές εκροές από τα μετοχικά funds.
Αυτό δείχνει ότι οι επενδυτές δεν εγκαταλείπουν πλήρως το αφήγημα της τεχνητής νοημοσύνης και της τεχνολογικής ανάπτυξης, αλλά γίνονται περισσότερο επιλεκτικοί.
Τι δείχνει η μετακίνηση των $15,5 δισ.
Η συγκεκριμένη εβδομάδα δεν αρκεί από μόνη της για να επιβεβαιώσει μια μακροχρόνια αλλαγή τάσης.
Αποτελεί όμως σαφή ένδειξη ότι η αγορά έχει γίνει πολύ πιο ευαίσθητη απέναντι στον συνδυασμό ενέργειας – πληθωρισμού – επιτοκίων.
Εάν το πετρέλαιο παραμείνει ακριβό και οι κεντρικές τράπεζες αναγκαστούν να υιοθετήσουν πιο αυστηρή στάση, οι αποτιμήσεις των μετοχών θα βρεθούν ξανά υπό πίεση.
Από την άλλη πλευρά, η μεταφορά χρημάτων προς Ευρώπη και Ασία δείχνει ότι υπάρχουν ακόμη σημαντικές δεξαμενές επενδυτικής ρευστότητας.
Το ερώτημα επομένως δεν είναι μόνο αν οι επενδυτές εγκαταλείπουν τις μετοχές. Είναι ποιες μετοχές εγκαταλείπουν, σε ποιες αγορές μετακινούνται και πόσο περισσότερο είναι πλέον διατεθειμένοι να πληρώσουν για ασφάλεια.
Και η απάντηση των τελευταίων ημερών είναι ξεκάθαρη: λιγότερα χρήματα στη Wall Street, περισσότερα σε ομόλογα, βραχυπρόθεσμα προϊόντα και επιλεγμένες αγορές της Ευρώπης και της Ασίας.