Να απομακρυνθούν προσωρινά από τις μετοχές και τα υπόλοιπα περιουσιακά στοιχεία υψηλού ρίσκου καλεί τους επενδυτές η Bank of America, εκτιμώντας ότι η Federal Reserve θα αναγκαστεί σύντομα να ακολουθήσει πολύ πιο επιθετική πολιτική απέναντι στον πληθωρισμό.
Αυτό υποστηρίζει σε νέο σημείωμα του ο επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής της τράπεζας, Μάικλ Χάρτνετ, επισημαίνοντας ότι η 28η Αυγούστου, όταν θα πραγματοποιηθεί το ετήσιο Συμπόσιο του Τζάκσον Χολ, μπορεί να αποτελέσει το σημείο καμπής για τις διεθνείς αγορές και τη Wall Street.
Η προειδοποίηση έρχεται λίγες ημέρες μετά την τελευταία συνεδρίαση της Fed, κατά την οποία η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC) αποφάσισε, με ψήφους 9 υπέρ και 3 κατά, να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια. Η απόφαση ήταν σε μεγάλο βαθμό αναμενόμενη, όμως αυτό που προκάλεσε έντονες αντιδράσεις στις αγορές ήταν η στάση του προέδρου της Fed, Κέβιν Γουόρς.
Ο Γουόρς απέφυγε να δώσει σαφείς ενδείξεις για την πορεία της νομισματικής πολιτικής, δεν δεσμεύτηκε ότι θα προχωρήσει σε νέα αύξηση επιτοκίων εάν ο πληθωρισμός παραμείνει επίμονος και αρνήθηκε ουσιαστικά να προσφέρει την καθοδήγηση (forward guidance) που είχαν συνηθίσει οι επενδυτές τα προηγούμενα χρόνια. Παράλληλα, έχει ήδη ανακοινώσει ότι εξετάζει αλλαγές στον τρόπο επικοινωνίας της Fed, ακόμη και μείωση των συνεντεύξεων Τύπου μετά τις συνεδριάσεις, ενώ σύμφωνα με δημοσιεύματα βρίσκεται στο τραπέζι και η μείωση του αριθμού των συνεδριάσεων της κεντρικής τράπεζας.
Η στάση αυτή προκάλεσε νευρικότητα στις αγορές. Οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων κινήθηκαν ανοδικά, καθώς οι επενδυτές άρχισαν να προεξοφλούν ότι η Fed ενδέχεται τελικά να χρειαστεί πιο επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων για να ανακτήσει την αξιοπιστία της, ενώ η μεταβλητότητα ενισχύθηκε τόσο στις αγορές μετοχών όσο και στην αγορά συναλλάγματος.
Ακριβώς πάνω σε αυτό στηρίζει την ανάλυσή του ο Χάρτνετ. Χαρακτηρίζει τη Fed «απροκάλυπτα μετριοπαθή» (nakedly dovish), υποστηρίζοντας ότι η υπερβολικά ήπια στάση της απέναντι στον πληθωρισμό θα οδηγήσει σε περαιτέρω σύσφιξη των χρηματοοικονομικών συνθηκών, μέχρι η ίδια η κεντρική τράπεζα να αναγκαστεί να αποκαταστήσει την αξιοπιστία της με πιο επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων.
«Συστήνουμε υποχώρηση και αναδιάρθρωση των χαρτοφυλακίων μακριά από τα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου, αντί για νέες τοποθετήσεις, έως ότου ο υψηλότερος πληθωρισμός και μια νέα αναταραχή στην αγορά ομολόγων αναγκάσουν τις νομισματικές και δημοσιονομικές αρχές να αλλάξουν πορεία», σημειώνει.
Κατά την Bank of America, δύο είναι οι προϋποθέσεις για να γίνουν και πάλι ελκυστικά τα ριψοκίνδυνα assets: η νέα επιτάχυνση του πληθωρισμού και ένα επεισόδιο στις αγορές όπου οι αποδόσεις των ομολόγων θα αυξάνονται την ίδια στιγμή που το δολάριο θα αποδυναμώνεται, εξέλιξη που θα εξαναγκάσει τις κυβερνήσεις και τις κεντρικές τράπεζες να επανεξετάσουν τη στρατηγική τους.
Ο Χάρτνετ θεωρεί, επίσης, ότι η σημαντικότερη εξέλιξη της εβδομάδας ήταν η συντονισμένη παρέμβαση Ηνωμένων Πολιτειών, Ιαπωνίας και Νότιας Κορέας στις αγορές συναλλάγματος, με στόχο να αποτραπεί η κατάρρευση του γιεν. Όπως υποστηρίζει, μια ανεξέλεγκτη υποτίμηση του ιαπωνικού νομίσματος θα μπορούσε να οδηγήσει σε εκτίναξη των αποδόσεων των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων, να μεταδώσει την κρίση στις αγορές ομολόγων της Νότιας Κορέας και της Ταϊβάν και τελικά να προκαλέσει μαζικές εκροές κεφαλαίων από τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα.
Μάλιστα, αποδίδει και γεωπολιτική διάσταση στις παρεμβάσεις αυτές, υποστηρίζοντας ότι η Ουάσιγκτον επιδιώκει να προστατεύσει τις αγορές της Ιαπωνίας, της Νότιας Κορέας και της Ταϊβάν, καθώς αποτελούν βασικούς πυλώνες της παγκόσμιας βιομηχανίας ημιαγωγών και κρίσιμους συμμάχους των ΗΠΑ στον ανταγωνισμό με την Κίνα για την τεχνητή νοημοσύνη.
Στο επίκεντρο όλων αυτών βρίσκεται πλέον το Συμπόσιο του Τζάκσον Χολ, η ετήσια συνάντηση που διοργανώνει η Ομοσπονδιακή Τράπεζα του Κάνσας Σίτι στο Γουαϊόμινγκ των ΗΠΑ και στην οποία συμμετέχουν οι σημαντικότεροι κεντρικοί τραπεζίτες, υπουργοί Οικονομικών, ακαδημαϊκοί και κορυφαίοι οικονομολόγοι του κόσμου.
Διαχρονικά, το φόρουμ αυτό έχει εξελιχθεί σε μία από τις σημαντικότερες διοργανώσεις για τη διεθνή οικονομική πολιτική, καθώς εκεί έχουν ανακοινωθεί ή προαναγγελθεί ιστορικές αλλαγές στη στρατηγική των κεντρικών τραπεζών, από τα προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης έως τις μεγάλες μεταβολές στη νομισματική πολιτική.
Για τον λόγο αυτό, οι επενδυτές θεωρούν ότι η ομιλία του Κέβιν Γουόρς στις 28 Αυγούστου μπορεί να αποτελέσει το επόμενο μεγάλο τεστ για τις αγορές, καθώς θα δείξει αν η Fed θα επιμείνει στη σημερινή πιο ήπια στάση ή αν θα σηματοδοτήσει μια νέα, αυστηρότερη φάση στη μάχη κατά του πληθωρισμού.