Αναβαθμίζει την τιμή-στόχο και διατηρεί σύσταση «αγορά» για την Τράπεζα Πειραιώς η Jefferies, επιβεβαιώνοντας τη θετική της στάση απέναντι στη μετοχή και τις προοπτικές της τράπεζας. Η επενδυτική τράπεζα αυξάνει την τιμή-στόχο στα 10,30 ευρώ από 8,60 ευρώ, υποδηλώνοντας περιθώριο ανόδου της τάξης του 23% σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα, τα οποία διαμορφώνονται κοντά στα 8,36 ευρώ.
Σύμφωνα με την ανάλυση, η Πειραιώς αποτελεί μια ελκυστική «καθαρή» ιστορία ανάπτυξης στην ελληνική αγορά, με τη Jefferies να προβλέπει μέση ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή (EPS CAGR) περίπου 10% τα επόμενα χρόνια. Το νέο στρατηγικό σχέδιο της τράπεζας ενσωματώνει σημαντικές βελτιώσεις στην αποδοτικότητα, με στόχο ο δείκτης κόστους προς έσοδα (CTI) να υποχωρήσει στο 30% έως το 2030, ενώ παράλληλα δίνεται ιδιαίτερη έμφαση στις αποδόσεις προς τους μετόχους, με μερισματικές αποδόσεις που εκτιμάται ότι θα ξεπεράσουν το 8%.
Η Jefferies εκτιμά ότι η απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoaTBV) θα ενισχυθεί περαιτέρω, αγγίζοντας το 16% έως το 2028, στοιχείο που ενισχύει το επενδυτικό αφήγημα της τράπεζας. Παρά τις ισχυρές αυτές προοπτικές, η μετοχή συνεχίζει να διαπραγματεύεται με έκπτωση περίπου 10% έναντι του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου, γεγονός που, σύμφωνα με την επενδυτική τράπεζα, δημιουργεί επιπλέον επενδυτική ευκαιρία.
Για το 2026, η Jefferies προβλέπει ένα δυναμικό ξεκίνημα, με σημαντική αύξηση των χορηγήσεων της τάξης του 1 δισ. ευρώ, ενώ οι καταθέσεις αναμένεται να εμφανίσουν εποχική κάμψη στο πρώτο τρίμηνο. Τα καθαρά έσοδα από τόκους εκτιμάται ότι θα παραμείνουν σταθερά σε τριμηνιαία βάση, με ανοδική τροχιά στη συνέχεια του έτους, την ώρα που τα έσοδα από προμήθειες προβλέπεται να ενισχυθούν αισθητά, εν μέρει λόγω της πλήρους συνεισφοράς της Εθνικής Ασφαλιστικής.
Σε ό,τι αφορά την κεφαλαιακή επάρκεια, η Jefferies εκτιμά ότι ο δείκτης CET1 θα διατηρηθεί στο 12,7%, καθώς τα οργανικά κέρδη αναμένεται να αντισταθμίσουν τις πιέσεις από την αύξηση των σταθμισμένων στοιχείων ενεργητικού, τις προβλέψεις για διανομή μερισμάτων και την απόσβεση των αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στη μερισματική πολιτική, με την Πειραιώς να στοχεύει σε συνολικές διανομές προς τους μετόχους ύψους 5 δισ. ευρώ για την περίοδο 2025-2030, ποσό που αντιστοιχεί περίπου στο 50% της τρέχουσας κεφαλαιοποίησης. Το ποσοστό διανομής (payout ratio) προβλέπεται να αυξηθεί από 55% σε 65%, οδηγώντας σε μέση ετήσια αύξηση μερίσματος ανά μετοχή κατά 17% και σε μέση μερισματική απόδοση άνω του 8%.
Αναφορικά με τη συμβολή της Εθνική Ασφαλιστική, η Jefferies επισημαίνει ότι αυτή θα ενισχυθεί σημαντικά μετά το 2027, με εκτιμώμενα κέρδη που θα φτάσουν τα 120 εκατ. ευρώ αρχικά και έως τα 210 εκατ. ευρώ μέχρι το 2030. Η λήξη των υφιστάμενων συμφωνιών αποκλειστικότητας το 2027 αναμένεται να επιτρέψει την πλήρη αξιοποίηση του δικτύου της Πειραιώς για τη διάθεση ασφαλιστικών προϊόντων, ενισχύοντας περαιτέρω τα έσοδα.
Σε επίπεδο εκτιμήσεων, η Jefferies προβλέπει κέρδη ανά μετοχή 0,90 ευρώ για το 2026 και 1,11 ευρώ για το 2028, ενσωματώνοντας τις νέες κατευθυντήριες γραμμές του στρατηγικού σχεδίου. Η αναβάθμιση της τιμής-στόχου αποδίδεται κυρίως στις βελτιωμένες προβλέψεις κερδοφορίας και στις υψηλότερες εκτιμήσεις για μερίσματα, ενώ η μετοχή εκτιμάται ότι διαπραγματεύεται με δείκτη P/TBV 1,15x και P/E 7,5x για το 2028, διατηρώντας ελκυστική αποτίμηση παρά την ισχυρή αναμενόμενη αποδοτικότητα.